点击查看最新行情

　　本报记者 张学光 北京报道

　　全国各大城市的百货商场在A股上市的为数不少，西单商场(600723)在这些同业公司中，可以说是最有钱的。不过，在分红上，最近8年，股东们不要说真金白银了，就连转增股本都没有见过。

　　原因是2003年的非典导致公司在经营上产生巨亏，至今未能填平。根据公司2010年年报，公司在年末未分配利润上仍旧有近1.34亿元的亏空，这也是8年来不进行利润分配的理由。

　　尽管8年来西单商场在营业利润上一直低迷不振，但是公司期间经营活动产生的现金流量净额，已经达到了累计净利润的12倍。这意味着，公司在分红上完全是“不差钱”的。

　　八年前的巨亏

　　2003年，非典导致包括西单商场在内的整个北京百货业客流量锐减，同年，公司在经营战略上也误入歧途，耗资6200多万元进行了整体的楼梯装修，意图将定位转向精品百货，公司在年终时自己也承认，这次装修调整完全是个错误。

　　天灾人祸导致西单商场当年的业绩锐减，公司2003年的净利润亏损了1.72亿元，这一亏损额相当于公司上一年度净利润的近10倍。

　　之后长达8年的时间里，尽管公司在多数年份都能够保持盈利，然而，每年几千万元的净利润，根本无法弥补这么大的亏空。这也导致西单商场在财务报表上的“未分配利润”一项，8年来一直是负值。

　　3月21日，公司发布了2010年年报，这也几乎是8年来公司最好的业绩。2010年，公司净利润收入了3973万元，较上一年增长了28.7%。不过，即使出现了大幅度的业绩增长，公司在年末未分配利润上，仍旧有1.34亿元的亏空。基于此，公司董事会只能做出“不分配不转增”的预案。

　　其实不差钱

　　数据显示，2010年西单商场主营业务的收入接近30亿元，营业成本支出超过23亿元，再除去营业、管理和财务等三项费用以及应缴的税款，最终公司能够给股东赚取的净利润不到4000万元。

　　但是，这一数字仅仅是体现在公司利润报表中，实际上，从公司的现金流量表中可以发现，公司在此期间的现金流量十分充裕。

　　平安证券批发零售行业分析师聂秀欣注意到，从2003年以来，西单商场在经营活动中产生的现金流量净额一直是大于净利润的，如果不考虑2003年巨亏因素，公司8年来累积净利润为0.8亿元，累积下来的经营活动产生的现金流量净额已达9.63亿元，后者是前者的12倍。

　　这意味着，尽管公司在利润报表当中体现出来的业绩并不突出，但实际上，公司净利润的现金含量相当高。正是由于公司“不差钱”，所以在去年的财务费用上，营业、管理和财务三项费用的比例只有1.5%。与西单商场相似的北京另一百货业巨头王府井(600859)，这一比例为5.4%。

　　“这最起码说明企业目前还能够保持一个正常的营收状况。”聂秀欣说。

　　一位财务业内人士告诉记者，对于公司的经营质量，可以通过净利润现金保障倍数看出来，也就是用公司的每股经营现金流量净额除以公司的每股收益。

　　记者查阅了国内零售百货行业10家上市公司2010年的这个数字比较发现，多数公司的比值都在1.0-3.0之间，较高的武汉中百(000759)也只有4.5，但西单商场的这一比值却达到了5.2。

　　上榜理由

　　西单商场8年不分红，不是没有钱，而是分红理由不充分。按照规定，上市公司只有实现公司的可分配利润盈利的情况下，才能进行分红。公司8年前的一场巨亏导致到目前为止，公司的未分配利润都是负值。