编者按：上市公司半年报披露已落下帷幕，本报通过梳理业绩增长的十大个股，发现业绩强劲增长的似乎都不是按部就班式发展的，有的来源于大股东的慷慨“救济”，有的靠“买子求荣”，也有靠卖家当的，花样翻新，不一而足。譬如，业绩增长第一的ST兰光，“麻雀变凤凰”的主要原因是今年5月份大股东的慷慨解囊，大股东将旗下的银亿房产100%股权注入上市公司。通过解读这些公司，或许对证券市场将有更深入的理解。

　　NO·1 房地产改变收入结构

　　西安旅游中报净利暴涨1102倍

　　中报披露的大幕正式拉上之后，上市公司的业绩指标也悉数浮出水面。在所有A股上市公司中，西安旅游的业绩指数变化较去年同期可为天壤之别，也使其得以遥遥领先于整个A股上市公司队伍：归属于上市公司股东的净利润增长110239.23%，约为1881万元；每股收益0.0956元，同比增长95500%。

　　对于业绩的变化，西安旅游解释是报告期内西旅国际中心项目9-27层公寓竣工陆续交付，房地产收入占总收入的62.18%，收入结构因此发生较大变化。而主营业务情况表则显示，虽然旅游服务业的毛利率较高于房地产业务，但在报告期内，房地产约2.3亿的营收要远高于旅游服务业约1.4亿元的营收。

　　中报显示信息可以分析得知，为使业绩保持增长的势头，西安旅游有意调整主营结构，使房地产业务在长期内占据较大比重。中报称，报告期内房地产业务毛利率达到30.45%，同时，公司减少了毛利率较低的西安中旅国际旅行社有限公司的旅游收入。

　　从财务数据显示的情况来看，西安旅游报告期内各项目变动幅度明显，由于营收较上年同期翻番，随之而来的管理费用和销售费用等也激增。

　　而由于受上半年央行银根收紧的影响，西安旅游在房地产项目上的贷款利息压力变大。财务费用较上年同期增长9倍有余，增长的主要原因是上年同期关中大院项目、长乐未央项目贷款利息资本化所致。

　　值得注意的是，虽然早在一季报中，西安旅游即宣告扭亏为盈且中报延续了这种态势，但在上半年，公司原第二大股东浙江博鸿投资顾问有限公司(以下简称浙江博鸿)却频频减持。

　　5月6日，西安旅游发布公告，称浙江博鸿在3月9日-5月4日之间通过集中竞价方式减持约197万股，占总股本的1%，而查阅公司过往公告可以发现，自2007年至今，浙江博鸿共分六次减持公司股票，且每次减持比例均在1%左右。而截至中报显示，浙江博鸿持股比例目前仅剩2.03%，位列第三大股东。

　　点评：在A股公司中，西安旅游的净利收入并不起眼，可就是这个不起眼的数字却使得其与同期的比较出现了千倍有余的上涨，这让投资者不禁心生感叹。由于上半年受扭亏及西安园艺博览会的影响，西安旅游的股价表现在3-4月份也颇为不俗，但随后股价即有所下滑。

　　有分析人士认为，公司无论经营还是资本市场的表现总体来看不是很强，是否能保持业绩的长期、有序、稳定增长仍需时间检验，这也意味着公司要想在资本市场得到整体提升，还需要有一段较长的道路磨炼。(桂小笋)

　　NO·2盈利性资产置入

　　芜湖港中期净利润约1.72亿元

　　8月中旬，芜湖港发布中报：上半年扭亏为盈，实现归属于母公司所有者的净利润1.72亿元。业绩变动原因则为，2011年10月末芜湖港与淮南矿业(集团)有限责任公司完成重大资产重组后，置入资产在报告期内较好地实现了重组盈利预测；同时公司强化了内部管理，成本费用得到了有效控制。

　　报告期内，芜湖港实现营业总收入132.74亿元，同比增长18457.04%。

　　然而整体来看，芜湖港似乎不尽如人意，今年上半年存货总额同比大幅增长。据业内统计，今年8月份，芜湖港以489倍的存货同比涨幅居1246家上市公司前列。

　　据了解，近期安徽地区新的城市规划正在孕育。细节涉及，皖江城市带承接产业转移示范区获批之后，安徽省在长江以北设立了一个“芜(湖)马(鞍山)巢(湖)集中区”，后改名为江北集中区，分拆巢湖。

　　而市场人士指出，此次分拆之后，将直接有助于芜湖港口的大规模发展，或许届时，芜湖港更是有更大的改善。

　　点评：从可持续发展的角度看，上市公司应更多地关注其实质性主营业务的发展。企业的投资项目选择只有更多地考虑战略上的相关性，把资源主要投入到主营业务中，才能保持其在主营业务领域的核心竞争力，才能更稳健地为股东创造财富。(贾 丽)

　　NO·3 靠投资收益发财

　　上海新梅上半年净利暴增966倍

　　8月15日晚，上海新梅(600732.SH)中报出炉，公司上半年营业总收入9322.63万元；实现归属于上市公司股东的净利润5960.69万元，同比增长96619.79%；基本每股收益0.2404元。

　　对于业绩大幅增加，上海新梅解释为，报告期内公司转让上海新兰房地产开发有限公司股权所产生的投资收益得以确认，且报告期内结转的营业收入增加。

　　截止报告期末，上海新梅资产总额14.28亿元，资产负债率为54.9%。为减少短期偿债压力，上半年上海新梅将旗下新梅共和城东块3-5号商铺预收楼款结转，进而实现营业收入9322.64万元，较上年同期增加351.85%。

　　姑且不谈主业如何，上海新梅“副业”可谓做的风风火火：其因转让、出售手中所持公司资产以及收到政府补贴占了其净利润收入的绝大部分。

　　值得注意的是，排除这些“副业”收益，上海新梅也在连续两年中期净利润扣除非经常性损益后为负行列之内。

　　点评：以“副业”发财，季报年报业绩大放光彩的上市公司报表屡见不鲜，然而这种业绩毕竟是额外的。无论在什么世道下，卖所房子卖个地，收益上升见效无疑是最迅速的，而对于搞实业的企业而言，这并不是可以长期依靠的方式，况且作为上市公司，更是有无数的眼睛盯着呢。(贾 丽)

　　NO·4重组救驾

　　恒逸石化中期净利11.37亿大翻身

　　受益公司重组，原本在A股市场“披星戴帽”的*ST光华变身恒逸石化(000703.SZ)之后，业绩也发生了质的飞跃：2011年上半年，归属于上市公司股东的净利润约为11.37亿元。较上年同期的亏损约139万元相比，正所谓“不可同日而语”。

　　对于此变化，恒逸石化解释称，报告期内公司经重大资产重组新注入了优质石化化纤相关资产，剥离了原盈利能力弱的资产，由于石化化纤行业目前处在行业景气周期，加上公司 PTA-聚酯-化纤产业链一体化优势，以及较高的开工率和较低的生产成本，公司整体盈利能力由此大幅提升。

　　同时，恒逸石化亦表示，由于原材料采购进口依存度高，如果主供应商的合作发生不利变化或原材料供应不足，则可能影响公司的正常经营和盈利能力。

　　从主营业务的分布情况看来，恒逸石化无论营收还是毛利率都表现尚可。PTA项目营收约30亿元，毛利率达到24.74%，较上年下降12%；但聚酯纤维项目则要略差一些，在毛利率上升了5%之后为11.89%，但由于约75亿的营收基数，该项目依旧为主营贡献了不俗的利润。

　　重组正式完成后的第一份中报为恒逸石化交上了一份靓丽的答卷，但不可否认的是，石化化纤行业的景气周期也是这份中报靓丽的不可或缺因素，而受此影响，恒逸石化股价自2010年以来可谓“一飞冲天”，2010年1月4日，股价收于9.48元，而时至2011年8月29日，股价则收于46.02元。业绩大喜的同时，恒逸石化借机推出定增方案，而定增价格则高达46.4元/股，从发布定增的日期来看，6月27日股价收于46.17元，与定增价几乎持平。但有业内人士认为，此次定增的发布时机难免给人圈钱的暇想。

　　点评：股价的上涨对于投资者而言，固然是件欣喜的事情，但如何保持业绩的持续稳定增长，则是投资者对恒逸石化的长远期望。近两年的时间股价上涨约37元的势头是否能够持续下去？定增的推出是否恰当？这一切都将成为考验恒逸石化长期业绩的重要参照物。(桂小笋)

　　NO·5 中期净利增129倍

　　青海明胶“卖子”求生也留一手

　　青海明胶无疑是2011年中报披露季最不可忽略的一家公司之一——在4月份公司曾以净利润同比增长14478.41%荣登上市公司业绩预增幅度第一名。8月1日，青海明胶中报披露的数据显示，公司上半年营业总收入3.95亿元，同比下降6.58%；然而，与之对比鲜明的却是，归属于上市公司股东的净利润3314.82万元，同比增长12962.72%。虽然比起业绩预告的145倍稍微打了些折扣，但增长幅度依然名列前茅。

　　点评：令青海明胶脸上无光的是，业绩暴增与“卖子求生”形影相随，若不是公司以9000 万元的价格转让子公司四川禾正制药有限责任公司100%股权，恐怕不仅没法提高业绩还将陷入亏损泥潭。根据中报，公司上半年的营业收入减少2971.23万元；扣除非经常性损益后的净利润为-2383.37元，同比减少70.45%；而非经常性损益中有5804.42万元的非流动资产处置损益。

　　令人疑惑的是，青海明胶出售的子公司是其旗下最赚钱的一家。公司2010年年报显示，其9家子公司只有3家实现盈利，而四川禾正实现的营业利润最高，为660.97万元。

　　实际上，细心观察不难看出，青海明胶在出售四川禾正时“留了一手”。根据收购报告，此次收购标的不包括四川禾正所持有的西藏厚生55%的股权。西藏厚生是四川禾正旗下唯一子公司，盈利能力十分强劲。2009年青海明胶营收6.61亿元，同比增长34.02%，主要原因正是西藏厚生药品销售业务大幅增加。公司当年中药品收入4.36亿元，同比增长54.10%，毛利率为 54.23%；而明胶系列产品的当年的毛利率仅为6.25%。(陈雅琼)

　　中期利润同比暴增65倍

　　冠福家用上半年股价如过山车

　　8月16日，冠福家用发布半年报，其实现营业总收入3.25亿元，同比增1.38%；不过受处置子公司上海海客瑞斯酒店用品公司取得投资收益3852万元的影响，上半年公司录得净利润3889万元，同比暴增65倍。

　　今年4月份以来，冠福家用亦然成为市场上的一匹"黑马"，涨幅一度位列A股前列——最高涨幅一度达1.6倍。然而，7月19日起，其股价又一路回调，30日内累计跌幅达28.79%。

　　交易所“龙虎榜”统计显示，抱括渤海证券上海彰武路营业部在内的多家游资活跃营业部是冠福家用此轮大涨行情的推手。

　　在保持日用陶瓷业务稳定发展的同时，冠福家用近年来业务向零售终端延伸。2010年10月公司实施了非公开发行股票方案，投资项目为建设200家家用品渠道连锁店项目。截至6月30日，公司已建成家用品连锁店137家(其中自营店84家，专柜53家)，实现销售收入9778万元，募集资金已使用约2.18亿元。公司计划2011年底前完成200家家用品连锁店建设工作，2011年全年实现销售收入2.5亿元。

　　冠福家用表示，公司已实现从单一的超市供应商向综合销售商的延伸，并不断向产品上游领域延伸。不过公司也表示，经营上遇到了原材料价格和人力成本上涨及社会居民消费意愿降低等不利因素所带来的一系列困难。

　　点评：中国是一个具有古老的陶瓷文化大国，对陶瓷制品“情有独钟”，随着中国经济的快速成长和消费能力的增强，未来我国日用陶瓷用品的年增长率超过15%。公司作为陶瓷日用品生产龙头将首先受益，冠福家用预计未来三年公司的复合增长率将超过20%。(李 冰)

　　引进客运子公司

　　ST张家界改写亏损历史利润大增

　　88月18日ST张家界(000430.SZ)发布半年报。公告显示，上半年营业收入1.78 亿元，营业利润3198 万元，归属于母公司所有者的净利润2036.83万元。

　　2011年3月23日，ST张家界购买张家界易程天下环保客运有限公司100%的股权。根据同一控制下企业合并的相关规定，进行了合并报表。

　　合并数据前，ST张家界2000年上半年，归属于母公司股东的净利润为-41.61万元，而今年上半年，ST张家界归属于母公司所有者的净利润为2036.83万元，同比增长了4995%。

　　ST张家界今年上半年经营性利润大幅增长，源于游客的快速增长。利润构成方面：上半年，环保客运业务贡献经营利润3385 万元，十里画廊观光车和索张公路合计贡献经营利润1243 万元，分别增长101%、11%；此外，张家界国际大酒店上半年减亏了402 万元。

　　值得一提的是，上半年确认了701 万元的重组费用(去年确认122 万)，导致管理费用大幅上升26%，剔除该因素，管理费用小幅下降4%。

　　业绩的季度分布：按现有业务口径计算，一季度亏损1019 万元，二季度盈利3056 万元。由于二季度确认了701 万元的重组费用，扣除该项，二季度经营性盈利约3757 万元。公司预计前三季度权益利润6200-6700 万元之间，即第三季度权益利润 4163-4663 万元之间。

　　ST张家界认为，三季度旅游市场继续火爆，认为三季度净利润或将超出公司的预计；十里画廊观光电车升级改造、杨家界索道项目正取得实质性进展，明后年业绩更有信心。

　　点评：注入盈利性资产改变了公司主营单一和盈利状况较差的现状，带来业绩涅磐重生。1 月 28 日，公司公告重大资产重组事项获得证监会并购重组审核委员会审核通过。公司注入的资产为环保客运 100%股权。(李 冰)

　　印染企业“玩转土地”

　　美欣达上半年净利润大幅增长

　　8月27日，美欣达(002034.SZ)半年报“姗姗来迟”，实现归属于上市公司股东净利润6758.53万元，同比大涨4313.47%——这一数字其实低于其曾经的预期。

　　而扣除掉非经常性损益后的上市公司股东净利润仅为1122.14万元，同比涨幅回落至1371.16%。正如市场中一贯观点，美欣达暴涨的净利润，是由于其控股子公司荆州市奥达纺织有限公司土地使用权被收储确认下的总计1.47亿元的利得收入所致。

　　只是，为何1.46亿元的利得收入，对净利润的影响仅有5千余万？近亿元的差额哪里去了？美欣达半年报进一步解释，1.47亿元的利得收入，归少数股东权益所得就近5539.93万元；另有3683万元作为所得税上缴。

　　点评：作为制造型行业，美欣达不可不谓“一枝独秀”了——绝大多数印染企业都无法实现净利润动辄数百倍增长的。只是，其作为主营业务的印染业盈利能力有限，却反屡次因旗下项目工业用地被收储而从中大手笔获利。甚至，市场认为，美欣达自1999年多次参与当地国企改革并先后收购多家公司，目的之一就是获得这些国企所持的工业土地使用权。

　　另外一个传言则是，美欣达公司的高管，与浙江省食品监督管理局局长黄萌被立案调查一事不无关系。除此之外，上半年，美欣达还因为向荆州城建提供3000万元的借款而别监管部门出具监管函。

　　公开资料显示，美欣达尚缺少1亿元的营运资金缺口，并多渠道筹划融资事宜。然而，其却选择不惜信披违规而将款项出借。究竟，美欣达有无诚意全力振兴其主业发展？还是其宁愿继续“玩转”工业土地，以从中获得既巨额又快捷的利得收益？

　　自2011年伊始，至6月30日止，119个交易日内美欣达股价累计涨幅55.14%，换手率高达676.73%！(谢 静)

　　项目开发屡屡受挫

　　天伦置业无奈“卖子”净利大增3329%

　　8月19日晚天伦置业(000711.SZ)公布了其2011年中报业绩：上半年实现营业总收入2938.13万元，同比增长6.79%；归属于上市公司股东的净利润1887.32万元，同比增长3329.82%；基本每股收益0.18元。

　　对于业绩的暴增，天伦置业如此解释：公司全资子公司广州润龙房地产有限公司于2011年4月将所持河南新景致房地产有限公司70%股权全部转让，形成投资收益2218.71万元，导致公司2011年1-9月业绩较上年同期发生大幅变动。

　　天伦置业进一步表示，将所持河南新景致房地产公司全部70%股权以1.04亿元的价格转手，主要原因为该项目从2007年收购之日起相继遇到了考古挖掘、项目调整等不可抗力而面临被政府收回的风险。并且在当前国家对房地产市场调控政策不断的情况下，转手河南郑州房地产项目有利于公司减少不确定性的风险。

　　面对日益常态化的房地产调控，天伦置业也明确表示将要进行产业的战略转型——公司亦参与到“涉矿”这一流行概念之中：

　　目前，天伦置业控股60%的贵州六盘水吉源煤业公司拥有水城县阿戛乡吉源煤矿的采矿权，其煤矿矿区面积2.0609平方公里，现已探明地质储量1390万吨，生产规模为30万吨/年。天伦置业在中报里就表示，该煤矿已按计划完成了联合试运转条件所要求的各项准备工作，以及验收资料的上报准备工作，将进入验收程序。

　　不过，天伦置业旗下最重要的矿业资产——广西田阳天伦矿业有限公司股权诉讼仍在进行中，项目的经营活动仍处于暂停状态。公司想要彻底转型尚需时日。

　　点评：对于天伦置业来说，依靠出售子公司得来得业绩暴增显然不具有可持续性。虽然公司具有“涉矿”概念，但是从目前看，其只有一处煤矿可供开采，难以在短期内提振公司的业绩。而在出售了河南新景致房地产后，公司的房地产业务也只有租赁业务这一块内容，产业转型已经成了必然。不过，虽然煤炭行业的利润率不低，但是对于专业性的要求也颇高，新手想要取得成功并不容易。(王 峥)

　　成功借壳S*ST圣方

　　新华联中报净利润增193倍

　　8月19日新华联(000620.SZ)披露半年报，1-6月份实现营业收入11.4亿元，同比增长47.21%，归属于上市公司股东的净利润2.7亿元，同比增加4.16%。而这个数据是公司重组后调整而来，而在重组前，公司去年中报的净利润仅为-136.39万元，与今年上半年净利润26258万元相比，新华联的净利润飚涨19352.75%。

　　资料显示，7月11日，新华联通过借壳S*ST圣方正式登陆深交所。

　　新华联借壳S*ST圣方之后，公司中报净利润大增193倍。但新华联并不满足，借壳上市成功之后第一把火新华联就与三元联手“烧向”重整太子奶。

　　新华联涉足重组太子奶的消息被市场所关注。有市场分析认为，此前从未涉足乳业的新华联集团，业界普遍认为其“醉翁之意不在酒”，真正看中的是太子奶的土地。

　　对此新华联地产于8月19日发布澄清公告称，“包括土地在内的整体重整方案并未最终确定。”但是，就在同一天，新华联地产借壳上市后发布的第一份半年报称，下半年公司将在二、三、四线城市加大土地储备力度。此外，记者还在首农集团官网上查询发现，房产也是三元股份的业务之一。

　　点评：新华联联手三元重整太子奶目前结果如何尚不好定论，但“蛇吞象”咽下三鹿有些消化不良的三元与“地头蛇”新华联的联姻有些值得玩味。虽然本桩进行中的收购案与本年度的乳业大考并无直接关联，但45%的淘汰数量与两三成的市场份额，毫无疑问将加速乳业巨头的垄断进程。(矫 月)