□记者 韦夏怡 北京报道

　　2010年上市公司年报已全数披露完毕。在关注上市公司业绩的同时，究竟有多少上市公司在派发现金红利，有多少公司长时期“一毛不拔”，这反映出上市公司愿意通过现金回报股东的豪爽程度，投资者对此也十分关注。Wind统计显示，2010年共有840家A股上市公司“零”派息，相较于2009年1158家不派息的公司已有较大比例的减少。不过，其中还是不乏常年“捂紧口袋”的公司。

　　在继5月3日刊发《上市房企分红创七年新低 32只“铁公鸡”十年“一毛不拔”》之后，本刊将更为全面地为投资者细数上市公司的“回报意愿”。

　　零派息“扩编” 木材家具行业最“大方”房地产业最“小气”

　　W ind统计显示，2010年2153家A股上市公司累计净利润17612.28亿元，较2009年度的12612.43亿元，上升39.64%。然而不分红“铁公鸡”却在以惊人的速度扩编。相较于2009年度近3883亿元的累计分红总额，2010年度这一数据直降80.38%，仅760多亿元，还不及上一年度的1/5。取均值来看，2153家公司十年累计平均分红次数仅为3.76次，平均分红额度10.38亿元，平均派息率29.66%，还不及30%。

　　从行业利润来看，金融服务业依旧是“最赚钱的行业”，2010年全行业实现净利润逾7717亿元，其次是制造业实现净利润超过3134亿元，而采掘业则以逾3102亿元的行业净利润位居第三位。

　　从2010年度分红总额来看，金融服务业也是看起来“最大方”的，以约2406亿元分红总额位居行业分红额度首位。另外，采掘业、制造业也是紧随其后，分红总额分别为1157亿元和近875.8亿元。

　　但是从派息率的角度来看，2010年上市公司平均行业股利支付率仅为28.85%，行业分红的“真实面目”也更为清晰了。木材家具行业在2010年以55.65%的派息率远高于上述利润率领先的行业。利润前三甲的金融服务业、采掘业、制 造 业 的 派 息 率 则 为31 .38%、37 .3%和27.94%。此外，电子行业、公用事业和造纸印刷业的派息率也都高达40%。不过，电子行业的这一比率相较于去年的数据还是有了明显的下降。“关于上市公司的股利支付问题，在企业发展的不同阶段，公司整体的分红政策也会是不一样的。比如对于朝阳产业，其分红政策很可能就不如夕阳产业那么慷慨。”中央财经大学金融学院副教授王汀汀解释说。

　　令人心寒的是，行业利润位居前十的建筑业、交运仓储和房地产业，其派息率均不及20%，而2010年行业高管薪酬涨幅却都在22%以上。房地产业依旧延续了历来的“小气”，尽管全行业净利润较为靠前，但股利支付率仅为15.3%。交运仓储业今年的分红状况也大不如前。就在2009年，该行业还以60%的股利支付率位居第二位，而2010年的股利支付率锐减至23.04%。

　　事实上，针对分红问题监管层也出台了一些规定，如2008年8月出台了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》规定，上市公司想要融资必须有不低于利润30%的分红。王汀汀介绍说，公司的融资分为内源融资和外源融资，企业利润是内源融资的最重要来源，从财务上看，内源融资的成本通常要小于外源股权融资，因此如果企业是出于真实的资金需求而进行融资，那么对其采取30%的分红比例限制其实和企业自身迫切的资金需求是矛盾的。因此，很多企业，为了避免这种情况，为了实现顺利融资又少支付红利，就会在市场可容忍的限度内做低利润，减少分红的数量，在融资之后再对报表进行调整。在这种情况下，如果外源融资采用定向增发等非公开的方式发行，就可能存在利益输送，对社会投资者不利。

　　1313家“慷慨解囊”宝钛股份2010“派息之王”

　　A股市场上有两种极端的现象，一种是“坚持”不分红，而另一种则是“疯狂”派息。

　　w ind数据统计显示，目前已有321家公司完成实施和正等待实施分红(有派息，下同)方案，另有1051家公布了相关分红预案。其中，贵州茅台以每股派息2.3元位居分红预案榜首，罗莱家纺和张裕A分别以1 .42元和1.40元次之。分红已经实施完毕的创业板上市公司海普瑞每股派息(税前)也高达2元。尽管有高额的现金分红，但是贵州茅台和海普瑞两家的派息率为42.97%和66.16%，分红数额都没有超过其当年的盈利。

　　在2010年派息的1313家上市公司中，有39家的分红额度超越了自身当年的净利润。其中宝钛股份、金鹰股份、北化股份、林海股份、建投能源、鼎泰新材、万泽股份、东信和平、长航油运、华联综超十家上市公司的派息率位居派息率排行的前十位，其派息率分别为1 2 4 4 .6 5 %、3 5 9 .1 7 %、2 7 4 .3 8 %、2 6 6 .5 4 %、2 6 4 .1 5 %、2 2 9 .3 3 %、2 0 3 .3 7 %、1 8 2 .5 8 %、1 8 2 .3 1 %、181.41%。

　　作为去年下半年A股市场热门股之一的宝钛股份以1244.65%的派息率位居榜首。事实上，去年下半年公司一度受到基金和券商的追捧，不少券商纷纷发布研报，表示公司业绩低点已过，大飞机概念依然值得看好，其股价也一度从16.9元/股飙升至40.48元/股。从历年分红、增发的情况来看，公司在2007年6月曾每10股派现金3.1元(扣税后2.79元)，而在次年1月又以发行价64.06元向全体投资者增发2364.57万股。从3月3日公司发布的2010年报来看，公司去年全年实现净利润345.69万元，同比减少78.95%。

　　除了宝钛股份，另外几家公司的分红额度也都超过当年利润，其中长航油运、万泽股份、建投能源、金鹰股份等不仅在2010年慷慨分红，这些公司自上市以来分红的次数也比较多，平均都在6次以上。

　　尽管交运仓储业今年的分红状况大不如前，但长航油运给出了2010年“10送0.9转7.1派0.1元”的分红方案，2010年度公司净利润883.46万元。而公司自上市以来总计向A股流通股东派现11次共3.73亿元。

　　归 属 房 地 产 业 的 万 泽 股 份 其 派 息 率 为203.37%，公司去年全年净利润不过1254万元，但公司却给出了2551万多元的分红总额。万泽股份曾是汕头市供热供电企业，主要经营范围有投资建设电厂、电站、电力供应、蒸气热供应、房地产投资等。2006年万泽集团有限公司成为第一大股东之后，随着大股东房地产业务的逐步注入和目前重大资产重组工作的推进，公司主营业务将从原来单一的电力生产逐步转变为以房地产业务为主电力业务为辅的经营格局。上市以来总计向A股流通股东派现10次共1.14亿元。

　　综合上市公司10年累计派息率情况来看，在1694家慷慨解囊的公司中，有27家派息率超100%。在正常情况下，派息率指标一般介于40%-60%之间，超过60%的派息比率被认为会对企业的进一步发展造成困难。“分红水平是资本市场成熟与否的标志，一般派息率在30%-60%比较健康，派息太少说明企业可能盈利能力低下或盲目扩张，而太多了可能说明企业本身看淡公司或行业前景。”一位分析人士指出。

　　6只极品“铁公鸡”手握重金不分钱

　　尽管“不分红”已是多数A股上市公司的“常态”，但是仍有一批公司纵使十年累计净利润为正，也未有任何现金分红。剔除上市不足十年，以及曾有过分红且十年累计净利润为负的上市公司，目前有多达181家公司十年累计派息率为“零”。

　　而进一步观察发现，其中有45家公司尽管十年累计净利润为正却“一毛不拔”。从具体行业看，16家归属于房地产业、6家归属机械设备仪表行业、4家归属批发和零售贸易行业、3家信息技术业、3家电力煤气及水的生产和供应业，交运仓储业、社会服务业和石油、化学、塑胶、塑料业也分别有两家一直没有现金分红。

　　值得注意的是，在这45家公司中，更有国恒铁路、汇通能源、英特集团、多伦股份、自仪股份、金山开发6家公司连续十年净利润为正却没给过股东任何现金回报，堪称“铁公鸡”中的极品。

　　1996年上市的国恒铁路2001年至2010年十年累计利润为26593万元，但却一直没有给股东任何现金回报。资料显示，公司主营业务是为铁路、房地产开发项目进行投资及投资咨询服务，建筑材料、金属材料批发兼零售，以及房屋租赁等。净利润方面，公司的十年来的净利润波动比较大。2001年净利润还有5118万元，而次年直降至1571万元，到2003年利润又减少至522万元。尽管在其后的2004年至2008年公司净利润又迅速恢复并保持相对稳定，但2009年和2010年又再次大幅波动，去年利润仅剩264万元。

　　另外一家上市公司汇通能源也是尽管有多达14683万元的十年的累计利润，但也没有任何现金分红。

　　根据汇通能源刚刚发布的2010年年报数据，公司去年在营业外收入上锐减至615万元，还不到上一年度的两成，回归至2004年的水平。由于没有巨额营业外收入的支持，直接导致公司的净利润较去年锐减了81.6%。

　　十年没有给中小股东们派息，但是公司为了实现主营业务未来向风力发电转型，在主营贸易业务几乎不盈利的情况下，通过向大股东借款以及变卖公司现有资产的方式，为其风电项目筹资。在风电项目尚未给公司贡献利润之前，广大股东仍需要在零分红中经历漫长的等待。

　　已上市20年且连续10年不分红的汇通能源今年又即将启动自上市以来的首次再融资，拟以不低于13.04元/股的价格定向增发不超过4800万股，募资5.81亿元投向其在巴音锡勒风电场的二期项目。目前，公司增发方案尚需股东大会及证监会审核通过。

　　英特集团也是“铁公鸡”中的极品。公司自1996年上市以来从未向A股股东派现。十年来公司累计净利润为13831万元，即便是在2005年到2010年公司净利润六年持续增长的情况下，公司依旧“一毛不拔”。

　　此外，在针对上市公司分红情况的统计中记者发现，2003年上市的南方航空自上市以来连续7年从未向A股股东派现，却有着3次共149.79亿元的募资经历。

　　南方航空3月28日晚间公布年报，公司2010年实现净利润58 .05亿元，同比增长1423.62%，每股收益0.7元。2010年，公司营业收入777.88亿元，同比增长38.8%。

　　在2007-2009年度股东大会上曾有提议南方航空进行现金分红并投赞成票，以使南方航空2007-2009年平均每年现金分红比例不低于50%。不过，公司方面称由于本公司2007至2009年度均没有可供分配利润，根据公司法等法律的规定，本公司2007-2009年度无法进行现金分红。年报数据统计显示，上市至今南方航空累计净利润32.26亿元，2007年公司未分配利润约为12亿元，2010年公司的未分配利润增至近22亿元。

　　■背景资料

　　派息率 也就是当年派息总数/同年总盈利，这个指标一般介于40%至60%之间，某些上市公司派发特别股息，会使这个指标超过100%。但是在正常情况下，会认为超过60%的派息比率会对企业的进一步发展造成困难。派息比率这个指标，反映的是上市公司愿意通过现金回报股东的豪爽程度。

　　据介绍成熟资本市场上市公司一般将其盈利的很大一部分用于支付股利，其中现金分红是最主要的股利分配方式，股票回购则处于次要地位。美国上市公司的现金红利占公司净收入的比例在上个世纪70年代约为30%至40%；到80年代，提高到40%至50%。