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　　昨日，恒源煤电打响中报高送转“第一枪”：将10转12.8065股。高送转的催化，加上可能获得大股东出让的刘桥深部和龙王庙煤矿两处探矿权带来的业绩增长预期，公司复牌之后，股价开盘即一字涨停。而在一季度末，恒源煤电已表现出高送转特征。

　　公司未来增长点得以明确

　　预约8月23日披露半年报的恒源煤电，昨日发布业绩快报显示，公司上半年营业收入为4 2 .60亿元，同比增长16.50%；实现净利润5.69亿元，同比增长10.02%；每股收益为1.30元。虽然上半年业绩并不亮眼，但公司表示，鉴于资本公积金较高的情况，计划以资本公积金转增股本，每10股转增12.8065股，不另行进行利润分配。

　　其实，恒源煤电今年一季度已表现出十足的高送转特征，在本报7月11日见报的《掘金中报黑马：回归业绩期待送转》中即提示，很多资本公积金高或者未分配利润高的主板公司，也具备高送转潜力。恒源煤电一季度末每股未分配利润4.6元，每股资本公积金6.1元，总股本只有4.38亿股，且股价在40多元，这次送转之后，公司总股本超过10亿股。

　　当然，高送转只是恒源煤电昨日涨停的一个催化剂，更深层原因还在于未来刘桥深部和龙王庙煤矿两处探矿权带来的增长预期。公司13日公告称，大股东近日讨论向上市公司出让其所拥有的刘桥深部和龙王庙煤矿两处探矿权等相关事宜。刘桥深部勘查区内查明煤炭资源储量16318.6万吨，主要煤种为贫煤、无烟煤。龙王庙(南部)井田的煤炭资源储量7621万吨，主要煤种为1/3焦煤。

　　华泰联合证券分析师陈亮认为，恒源煤电现有矿井在未来两年几乎没有增量释放。这一公告释放一个信号，即未来有了新的增长点。

　　股价具备估值修复空间

　　公司未来的发展路径可能是，先拿到刘桥深部与龙王庙(南部)的探矿权，同时通过此次高送转扩张股本，待时机成熟后通过在资本市场募资投向该项目。陈亮认为，由于目前公司连探矿权都尚未取得，因此，从现在算起，最快也要5年后上述两矿才能投产并贡献利润。

　　由于公司未披露上述两矿的地质条件、盈利能力，暂无法预测上述两矿投产后的盈利情况。但基于高送转这一催化剂，以及公司未来的成长空间已打开，首次给予公司“买入”评级。

　　申万分析师詹凌燕认为，恒源煤电未来持续的增长性主要来源于集团在内蒙和山西的后续资源注入，集团在上述等地已获得20多亿吨的煤炭资源，初期将建设500万吨产能矿井，最终将达到1000万吨；拟受让的龙王庙资源后续2-3年也有望建成投产。她预计公司2011年盈利预测至每股2.43元，2012年业绩每股2.81元，当前估值16倍，低于行业平均水平(20倍)。

　　采写：南都记者陈元元