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　　◆经济导报记者 杜海 邵好

　　利用期货市场进行套保，巨亏过亿却仍在该领域大举“加码”———恒邦股份(002237)的一举一动，成为众多上市公司铤而走险进军套保的一个典型例证。

　　22日，恒邦股份公告称：2011年将继续开展套期保值业务，自有资金累计投资额不超过3亿元人民币。

　　就在半月前，恒邦股份刚刚披露，截至今年3月3日，其铜期货套期保值累计平仓亏损1.39亿元(本报9日A1版《超额套保的风险陷阱》曾予报道)。

　　重整人马“独立操作”

　　恒邦股份认为，黄金、白银及铜是该公司的主要产品，亦是其主要利润来源，“开展黄金、白银及铜产品套期保值业务的主要目的，是利用套期保值工具规避市场价格波动给公司带来的经营风险，锁定部分产品预期利润。”同时，据介绍，此番开展的套保业务将“仅限于上海黄金交易所金、银延期交货业务和上海期货交易所铜期货合约”。

　　22日上午，恒邦股份证券事务代表夏先生对经济导报记者表示，公司的套保业务结合现货来做，开展的目的是为了实现保值，“而并非为了在期货市场进行投机”。

　　该公司保荐机构国联证券也认为，恒邦股份就黄金、白银及铜开展套期保值业务，系该公司根据业务特点及生产经营需要采取的一种有效规避价格波动的手段，恒邦股份业已建立相应的业务操作规程和风险控制制度，成立独立操作部门，完善了相关手续和流程。

　　其言外之意似乎是，此前恒邦股份在套保问题上栽过跟头，是由于经验不足，流程未理顺。而此番加码套保，已进行了流程整改，比如重新理顺组织机构，建立独立操作部门，配备了专业人员。“公司套期保值业务领导小组由财务总监及财务部、审计监管部及产品销售部门等相关人员组成。”恒邦股份还指出，在前期开展套期保值业务过程中，小组成员都是兼职人员，受工作任务和精力的影响，极易疏忽市场的变化。由此，该公司“不再使用兼职人员，将有能力操作套期保值业务的人员单独组织成立了独立操作部门套期保值交易中心”。

　　保值还是投机或定成败

　　那么，配备了套保业务专业人员的恒邦股份，能够不再因套保而“入套”吗？ 

　　从上次恒邦股份平仓亏损来看，其中有一部分额度作为有效套期冲抵了营业收入，但仍有4702.33万元被冲减了投资收益，这预示着恒邦股份进行了部分超额套保，在“不经意间”参与了市场投机。

　　有关人士称，上市公司是为保值还是为投机，将是决定套保风险的重要因素。

　　但上述夏先生强调，“恒邦股份开展套保业务是为了避险，和投机无关。”

　　不管最终目的如何，套保屡屡成为吞噬公司利润的“杀手”几无争议。当前，众多上市公司纷纷拿出巨资向套保进军。从以往的数据看，利用期货市场进行套保的上市公司，多数都以巨亏收场，无论是东方航空(600115)、中国国航(601111)，还是深南电(000037)。而在最近，依然有一些上市公司巨额浮亏，却仍执着在期货市场上不断补仓。

　　导报记者注意到，除了恒邦股份开展套保业务导致超过1亿元亏损外，精诚铜业(002171)日前也宣布，由于去年10月份以来期货铜价格涨幅较大，年内铜期货套期保值合约累计平仓亏损1102万元，这几乎占该公司去年8308万净利润的13.26%。

　　事实上，套保业务本应是稳定和固化上市公司成本的金融工具，但不少公司在利益等诱惑的驱使下，由最初为保值介入套保业务最终转向投机，从而导致套保巨亏。

　　此次恒邦股份再度巨资加仓套保业务，能够有所收获还是再度功败垂成，效果有待检验。