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　　3月17日晚，绿大地(002200.SZ)接到云南省公安机关通知，公司控股股东、董事长何学葵因涉嫌欺诈发行股票罪，经当地检察机关批准被云南省公安机关执行逮捕。按照证监会公布的细节，何学葵主要涉嫌“虚增资产、虚增收入、虚增利润”等多项罪名，矛头直指IPO作假。

　　4天之后，绿大地火速换帅，由原独立董事郑亚光临危受命。而从其履历来看，郑是学者出身，并无更多的管理经验，而在2010年7月，他还因绿大地信息披露违规而受到深圳证交所通报批评。

　　3月23日，记者致电绿大地董秘办，一位女士表示：案情调查目前没有更新的消息出来，公司方面一切如常，“只是董事长换了，其他都没有换。”

　　存货藏猫腻

　　绿大地是在2007年底上市的，此前公司曾冲击IPO未果，但一个月之后再审即通过，而有传闻称首次被否的原因是“税收优惠折股”。

　　许多业内人士听说绿大地出事均表示“并不突然”。国泰君安分析师秦军在2010年3月曾撰写绿大地的相关报告，并评级为“谨慎增持”。而当记者再联系他时，秦军表示：有一年多不关注这个公司了，原因是公司频频更换会计师事务所以及改变业绩预期等等，“当表面的种种信息都无法用常理解释的时候，没有什么更大的关注价值了。”

　　统计显示，从2009年10月至2010年4月之间，绿大地披露的业绩预告和快报发生五次更改，前后相差2亿多元，可谓匪夷所思：2009年10月30日，公司三季报称预计2009年度净利润同比增长20%-50%；2010年1月30日，公司将增幅修正为较上年下降30%以内；而在第三次发布2009年度业绩快报时，净利润又变为6212万元；2010年4月28日绿大地再次将净利润修正为-1.28亿元；而两日之后出的年报称，公司2009年亏损1.5亿元。

　　一位不愿具名的券商分析师坦言：其实这家公司上市的时候，我们就已经觉得有问题，上市之前的收入增长显得比较快。从财务指标上看，主要是看存货中的消耗性生物资产，基本上本年的该项指标到第二年可以确认收入，而这个增长应该是在30%左右，大体上等同于毛利率，而绿大地这项指标就显得比较高，其中有可能因盆栽性的绿地是半年成熟期，一年可以确认两次，但盆栽在整个绿地中的比重是多少，并未披露出来。

　　“上市之后，这项指标仍然是有问题的，如果不是存在价格的暴涨暴跌，消耗性生物资产应该是一个稳步的增长：绿大地2007年中期的该项资产是1.8亿多，2008年年报变成了2.6亿，2009中报是4.5个亿，到2009年报时变成1.4亿，前后相差2亿多，当年公司计提了6000多万的坏账，其他还有1亿多到哪里去了，不知道，或许有可能根本就不存在。”该人士指出：从三季报看，公司还有提前确认收入的可能性。

　　事实上，2010年1-9月份，公司经营活动产生的现金流是净流出的2188.6万元，比上年同期下滑55倍多！而营业收入却仍有2.7亿元。“收入进来就是两块，一块是现金，另一块是应收款，现金这里没有增加，应收款也没有大幅增加，那中间很有问题了。”该人士补充说，“公司计提的坏账也是有问题的，绿大地计提了两块，一块是思茅基地的损失存货金额，一部分是卖给客户后遭到退回的，按照常理来讲，卖给客户的单价应该是高于自有存货的单价，因为前者是存在毛利率的，但绿大地却不是这样。”

　　浙系资金炒作乱象

　　具有讽刺意味的是，早在2010年3月17日证监会就下发了对绿大地的立案调查，但这并未阻止资本狂舞：从2010年下半年开始，各大券商就开始疯狂鼓吹这只股票，在推波助澜之下，至2010年11月10日，绿大地股价高至44.86元。“当时各家券商都在推这个股票，我们在去年10月份就写了一份报告，指出绿大地2010年和2011年的收入可能没有预期的那么高。”上述分析师无奈表示。

　　一只问题股票何以被炒作至此？背后又存在何种利益链条？而在东窗事发的今天，各家参与炒作的资金的命运又是如何？

　　种种迹象表明，在绿大地背后，浙系资金的身影若隐若现。根据上市公司三季报和产品三季度管理报告，截至2010年9月底，浙商证券旗下“金惠1号”和“汇金1号”两款产品均重仓绿大地，而“汇金1号”还挤入了绿大地前十大流通股股东名单。得益于绿大地的上涨表现，“金惠1号”在截至2010年的12月24日，年收益率居132只非限定型集合理财产品首位，收益率达到33.97%。

　　根据绿大地的财报，“汇金1号”最早在去年二季度大举入驻，期末持股276.18万股，为该公司的第八大流通股股东；三季末，“汇金1号”增持至310.9万股；而“金惠1号”则持有绿大地59.44万股，市值占比达9.56%，已接近其10%的持股上限。

　　浙商证券的研究所也是个中推手，去年10月21日，浙商证券研究所出具了针对绿大地的首份研究报告《凤凰涅槃浴火待重生，2011年值得期待》，对于该股给予“买入”评级，以及43.2元的目标价位。

　　此后中金公司也发布了报告称，绿大地工程项目重组，苗木资源受益涨价，并上调了2011年和2012年盈利预测10%和22%，调整后每股收益分别为1.00元和1.62元。

　　除浙商证券外，其他浙系资金对绿大地也青睐有加，先后有包括徐翔操盘的“泽熙瑞金1号”，以及三季度末持股415.75万股的浙江东阳商业集团有限公司参与。有资产管理负责人指出：“这轮疯狂炒作是资管和私募联手坐庄，集合资金一起买入的结果，但上市公司是否参与，就无从判断了。”

　　但从去年12月23日开始，绿大地暴跌，原因是控股股东何学葵持有的全部限售流通股被公安机关冻结。多米诺骨牌开始坍塌。一连串负面消息打击之下，2011年3月22日绿大地股价最低跌至18.90元，已跌至最高价时的一半。仅3月21日当天，已蒸发3.5亿市值。

　　这些机构投资者是否蒙受巨亏？中诚信托在去年半年报时曾名列第三大股东，三季报时仍持有200多万股，记者致电中诚信托的证券投资部，一位负责人却表示：我们从未投资这只股票！而上海总部一位负责人也表示对此并不清楚；由山东国际信托有限公司发行的“泽熙瑞金1号”也早已不见身影，山东国托一位项目负责人对记者表示并不清楚绿大地的事情。而另据熟悉浙商证券资产管理的一位人士透露：“其实浙系资金在去年年底基本上已经跑出来了，现在手上没有绿大地了。”

　　人物剪影

　　凋谢的“云南花王”何学葵

　　曾几何时，绿大地作为A股首家绿化行业上市公司和云南省第一家上市的民营企业，可谓风光无限，而其女董事长何学葵曾以11亿身家登上2009年的胡润百富榜，被称为“云南花王”。

　　何学葵是1993年在昆明做鲜花贸易起家的，1996年，她与中国科学院昆明植物研究所、云南省红河热带农业科学研究所等机构在河口成立了花卉公司，涉足绿化盆栽植物和观赏苗木种植领域。2001年，河口绿大地按1∶1的比例折为3196.4万股，并整体变更为云南绿大地生物科技股份有限公司。

　　当时外界对她的评价是：思维敏捷、勇于开拓，具有优秀的管理才能、丰富的专业工作经验及强烈的科技创新精神，具有较强的超越意识。在1998年，何学葵为了得到花卉的培植核心技术，受让丈夫王波5%股权后，连带自己的10%股份无偿转给中国科学院昆明植物研究所。同时用3.13%的股份引进了财务主管蒋凯西，现在看来都颇具前瞻性。

　　1969年出生的何学葵一夜之间由风光无限的女富豪沦为如今的阶下囚，可谓惹人深思。而在2010年的12月23日，即何学葵股份冻结之后，公司还曾经和机构投资者召开过一个电话会议，何当时曾表示：冻结的是个人股份，这是个人的事情，与公司层面无关。但对股权冻结原因她仍闭口不谈，并表示不会影响公司经营和股权变更。

　　“一个人的财富不是拿来炫耀的，而是看他做了什么事。”何学葵曾经的豪言现在看来颇具讽刺意味。而据一位知情人士透露，绿大地闹到现在这种地步，还有何学葵和当地上层关系没有搞好的缘故。

　　目前，绿大地有一笔收购仍未做完：2010年12月31日，绿大地拟收购宁波市风景园林设计研究院有限公司51%的股权，初步预计在1000万元左右。“收购还没做完。”董秘办人士告诉记者，而当记者致电该设计院询问进展情况时，一位朱姓工程师以及办公室人员均表示：从未听说收购这个事情，颇为蹊跷。（郝静）