本报记者 杨卓卿 北京报道

　　一则公告终于让苦等4年之久的SST集琦(000750.SZ)投资者宽心。

　　5月11日晚间，证监会发布公告称，SST集琦重大资产置换及以新增股份吸收合并国海证券一事有条件通过审核。由此，国海证券将成为A股第16家上市券商。

　　5月12日，SST集琦证券事务代表黄剑棣向本报记者表示：“公司复牌的日期目前无法确定，就资产注入这一事件，上市公司一般花去半个月到6个月的时间不等。”

　　重组进行时

　　如今，无望的煎熬已成甜蜜的期待。

　　虽然复牌时间还无法确定，已然胜券在握的广大投资者终于可以长舒一口气。“这4年多来，不知道接到过多少投资者的询问电话，要说这期间的故事讲五天五夜也讲不完，我的感觉是这一路走来，大部分投资者还是理解这个过程的，算是好事多磨吧。”SST集琦董秘办的一位工作人员向记者反映。

　　对于即将注入公司的资产，SST集琦证券事务代表黄剑棣表示：“我们之前的业务是医药，现在转为证券类，在广西境内，国海证券已经算是不错的资产，我们确实是看好的。”

　　按照SST集琦5月11日晚间公告，国海证券借壳SST集琦的方案分为三步：一、集琦集团将所持SST集琦41.34%的股权转让给索美公司；二、SST集琦与索美公司及索科公司进行资产置换，置换完成后SST集琦变成拥有国海证券9.79%股权的壳公司；三、SST集琦新增5.017亿股份(价格为3.72元/股，对应国海90.21%的股权价值18.66亿元)吸收合并国海证券。重组完成后，国海证券实现借壳上市。

　　值得一提的是，虽然此事跨越多年，但重组方案较4年前并未改变。在此期间，重组主体的价值发生了改变，SST集琦以2010年9月30日为节点对重组主体的资产价值进行了重估，其中国海证券的评估净值为42.6亿元，较作价基准日2008年9月30日的评估净值20.69亿元上升了106%。但为了保证此次重组的顺利实施，公司董事会同意维持原有方案不变。

　　“重组方案早已公布，在一年多之前也是高票通过的，为了顺利达成结果，双方确实都做出很大的努力。”黄剑棣说道。

　　4年心酸路

　　国海证券借壳获批，这让散户赵琳觉得自己终于熬出了头。

　　恰逢2006年的大牛市，对资本市场一无所知的她在电视中不记得听何人推荐便买入了3万手SST集琦。而对这个当时热衷股票投资却不得要领的人来说，绝对没有想到随便买入的这只股在当年的11月22日开始停牌。

　　此后不久公司公布，国海证券正在与公司控股股东洽谈借壳事宜。而直到2008年11月，国海证券借壳SST集琦的方案才公之于众。

　　2009年2月4日，广西国资委首次下发文件同意相关方参与SST集琦的股改，国海证券借壳终获得实质进展。之后，其重大资产重组申报材料上报证监会，并在2009年3月3日获得证监会的受理通知。当日，SST集琦股东会议通过股改方案。不过，进入证监会审批程序之后，国海证券借壳事宜就再无音讯。至批文到期，证监会的审核意见也没有明确。鉴于借壳事项复杂，广西国资委同意将批复有效期延长至2009年12月31日，但此事在之后一拖再拖。

　　“那段时间是因为处理内幕交易一事重组事项耽搁，很多投资者打电话来询问为何迟迟不复牌，因为当时内幕交易一事还没有最终定性及处理完毕，我们也不好做过多表态，不少投资者都很着急。”SST集琦证券事务办公室的一位工作人员向记者表示，那段时间做过很多投资者教育工作。

　　实际情况是，时任国海证券副总裁的张小坚，在2006年通过其弟弟的股票账户先后两次买入SST集琦股票，共计52.61万股。2011年1月6日，证监会对这一内幕交易一事进行了通报，并对张小坚处以60万元罚款，并责令其依法处理SST集琦股票，如有违法所得予以没收。

　　内幕交易一事完毕，国海证券借壳之事再度提上日程。

　　“其实我早就对它绝望了。”赵琳跟很多身边的朋友说，在牛市过后，她买的基金巨亏，买的股票也是同样命运，之后她一股脑将基金与股票全卖掉炒起了店铺房产，如今的账户上仅有3万手SST集琦“岿然不动”。“现在终于要复牌，我要求也不高，能挣点钱就行。”赵琳说，她根本不了解SST集琦这4年间的故事，稀里糊涂地一度将账户上的这个股票忘记，又欣喜地发现终于有了盈利的预期。

　　双赢之举

　　这一场耗时颇久的战役对于重组双方均是意义非凡。

　　国海证券前身为广西证券，于1988年10月6日成立。2001年10月增资扩股后，更名为国海证券，注册资本8亿元。

　　“国海证券真是起个大早，赶个晚集，够折腾的。很多比它行动晚得多的券商都上市了，它才终于熬出头来。不过，现在A股市场中券商股的市盈率在25-30倍之间，SST集琦停牌价4.39元，复牌后的股价有望达到14元-17元，如果市场调节配合，比这更大的涨幅也是可期的。”上海一位私募人士向记者表示。

　　国海证券2010年年报显示，公司去年累计实现营业收入18.95亿元，净利润4.97亿元，基本每股收益0.57元。营业收入和净利润指标分别排在行业的第33名和39名，公司经纪业务、投行业务的净收入排名也跻身前1/3。

　　重组的另一方，SST集琦方面则一直在为保壳、重组做出努力。

　　1997年登陆深交所的SST集琦是广西医药行业和桂林市首家上市公司，2004年和2005年SST集琦曾严重亏损，面临退市风险，2006年配合国海证券借壳，利润由负变正成功保壳。

　　然而，双方都没有想到这段借壳之路是如此漫长。2007年和2008年，SST集琦再度连续两年亏损，如果2009年度继续亏损，则将在披露年报后暂停上市。2010年1月12日，SST集琦在深交所披露年报显示，该公司2009年扭亏为盈，实现净利润848.24万元，每股收益0.04元。这使得已连续两年亏损的SST集琦保壳成功。

　　板块研判

　　券商板块再添新丁

　　在国海证券成功借壳上市之后，券商板块的上市公司已有16个之多。

　　2009年下半年至2010年末，A股市场曾刮起一股券商股IPO潮流，光大证券、招商证券、华泰证券、兴业证券、山西证券皆在彼时成功上市。2010年2月，广发证券借壳S延边路上市。

　　如今，终于熬出头的国海证券也被赋予诸多期待。

　　“国海证券上市我倒没怎么关注，但我买的中恒集团因为参股国海证券近期走势不错。”深圳一位阳光私募向记者表示。确实，资本市场上，在国海证券借壳上市是否获批仍有悬念之际，二级市场的券商概念股提前发力，参股国海证券的桂东电力、索菲特、*ST河化均有不同程度的上涨，其中*ST河化在5月6日涨停，中恒集团也在5月12日一度逼近涨停。

　　“通过对比分析2008年以来券商股和大盘的走势，以及券商股超大盘幅度与市场成交量和换手率的相关性，可知市场活跃度是影响券商业绩和券商股表现的主要因素，但不能忽视行业政策和其他关键因素的影响。从2010年5月以来，尽管市场换手率始终保持在一定水平且总成交量和日均成交量一度达到峰值，但受佣金费率持续下滑影响，券商股表现未能超越大盘；在券商股业绩指标环比改善、市场成交量有望提升阶段，券商股有望表现突出；上市券商一季度经营情况蕴含亮点。”而对于整个券商板块的投资价值，长江证券分析师刘俊认为，市场波动及成交量与券商股表现密切相关。(杨卓卿)