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　　一边是公司供应链缺陷暴露，豆浆机领域的表现开始步入下行通道，一边是多元化业务尚未开花结果，再造一个九阳的目标显得困难重重。

　　【《证券市场周刊》记者 张颖】7月15日，国内知名的豆浆机制造商九阳股份有限公司(002242.SZ，下称“九阳股份”)下调了公司2011年上半年公司业绩增幅，其中豆浆机收入出现下滑。

　　虽然市场早就指出九阳股份最大的隐忧就是业务过度依赖豆浆机，由于公司在豆浆机领域的市场占有率一直保持绝对优势，2010年市场占有率超过67%，市场对于公司未来前景的判断显得有些不清晰。

　　九阳股份面临的是一道发展过程中的必答题：如何在豆浆机行业优势降低前，完成业绩的多元化。

　　按照公司最近公布的规划，公司收入在2013年将达到100亿元。由于2010年公司的收入为53亿元，这个长期目标意味着公司将在三年内再造一个九阳。

　　前途坎坷，豆浆机领域的竞争激烈，原材料、劳动力成本的不断升高，使得这样的宏图变得异常艰辛。

　　调低业绩

　　7月15日，九阳股份将2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度由此前预测的15%—50%下调至0—15%。

　　一份机构报告显示，根据调研，公司未能延续一季度豆浆机主业同比增长30%的态势，2011年二季度豆浆机行业出现下滑，公司随之也出现同比负增长，其中5、6月份的豆浆机收入同比下滑在20%左右，市场占有率未有明显变化。

　　公司方面解释，由于收入下降和成本增长双重压力导致净利润增幅预期下调。

　　消息一出，市场认为这是公司“单品类”风险显现开端。

　　兴业证券报告显示，九阳股份豆浆机主业发展遇到瓶颈，豆浆机行业发展不达预期导致整体业绩下滑，充分反映了公司对于豆浆机业务的过度依赖(70%左右收入、80%以上利润)。

　　值得关注的是九阳股份在豆浆机领域进入下滑通道，与该领域竞争激烈关系密切，美的电器等实力雄厚的竞争者不断蚕食九阳股份的地盘，公司不得不进行价格战，收入增幅下滑不可避免。

　　另一方面，在与竞争对手的正面交锋中，九阳股份发现自身的短板，供应效率等体现企业管理能力等问题凸显，使得公司竞争力不断受到挑战。

　　通常，豆浆机领域需要依靠品牌知名度、广泛的分销渠道和及时推新的强大生产线。经过近10年的耕耘，九阳股份在品牌知名度和分销渠道等方面均有所建树，虽然公司拥有一定的推新能力，但如何最快调动上游供应链，将创意变成商品，挑战巨大。

　　九阳股份的高管曾表示，公司近些年不成功的是供应链的效率，主要体现在成本和反应速度上。

　　该高管坦陈，效率问题在行业爆发式增长的情况下并不明显，但一旦市场进入短兵相接的激烈竞争阶段，将决定竞争的最后结果。

　　九阳股份对于竞争态度转变起于2010年，在经过2009年行业激烈波动，加之原材料成本上升，使得公司供应链缺陷暴露。

　　虽然公司目前已加强对于供应链的管理，但这样的努力并非朝夕就能见到效果的。

　　九阳股份的发展之路见证了中国豆浆机领域的发展过程，经过近10年的发展，该领域已经从最初的粗放式跑马圈地，开始逐步进入成熟阶段，虽然整个行业尚处于初级阶段，但竞争的成败取决于综合能力，一个问题的短板能葬送整个竞争局面。

　　1999年，30岁的济南人王旭宁获得了智能型家用全自动豆浆机的国家发明专利；次年，他又获得豆浆制备方法及自动豆浆机的国家发明专利。这位毕业于北方交通大学的高级工程师，曾在济南铁路成人中专学校当教师，后来获中欧国际工商学院工商管理硕士学历。

　　2002年5月，王旭宁、黄淑玲、朱泽春、许发刚四人决定，共同投资1000万元成立山东九阳小家电有限公司，四人的持股比例依次为49%、2%、29.4%和19.6%。

　　其中朱宏韬主要从事豆浆机软件开发，而黄淑玲、朱泽春分别是山东省轻工业学院和济南铁路机械学校的教师。

　　2007年在公司上市前夕，知名PE鼎晖加入。从公开信息看，鼎晖于2007年6月22日向九阳股份注资8451万元，但有别于之前鼎晖与被投资对象签署对赌协议，要求对方承诺业绩增长，该投资鼎晖并未预先设置这样保护自身利益的条款，该部分股权已于2011年5月解禁。

　　多元化之路

　　在2011年1月底，九阳股份公布了多元化的新进展：公司拟斥资1亿元进入水处理器产品的生产。

　　九阳股份与海狼星(北京)电器有限公司(下称“海狼星”)于1月18日签署了《合作意向书》。根据协议，九阳股份将出资1亿元在杭州注册成立一家全资子公司，经营范围为：水处理器的研发、生产、销售等；杭州公司成立后，九阳股份还将以现金方式购买海狼星公司部分净资产，包括但不限于专利、商标等无形资产。

　　九阳股份董事会秘书邵际生在接受本刊采访时表示，多元化是长期战略，不能以短期收益来判断成功与否。水处理产品预计2012年实现收益。

　　邵际生介绍，九阳进军水处理行业是经过充分考虑的，首先国内水污染事件频发，市场对水处理产品有很大需求，而且行业分散，没有形成有规模的厂家，这为九阳的水处理产品提供了有利的外部条件。

　　九阳致力于发展小家电产品，水处理产品属于家居小家电，主要有两个销售渠道，即3C卖场和建材市场。

　　九阳在3C卖场的渠道已经具备一定优势，合作伙伴海狼星将专攻建材市场。

　　在此之前，九阳股份与很多水处理产品制造商都有过接触，海狼星的合作态度非常好，他们自身的渠道拓展能力比较弱，非常需要与九阳这样渠道能力强的公司合作。

　　实际上，海狼星的核心部件都从国外采购，可以说是一家水处理产品的组装公司，九阳股份看重的是其良好积极的合作态度。

　　2011年3月，九阳股份在水处理领域进一步加大投资，其与另外两家公司在北京成立合资公司——九阳皮克布朗(北京)净水科技有限公司(下称“九阳皮克布朗”)，该公司注册资本1500万元，其中九阳股份出资600万元，占股比40%，另外两家公司分别为韩国Picogram Co.,Ltd(下称“Picogram”)、凯珀国际有限公司(下称“凯珀国际”)，所占股比分别为40%和20%。

　　其中Picogram技术出资330万元，其余部分以美元补足；凯珀国际出资人民币300万元，出资方式为美元。

　　对于一系列在净化水领域的投资，公司方面的解释为，这是公司打造的致力于健康事业的一部分，“以健康为导向，以创新为手段，以厨房电器为核心，积极培育豆业和水业两大产业继续探索厨电类护理类小家电等其他领域”的未来发展战略。

　　九阳股份多元化也是被迫之举，由于业务单一和市场竞争激烈。虽然九阳股份在豆浆机领域拥有品牌和技术优势，但九阳股份的增长神话引来了同行的垂涎。

　　豆浆机行业爆炸式增长吸引了众多家电企业的跟进，使得该领域的竞争日趋激烈，九阳股份单一的产品结构也引起了投资者对公司前景的担忧。

　　为了改善公司的产业结构，九阳股份一方面通过投资豆料生产，谋求产业延伸；另一方面，为了进一步丰富小家电产品品类，贯彻多元化精品战略，公司于2010年进入了电饭煲市场。此外，公司还通过并购式发展、壮大自身的业务。资料显示，九阳股份的电饭煲产品试销已经结束，2011年将全面进入销售网点。

　　但无论豆类业务的相关多元化，还是进军其他行业的横向多元化，至今尚未进入收获期。