董事长同岗不同酬 贫富差距987万

　　新金融观察报

　　现金之外，价值不菲的股权激励同样充满诱惑。在专家们看来，股权的激励效果甚至优于现金。

　　“企业第一的核心力不是技术而是人，绩效的制定需要考虑为企业留人和储备人的问题。”李莉认为。

　　此话不假。3月初，创造了104%净利增速、却落得12%的收入降幅的獐子岛收到了管理与信息中心总监张宇的辞呈。根据獐子岛年报，张宇2010年账面收入仅28.5万元。而在3月末，*ST传媒几乎在同一时间收到了董事长、两位董事及一位副总的辞职报告。年报显示，上述董事2010年的账面报酬甚至不足4万元。

　　现金，还是股权？ 

　　现金之外，价值不菲的股权激励同样充满诱惑。在专家们看来，股权的激励效果甚至优于现金。

　　“股价激励使高管收益同企业业绩直接挂钩，将强化高管优化企业业绩的冲动。”李莉认为，“中国若想成为世界制造业的中心，就必须在人力资源上有所发展，必须建立有效的股权激励机制。” 

　　从股权激励的名单上，我们确实看到了更多制造业企业的名字，南玻A便是其中之一。在2010年、2011年股权激励名单中，南玻A是唯一一家同时上榜“激励数量前十”的企业。根据公告，2011年南玻A计划以不低于17.88元/股的价格非公开发行不超过2.5亿股股票，公司高管若在此期间以事先约定的8.73元期权初始转让价格行权，以已公布的4856.2万份激励数量衡量，南玻A管理层将因此获益4.4亿元人民币。

　　制造业之外，股权激励名单上的另一支劲旅来自房地产业，新湖中宝、金地集团公布了去年规模最大的两项股权激励计划。今年1月，金地集团股权激励草案出炉，按照约定，金地将以14.12元/股的行权价格为高管人员提供有效期长达7年、规模高达9937 万股的股票期权。但受房地产整体行情影响，截至上周五收盘，金地集团最新股价为6.98元，已相比行权价格缩水五成，金地高管不得不自掏腰包为房地产调控买单。

　　与此同时，自2010年首个开盘日至今，金地股价整体下跌8%，相比13.7%的行业平均跌幅，仍可谓跑赢了板块行情。面对此景，自2010年始股价已下探14个百分点、明显跑输大盘的万科董事会开始行动。

　　3月23日，万科宣布将通过定向增发的方式，以8.89元/股的价格实施规模高达11000万份的股权激励。截至上周五收盘，万科股价的最新市值已达到9.15元/股，换言之，万科的各位高管已将每股0.26元的收益尽收囊中。事实上，拥有股权激励规划的地产商不止万科。据了解，南国置业、世联地产、华业地产以及阳关城均公告了规模有别的股权激励计划。

　　值得一提的是，在地产商对管理层大规模股权激励的背后，是调控持续下竞争加码的行业现实。房地产行业分析师郑闵刚指出：“调控政策的持续正在促使得房地产行业内部分化全面提速，小企业的淘汰也许会为强势企业腾出更多的市场空间，板块的结构性行情可期。”

　　当然，伴随着宏观调控的持续，房地产行业内对“强势企业”的衡量标准也发生着更迭。2009年，企业的销售业绩直接决定了投资者的态度，2010年，分析师们则更多地关注于国家政策的导向。而在今年，“企业内在的经营能力成为投资的主导因素，而高管团队的职业能力与企业内在的经营能力直接相关。” 郑闵刚坦言。

　　正如王石(微博 专栏)自己对房企老总年薪第一身份的辩驳——“700万年薪算高吗？”2010年，万科近73亿元的净利润或许并不能穷尽王石的价值，事实上，王石“广布局、高周转”的经营思路正在支撑万科挨过眼下寒冷的“调控季”甚至迎来自身的“独立行情”。根据郑闵刚的介绍，万科2010年报中，预售款项的增加非常显著，这些利润将兑现于万科未来的报表中。

　　国企，还是民企？ 

　　在万科、世联纷纷加码股权激励的同时，企业对高管的现金鼓励也蔚为可观。万科2010年度管理层报酬总额约计5388万元，居行业榜首。而以咨询业务见长的世联地产则凭2123万元位列行业第五。

　　相比之下，拥有强大国企背景的保利地产则稍显沉默。截至目前，保利地产尚未公布任何股权激励计划，而在现金激励方面，净赚近50个亿的保利高管们，其年度报酬甚至不及创造净利润仅2个亿的世联地产管理层。

　　据新金融统计，2010年，世联地产整整拿出净利润的8%用于奖励高管，报酬总额约2123万元，而保利地产管理层薪酬在净利润中的占比才刚刚达到0.35%，总计约1729万元。

　　新金融统计发现，国有企业与民营企业在高管薪酬方面的差异不仅存在于房地产行业。在央企扎堆分布的采掘行业中，这一现象同样显著。年报显示，2010年中国石油、中国石化及中国神华管理层薪酬总额分别为1334.9万元、1133.32万元及760万元，在净利润中占比分别为0.9%、1.6%及2%。其中，中国神华的高管年薪甚至相比2009年有所下滑，同比减少了26%。

　　有趣的是，在管理层整体薪酬上略显“清贫”的央企，其独立董事的薪酬甚是“滋润”。中国神华、宝钢股份、中海油服、中国石化的年度独董津贴均值都达到了20万元以上，中国神华更是以32.5万元暂居津贴排名第二位。相比之下，华润锦华为独董开出的区区1万元的年薪不免寒酸。

　　当然，相比传统产业中的大型央企，在独董津贴指标中，金融行业再次当仁不让。民生银行以人均81万元、总值488万元的绝对优势领跑1347家上市公司。除此，中国平安、兴业银行、浦发银行、中国太保、中信银行的独董津贴均达到了人均20万元的水平。然而，坐拥着869万元高薪的广发证券董事长王志伟，并没能给予公司独董同水平的薪酬，年报显示，广发证券独立董事人均薪酬约17万元/年。

　　●万科A

　　王石 

　　年薪7600000元

　　●保利地产

　　宋广菊 

　　年薪1850000元