双汇发展100%退货机制或损失3亿
双汇暴跌之后引发机构兴趣
本报记者 杨卓卿 北京报道
双汇发展(000895.SH)的梦魇并没有过去。
由于隐瞒向经销商承诺100%退货的信息，双汇发展在对此信息进行公告后再度暴跌7%，而尽管如今股价逐渐企稳，业内分析人士对退货机制给双汇带来的影响观点不一。
据招商证券分析师朱卫华测算，退货机制或造成双汇发展损失3亿元，而在连日的市场暴跌之后，不少机构人士皆表示，双汇发展的股价已进入观望期。
影响并未全部显现
4月28日晚间，双汇发展发布2011年一季报，一季度双汇发展净利润2.65亿元，同比增长10.49%；营收84亿元，同比增长4.89%；基本每股收益0.4375元，同比增长10.48%。
双汇发展表示，3月15日以来，因“瘦肉精”事件的影响，部分地区经销双汇产品的商场、超市、特约店出现了产品下架的情况。3月23日，双汇集团召开全国经销商大会后，各地逐步恢复双汇肉制品及鲜冻品上架销售。受此影响，公司第一季度归属于上市公司股东的净利润增长幅度与以往同期正常水平相比，有所下降。
与此同时，双汇发展4月28日晚发布年报，公司2010年实现净利润10.89亿元，同比增长19.61%，每股收益1.7975元，拟每10股派现金5元(含税)。2010年公司实现营业收入367.49亿元，同比增长29.62%。
朱卫华在接受记者采访时表示：“由于双汇此前发布过业绩预告，4月28日晚公告的信息并没有让我们发现什么新奇的东西，从一季度的数据来看，‘瘦肉精’事件带给双汇发展的影响并未全部显现，这让外界会更加关注双汇发展的半年报。”
值得一提的是，在“瘦肉精”事件发生后的短短半个月内，双汇发展在3月16日、23日、31日先后接待包括瑞士信贷、新加坡政府资产管理、华夏基金等国内外机构，其中兴业基金、国泰基金更是连续两次进行实地调研。
被质疑的诚信
欲图摆脱泥潭的双汇发展又再次陷入泥潭。
此前双汇发展的公告称，双汇鲜冻品的日发货量恢复到89%；肉制品的日发货量恢复到71%；日回收货款额恢复到72%，公告发布后无论是券商研究员、基金经理，还是普通投资者，都对双汇的销售恢复情况给予正面解读。
而双汇发展虽于4月21日打开跌停，却在4月22日再次紧急停牌。原因是，有消息称，其此前公布的销售数据良好是因为公司隐瞒了关键承诺。
4月25日，双汇发展发布公告承认，公司确实承诺对经销商可100%退货，损失由双汇承担。此外，公司还表示，2011年第一季度，涉及退货政策的肉制品的销售收入占公司主营业务收入比例约为62%。
这使得双汇发展股价4月25日复牌时再次迎来大幅度下挫，在盘中一度跌停后，其股价创出每股58.52元的新低。当日双汇发展换手率高达7.37%，单日成交25.68亿元，依然显示出资金出逃的坚决态度。
双汇发展一位高管在接受记者采访时却不愿对此事作出正面回应，他表示：“退货机制是快速消费品的一贯政策，双汇发展只是将此前的50%提高到100%，这些在公告里写得很清楚，是我们之前政策的延续、补充和完善。”
针对该事件，此前备受质疑的银河证券发布研究报告《营销积极举措，看好长期发展》，该报告认为，公司经销商政策属于生产经营常规环节内容，有利于产销责任明确、培育长期稳定合作关系。补充性通知中调整过期滞销品比例至100%，增加临期产品，体现了作为龙头企业勇于承担的决心，也是对经销商利益(特别是中小型经销商)的爱护。
此外，银河证券认为，双汇发展的发货量有所恢复，退货率高于正常水平，而终端消费的恢复还将取决于公司与消费者积极沟通、促销等多种手段的效果。
业内一位不愿具名的资深分析师也告诉记者：“事实上，向经销商承诺100%退货是正常商业行为，也显示出企业的魄力与实力，双汇发展之所以受争议在于在此前公布相关的销售数据的时候并没有将对经销商的承诺披露出来，这点确实受人诟病。”
或损失3亿元？
如今的资本市场都在关注，退货政策到底将给双汇发展带来多大的影响？
记者走访北京通州地区的一些超市发现，双汇的产品已经上架，并且品种不少。据美联福的一位销售人员反映：“虽然产品已经上架，购买双汇的消费者并不多，所以我们对这个产品的进货量也减少了一些。”
业内人士认为，从各地市场反映的销售情况来看，双汇产品的销量有所下降是肯定的。之所以各家超市表现有所不同，应该与超市本身布货的情况有关系，部分超市销售的肉制品主要是雨润和万威客，双汇所占比例很小。而家乐福、沃尔玛方面则表示目前双汇的降幅并不算大。
“对于双汇此次退货机制造成的损失大家看法不一，据我本人测算，双汇发展的损失将在3亿元左右。”朱卫华告诉记者。
对于此次退货机制带来的损失，双汇发展一位高管则向本报记者表示：“双汇的市场在逐步恢复，销售情况也在步步好转，但目前还没获得具体数据。”
股价观望期
在4月25日股价暴跌7%之后，尽管大盘此后遭到重创，双汇发展在二级市场反而有企稳态势。4月26日、27日、28日，双汇发展均以微跌收场，走势明显强于大盘。29日报收于58.15元，微涨0.52%。
然而，由3月中旬该股股价87.17元的高位回落到60元以下，这样的折戟显然很难让重仓该股的基金消受。
4月26日，兴业全球基金发布公告称，旗下的全球视野股票型基金，于当日暂停接受30万元以上申购和转换转入申请。
一季报显示，兴业全球视野份额从去年底的17.56亿份减少到了9.17亿份，“规模遭遇损失后，公司没有急于把规模补上去。此次限制大额申购希望使得基金规模稳定，利于基金经理既定投资策略进行，以保护持有人的利益。”对此，兴全基金人士表示。
对于目前各机构对双汇发展的看法，一位不愿具名的券商投资部总监对记者表示：“其实大家都看得出来，双汇发展这几个跌停板下来，股价已经基本到位，那些高位买入该股的机构和一些打算长期持有该股的机构是倾向于继续持有的。‘瘦肉精’事件反映的是行业的问题，但双汇发展这个企业也确实有瑕疵，大家对这个股价判断还是有分歧的。不过，从前几日市场放量的情况看，我觉得双汇发展暂时达到一种平衡的状态，处于股价观望期。”
一位原本并不关注双汇发展的基金公司投资总监也告诉记者，在双汇发展经历暴跌之后，他开始关注该股，但始终下不了投资该股的决策，“觉得还是要持续跟踪，现在还是看不清楚，因为无法对其盈利做出准确的判断。”
