□本报记者 李若馨

　　从已披露中报的上市公司数据来看，A股上市公司在今年上半年仍然处于扩张期，上市公司整体存货数据有所提升，但处于经济运行中段的制造业企业存货数据变动并不显著。从已披露数据的1339家可比上市公司中报数据来看，有932家公司的存货整体数据相比去年年底变动在正负30%之间，占可比上市公司的69.6%。

　　另外，一部分制造业企业，尤其是高端、细分、接近下游行业的制造业上市公司，上半年其存货结构已经出现了一定的变化。产成品占存货总额的比重相较去年年底以及去年同期都有所提升。

　　以黔轮胎A(000589)为例，公司今年中期存货总额为1.05亿元，相比去年年底的9560万元和去年中期的9760万元变动不大，但公司的存货结构发生了一定的变化。上半年，公司产成品占存货总额的比例为76.14%，相比去年年底的62.4%提高了13.74个百分点，同比去年中期65.06%的数据也提升了11.08个百分点。仔细比较发现，该公司原材料存货在年中的账面价值比年初值下降了28.79%，但产成品的账面价值则从年初的5.46亿元提升到了7.31亿元，增幅在33.82%。而从公司的毛利水平来看，上半年销售毛利率为14.58%，低于去年全年的14.76%和去年同期的16.57%。

　　同样位于化工产业链相对下游的红宝丽(002165)的存货结构也显现出与黔轮胎类似的变化。公司上半年底产成品占存货比例为46.33%，相比去年年底增长了20.09个百分点，同比去年中期提升了10.12个百分点。该公司的存货由三类构成，除产成品余额相比年初提升外，原材料和在产品中期余额均有所下滑，其中原材料中期余额相比今年年初下降了45.3%。从毛利水平来看，红宝丽的销售毛利率已从去年上半年的17.85%逐步下降到去年全年的16.44%及今年上半年的15.75%。

　　从下游制造业的存货数据来看，不仅产成品的比重在提升，有部分公司在上半年还对产成品做了一定数额的跌价准备。

　　上市公司业绩往往受到需求启动与放缓的直接影响。部分处于制造业下游的企业，在上半年开始出现产成品积压、缩减采购、计提产成品跌价准备等情况，似乎预示着终端需求有走弱的迹象。而下游制造业作为直接面对终端需求的制造业第一环，这些公司的存货结构变化或许是下半年整个制造业存货结构变化的预演。在下半年的传导过程中，或许会有越来越多的企业选择缩减采购、调整扩张步伐，以面对下游需求放缓。

　　上市公司存货的拐点恐怕已经隐现。下半年上市公司的经营方向很可能从积极扩张、平稳生产，转向去库存化、回笼资金。或许只有依靠国家政策扶持启动新需求市场，才能阻碍新一轮去库存化进程。在此之前，如何安全高效地控制好存货，将成为2000余家上市公司管理层下半年需面对的共同课题。