海普瑞市值一年蒸发400亿 研究员倒戈急降评级
每经记者 朱秀伟 朱蔚淇
股价下跌100元，市值蒸发400亿！“前首富”李锂(专栏)夫妇掌舵的海普瑞(002399，收盘88.70元)暴风骤雨般的狂跌震撼了整个市场，其最近5个交易日的跌幅超过30%，这其中还有两个跌停板！“悲剧”源于其一季度业绩下降。
公告显示，公司一季度营业收入为6.78亿元，较去年同期下滑16.30%，净利润更是从2.49亿元降至1.52亿元，降幅为39.11%，这与上市“第一高价股”的身份极为不符。对此，不少券商纷纷“倒戈”，紧急调低海普瑞评级。比如国信证券在年报和一季度报告不到1个月的时间内，将海普瑞的评级由“买入”调降为“回避”。
基金大举撤离
作为A股发行“第一高价股”，海普瑞上市首日股价最高达到188元，涨幅超过15%。“要发发”这个吉利数字确实曾让许多投资者憧憬。
不过事与愿违，第三个交易日开始，海普瑞股价开始一路下滑，并于第四个交易日破发，之后便长时间在130元上下震荡整理。不过，这一平台在公司一季度业绩公布后也未能守住。从一季报公布至今，海普瑞在5个交易日内已经下跌约30%！昨日，海普瑞盘中创下上市以来新低87.8元，从其最高188.88元计算，在不到这一年的时间里，海普瑞股价已经暴跌了101元，市值蒸发超过了400亿元。
从最近几个交易日的卖出席位来看，机构夺路狂逃。对比一季报和年报的前十股东，此前重仓海普瑞的易方达基金，截止到一季度末，仅剩一只指数基金，主动配置基金已全部在前十大股东中消失。
去年末，前十大流通股股东总持股数为431万股，但一季度末这一数字下降至176万股，股东总数也从3.3万户猛增至3.7万户，筹码进一步分散。
面对机构投资者的大规模出逃，公司是否有增持、回购等维护二级市场形象的计划？
海普瑞一位不愿意透露姓名的高管对此回答道，“二级市场的股价走势受到很多因素影响，作为上市公司，最重要的工作是要做好企业的主营业务和经营管理工作，争取业务发展的稳定性，以好的业绩来回报投资者。我们对公司的未来发展很有信心，并且从本质和长远来看，股价还是要反映上市公司业绩的。”
券商“紧急”调降评级
不仅是基金，券商也纷纷“倒戈”。
《每日经济新闻》记者发现，上海证券与国信证券已经下调了对海普瑞的评级，而平安证券在最新研报中“暂时不给予评级”。
值得注意的是，国信证券曾于3月28日(年报公布日)推出研报，维持对海普瑞“推荐”的评级，然而时隔20多天，这一评级就在4月19日一季报点评中被下调至“回避”。
该券商的一名医药研究员昨日在接受记者采访时表示，“没有想到海普瑞的业绩下滑幅度如此之大，这确实让人惊讶。”
国信证券研报指出，海普瑞一季度业绩大幅下滑原因有两点：1.本期计入营业成本的是2010年采购的肝素粗品，价格处在高位；2.下游产品肝素钠的价格有所下滑。公司毛利率同比大幅下滑14.65个百分点至28.94%。
国信认为，肝素钠原料药价格下行压力来自两点：1、美国市场山德士的依诺肝素钠仿制药获批上市后，原料药价格逐步下滑，海普瑞等原料药供应商面临较大压力；2、欧盟等其他市场也面临一定来自监管层的降价压力。
值得注意的是，产品价格下滑并非国信证券调降海普瑞评级的唯一原因。国信证券指出，鉴于公司在手订单充足而产能不足，国信此前判断海普瑞“2010年业绩来自销售均价上升，2011～2013年业绩将由产销量大幅增长推动”，但其IPO扩产项目预计2012年7月才能投产，进度远低于预期。
上述券商认为，因产能无法释放且产品价格下滑，预计海普瑞2011年净利润将下降20%；2012年下半年产能逐步释放，价格继续下滑，预计净利润同比持平；2013年产能达成后净利润预计增长28%，给出2011～2013年每股盈利分别为2.41元、2.42元和3.1元。
研究员：竞争加剧是下滑主因
在4月20日研报中将海普瑞评级降为“大市同步”的上海证券研究员赵冰认为，新产能延迟投产时间并不是关键因素，因为医药行业受制于各种认证时间的不确定性，未能如期投产是常态，而行业竞争加剧是导致海普瑞主营业绩大幅下滑的主因。
“原来市场一直认为，有资质出口美国的国内肝素钠原料药企业只有海普瑞一家，但是现在千红制药(002550，收盘价33.4元)也进行了IPO，还有其他几家药企也具有资质，加上美国山德士的仿制药也获批了，肝素钠原料药的供给增多，必然给上下游的价格造成影响。”赵冰对《每日经济新闻》记者表示。
赵冰进一步指出，“肝素钠行业一直处于稳步增长状态，并没有爆发式增长潜力，而原料药行业有周期性，加上医药行业目前整体低迷，相信海普瑞的高估值光环已经逐渐褪色。”
海普瑞高成长期已经过去？
对于这一问题，上述公司高管对《每日经济新闻》回答道，“根据信息披露要求，我们不便对此进行预测”。
有业内人士向记者表示，投资者还需要注意的是，海普瑞5月6日共有4500万股限售股解禁，以昨日收盘价计算其市值近40亿元。
