⊙记者 漆小均 ○编辑 全泽源

　　中国白酒业巨头五粮液在今年二季度出现了销售淡季不淡的现象。目前几乎可以确认，以约20%增速实现淡季旺销的五粮液，其半年报业绩同比将实现可观的增长。

　　五粮液副总兼董秘彭智辅向本报记者介绍，今年以来，公司出现了“淡季不淡”的良好经营局面，其两位数的销售增速，保障了公司年初制定的经营目标的实现。

　　他表示，今年1-5月份，生产经营情况非常好，生产方面有大幅度的增长，特别是五粮液基础酒有大幅增长。销售情况今年出现了少有的“淡季不淡”，往年这个时候都会提货容易一些，今年提货也特别难，五粮液出现了一些供不应求的状况。

　　据机构分析，之所以淡季出现供不应求，主要是因为出厂价与零售价之间的价差极大。据悉，五粮液目前509元的出厂价，与终端指导零售价889元之间，已形成高达约75%左右的价差，这在高端酒中已经“严重不可思议”，原因是五粮液受到4月份发改委“限价令”约谈约束的结果。有机构认为，这一个价差，将于今年下半年中国经济通胀风险放缓的某个时期，得到补涨。

　　在股市低迷、五粮液业绩大好、估值历史低位且存留极大调价预期的背景下，众多机构投资者开始深度关注五粮液的状况。上周，100多位机构投资者齐聚五粮液，与公司方面进行了深入交流。参加了闭门交流会议的国信证券表示，食品饮料销售景气上半年创下新高。在下半年经济承压的背景下，食品饮料的确定性增长仍具有吸引力。

　　中金公司则认为，传统白酒业也正露出朝阳产业的面孔。“以茅台、五粮液和国窖1573等为代表的一线高端白酒品牌提供持久的量价攀升空间，平稳较快的盈利增长前景，使得该板块偏低的即期估值水平及其近两年间频繁的估值波动存在纠偏的必要，也使该板块于当前估值水平下散发出浓郁的价值投资魅力”。从投资标的上，中金看好的顺序依次为：五粮液、贵州茅台和泸州老窖。

　　而中投证券、国泰君安、申银万国、民族证券等机构投资者不约而同关切五粮液目前呈现的两大“低洼”价值：20%的超高调价预期，以及目前对应的历史低位的估值。

　　国泰君安研报称，年初至今五粮液酒销售供不应求，预计今年销量增速15%～20%左右。在去年底的提价大潮中，五粮液错过了最佳提价机会，不过零售价格仍有大幅上涨。产品自年初以来供应偏紧，预计五粮液公司年底前提价20%。该研报称，预计下半年通胀略降或有所稳定后，国庆中秋前后和元旦前后可能是提价的时间窗口。

　　该研报还表示，一季度六和液销量增112%，正在突破放量临界；五粮春增22%。五粮醇销量较去年同期持平，出厂均价40 元左右，终端价50 元左右，目前在西北等区域市场已现火爆销售迹象，今年五粮醇的销量增长有望大大超出市场预期。而鉴于公司二季度呈现销售淡季不淡的火爆局面，预计半年报业绩增速将达35%～40%，目前估值22倍处于历史底部区域。

　　另外，公司华东营销中心孕育渠道模式变革也值得期待。华东地区是公司的重点销售区域，涵

　　盖鲁、皖、苏、浙、沪五省市，销量大约占公司的1/3 左右，公司在华东设立了营销中心作为试点，给予营销中心更多的快速反应能力和决策权力，经过一段时间运作，一旦模式成熟公司势必将其复制到全国其他市场，未来中档酒的放量值得期待。目前公司派驻30 多名人员进驻华东营销中心，年内准备扩充到90 人，有75 人左右负责华东营销中心的具体市场开拓，由“坐商”改为“行商”，营销将更具主动性，终端把控能力也将有所增强。

　　最后，对于最近证监会的处罚决定，他表示，从公告之后公司内部员工思想稳定，生产经营情况正常，几乎没有受到负面的影响。公司以更加积极的态度加强内部的管理，进行整改，上市公司没有受到任何经济损失，关联交易也大幅下降达68.9%。

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