在经过投行、当地政府重组未果，三元联合新华联方案成为目前的主流方案。

　　【《证券市场周刊》记者 陈予燕】《证券市场周刊》记者获得的经最后审定、共51页的《太子奶重整计划草案》显示，新华联控股有限公司——三元股份联合体(下称“联合体”)将以7.15亿元偿还太子奶近30亿元债务。

　　联合体参与湖南太子奶集团生物科技有限责任公司、株洲太子奶生物科技发展有限公司和湖南太子奶集团供销有限公司的破产重组。本次交易标的为该三公司完成破产重组后的100%股权，及其重组资产。

　　“接下来的半个多月将会非常忙碌，9月17日后，一切将会尘埃落定，太子奶重组事宜将会全部移交给战略投资者。”太子奶债权管理人、北京德恒律师事务所陈建宏律师期盼着这样的全身而退。

　　8月31日，陈建宏告诉《证券市场周刊》记者，太子奶重组计划草案同时向1400余名太子奶债权人发出，而他则于当日亲赴香港就太子奶股东权益调整等问题展开谈判。

　　重组方案细则已定

　　根据上述草案和有关人士的表态，新华联将出大部分资金及渠道资源，三元股份则会提供技术和研发能力，然后组合进太子奶与三元股份各自的渠道资源。

　　陈建宏强调，此项交易最终还需经上述三公司债权人表决通过，并经株洲市中级人民法院依法裁定批准后实施。

　　三元股份董秘王钤对本刊记者说，除联合体外，还将有新华联的指定方参与此次不高于7.15亿元的破产重组收购。

　　据知情人士透露，造成太子奶资不抵债从而进行破产重组的根本原因是，太子奶当初的盲目扩张，导致资金链断裂后大量的资产闲置。此次联合体接手太子奶的终极目的，是推动它的上市，而作为上市公司的三元股份不可能接手太子奶的闲置资产，太子奶的非核心价值资产可能最终由新华联指定方买单。

　　自太子奶创始人李途纯在2006年与高盛、摩根士丹利及英联投资三大投行对赌失败后，曾经急速扩张的太子奶几经易手，从三大投行手中转入高科奶业托管之下，纷繁复杂的债权债务关系至今仍然未了，战略投资者的引入也一再搁浅。经审核，目前确认的上述三公司债权人共计1400多家，审核确定的债务为12.08亿元，预留债务金额近17亿元。

　　如今太子奶曾经引以为豪的庞大的销售网络早已破败不堪，仅留下3亿元左右的市场份额。太子奶破产重组标的中的核心资产所指向的两个驰名商标在彼时李途纯与三大投行签订对赌协议时曾被溢价评估为20亿元人民币，现落入破产程序的评估价值仅为6000万元。

　　“太子奶破产重整耗时已久，不能再拖了，否则品牌资产将持续贬值，市场份额亦将损失殆尽。”陈建宏说。

　　烫手山芋还是香饽饽？

　　自2009年3月募资10亿元整合三鹿集团部分核心资产后，三元股份就陷入了持续亏损。三元股份2011年中报显示，该公司上半年实现营业收入14.8亿元，净利润2839万元，较2010年同期的-5151万元而言，属扭亏为盈。但三元股份2839万元的净利润中，参股公司麦当劳为其贡献了近4789万元的投资收益，奶业主营业务仍然处于亏损当中。

　　因此，营销专家李志起对本刊记者表示，三元股份此次接手的太子奶或将是一个“烫手山芋”。

　　目前太子奶资产主要包括：土地53万平方米、房屋23万平方米、机器设备3338台(套)、商标422个、专利27项。太子奶最有价值的就是其现有的土地资源、营销渠道及品牌资产。

　　因此也有分析人士指出，联合体看重的是太子奶的土地价值。但三元股份和新华联双方均对此予以否认。

　　“拟收购的资产具备一定的生产规模，可进行持续生产，‘太子奶’仍具品牌影响力，对三元股份现有产品结构、市场结构将是较好的完善和补充，有利于公司的长远发展。”王钤透露，如收购成功，太子奶品牌将会被保留。

　　有业内人士认为，三元股份此次参与整合太子奶，扩大它在乳酸菌领域的市场份额，与先前被动兼并石家庄三鹿集团股份有限公司不同。“此次是完全的市场行为，且收购标的不涉及食品安全问题，尤其重要的是，液态奶和固态奶粉的销售渠道网络不同。此次三元拟在乳酸菌领域的渠道扩张与其原先的液态奶渠道是完全吻合的。”