点击查看最新行情

　　■证券日报 中国资本证券网 李雯珊

　　8月16日穗恒运A(000531.SZ)发布了2011年的半年报，净利润约为3938万元，同比下滑约45%。

　　而市场好像是一位预知先生，从4月中旬开始该穗恒运A的股价就呈单边下行态势至今，似乎是在为并不太如人意的经营状况而“造势”。

　　定向增发收购两家电厂

　　净利不升反降45%

　　根据穗恒运A2011年半年报显示，营业收入虽有上涨，但幅度甚微只为8.7%。其实该公司在2008年就已经出现了较大幅度的亏损，当年净利润同比增长率竟约为-656%；虽在2009年开始扭亏为盈，但从2010年至今净利润的增长率一直为负增长。

　　之所以出现净利润增长下降状况，穗恒运A在2011年半年报中给出的原因是，“内燃煤市场采购价格比上年同期上涨，导致发电主业盈利下降所致。”

　　穗恒运A是一家以电力生产为主的企业，在46家的A股电力生产企业中，该公司的排名约处于中下游位置。

　　其实，早在2010年在经过广东物价局的批准后，燃煤机组的电价就得到上调，穗恒运也是其中的得益者。根据该公司透露，此次电价调整预计对穗恒运A的2011年营业收入有较大幅度的提升。

　　同时，在今年3月穗恒运A就获得证监会的批准可进行定向增发，将所获得的资金用于购买两家电厂股权，目前该公司持有恒运C厂95%股权和恒运D厂97%股权。而当时该公司相关人士就表示，“此次定向增发获批，毫无疑问将对公司下一阶段夯实电力主业有利。”但为何净利润还是出现比较大的负增长呢？

　　“电价上调的幅度赶不上煤价上涨的幅度，短时间内难以弥补燃料成本的压力；定增之后主要是使得股东权益有比较大的增厚。其实净利润出现下降最主要原因还是在于电价是控制的，而燃料是市场化的，那么燃料的价格上涨对我们这些电力行业盈利空间肯定有较大影响。”董秘张晖向《证券日报》记者表示。

　　针对往后如何解决燃料价格阻碍净利润增长的问题，张晖表示，“我们会做好控制成本方面的工作，但目前还是以煤炭作为主要的发电燃料，暂没有其它新型方式。”

　　参股金融地产企业

　　掩盖主业的“每况愈下”

　　据了解，由于其主营业务电力业务发展并不理想，穗恒运A管理层在2009年6月参股广州证券(占21.82%)，今年2月耗资8800万元参股宜春农商行(占10%)，同时也参股了(占58%)广州锦泽房地产公司，希望借此突出重围。

　　“穗恒运连续的往外投资很明显是补救主营业务不济的做法，因为电力业务增长已非常有限，而该公司所投的金融与房地产都是目前较为赚钱的行业。利用有限的资金进行投资来坐收渔人之利的目的显而易见。”有分析师表示。

　　有不少研究穗恒运的分析师表示，“广州证券是其目前投资的最大皇牌，虽然广州证券在券商行列中并不出名，但在未来一段时间里给穗恒运带来不俗的投资收益应是不成问题。而房地产业务预计将在2012年之后才贡献利润。”

　　广州证券现阶段总体发展比较良好，主要客户群为珠江三角洲地区，在经纪业务方面表现相对较好；但自2008年IPO重启以来，广州本地先后有多达14单项目，除了珠江啤酒外，无一为广州证券承揽，投行业务很是低迷。

　　天相投顾分析师应巧剑提醒，“在市场行情向好的时候，券商概念将成为公司的一个重要看点；但是业绩弹性增强也意味当市场行情变坏的时候，公司风险将会放大。”

　　“证券、房地产行业盈利的周期性波动大，如果证券、房地产行业持续低迷，公司收益可能低于预期。”银河证券邹序元表示。

　　而对于未来是否陆续有通过参股相关企业或其它企业来补救主业的新动作，张晖回应，“我们公司目前的发展战略是立足主业，择业发展。至于未来的投资最主要还是根据公司实际情况，在关注的同时也看机会。”