高送转为机构开辟出一条出货的通道，而公司无法回避的是业绩何时能够真正扭转亏损局面。

　　【《证券市场周刊》记者 张颖】2月26日，国内知名家电制造商TCL集团股份有限公司(000100.SZ，下称“TCL集团”)公布2010年年报，一同出炉的还有一份高送转预案：每10股转增10股的分红。

　　消息一出，市场反应强烈，认为多年未有分红的TCL集团给出这样的方案，实属难得。2月28日，公告后的第一个交易日，公司股票涨停。

　　但记者从TCL集团一位内部人士处获悉，高送转背后实则隐藏一份高股价承诺。承诺是2010年定向增发时做出的，公司承诺未来公司的股价能够达到增发时股价的3倍。

　　但对比公司目前4元多的股价，这样的承诺未能兑现，有人认为：为了安抚机构的情绪，公司拿出高送转的方案。

　　高送转起到了助力机构出货的实际效果。深交所交易公开信息显示，2011年2月28日在卖出前五名当中，有两席为机构专用席位，位列第一和第四，分别卖出了9053.62万元和2847.27万元的股票。而在买入前五席位当中并未出现机构专用席位，均为券商营业部席位，最大买入量也仅有5500万元左右。

　　TCL集团近期的走势一直很强劲。在2010年12月，股价探至3.4元/股一线之后，2011年1月6日突然发力，股价从3.4元/股左右攀升至昨日收盘时的4.82元/股，股价上涨超四成。

　　多位市场分析人士表示，看不清公司的走势，认为公司二级市场表现“有点妖”。

　　但该承诺是否真实存在及与高送转之间的关系，并未得到公司的官方回应。

　　增发艰难成行

　　2010年7月26日，TCL集团定向增发1301178273股，发行价格为3.46元/股。共募集资金45.02亿元，扣除发行费用，约为44.03亿元。

　　虽然，TCL集团放弃平安证券，选择国信证券作为本次增发的承销商，但增发结果并未达到公司此前50亿元的保守预期。

　　平安证券曾在TCL集团2008年的定向增发时担任承销商，但因未能达到公司预期，最终放弃与其合作。国信证券曾担任京东方A(000725.SZ)增发的承销商，并募集到过百亿的资金，让TCL集团内部极为羡慕。

　　TCL集团一位内部人士曾在私下聊天时表示，国信证券销售能力很强，路子比较多。

　　但国信证券的加盟，并未给TCL集团带来预期的增发结果，未能达到华星光电50亿元的资本金投入需求，还需要公司通过其他方式筹集剩余资金。

　　公司公告称，本次发行募集的资金，加上惠州市政府向公司拨付的广东省政府给予8.5代线液晶面板项目的财政补助资金5亿元，基本满足对华星光电50亿元资本金投入的需求，差额约9633万元将由公司通过自有资金解决。

　　华星光电是由深圳市政府旗下的深超科技投资有限公司(深圳)与TCL集团各出资50亿元组建而成，用于建设8.5代线液晶面板项目，这是深圳市建市以来规模最大的投资项目。

　　不仅金额没能达到预期，上述公司内部人士称，为了能够获得投资者的认可，公司还与这些投资者签署股价承诺协议。该协议属于台面下的协议，在公开的增发公告里并没有任何痕迹。

　　按照增发方案，公司共引入十名投资者。TCL集团第一大股东——惠州市投资控股有限公司(下称“惠州投资控股”)在定向增发中认购约3亿元，原第三大股东、TCL集团董事长李东生认购约2.5亿元，禁售期均为36个月。

　　此外，十名定向投资者还包括深圳市平安创新资本投资有限公司(下称“平安创新”)、苏宁电器集团和深圳市远致投资有限公司等，分别认购2.41亿股、1.45亿股和1.45亿股。

　　此次增发完成后，惠州投资控股占有9.80%的股份，仍为TCL第一大股东。平安创新取代PHILIPS ELECTRONICS CHINA，成为公司第二大股东，持股5.69%。据资料显示，平安创新是平安信托投资有限责任公司出资成立的子公司，注册资本达40亿元，经营范围涉及投资兴办各类企业、企业管理咨询、经济信息咨询等。

　　本次发行完成后，公司的总资产和净资产均有较大幅度增加，总资产增加至346亿元，净资产(含少数股东权益)增加至128亿元，合并资产负债率从72.12%下降到62.95%。

　　2010年5月28日，中国证监会以证监许可［2010］719号文《关于核准TCL集团股份有限公司非公开发行股票的批复》核准TCL集团非公开发行不超过15亿股新股。

　　TCL集团近几年在资本市场的融资之路一直不顺利。2006年10月，在完成股权分置改革之后，TCL集团公布了新的融资方案，拟通过非公开发行的方式向市场募集不超过10.5亿元的资金；2007年6月发布修正过的再融资方案，融资总额达到22亿元左右，这次最为接近成功的增发原本应该在2007年8月进行，因为“技术原因需要调整”，不得不放弃，而据记者了解是因为公司的业绩不佳导致增发流产。此后公司采用出售公司资产等方式获得资金，以应付国际化所带来的巨大资金需求。

　　2007年12月，TCL第三次改变其定向增发方案，最终拟募集16.96亿元，其后该方案被证监会否决；直至2008年4月，TCL再度提交了新的定向增发方案，其增发方案最终获得了证监会的批准通过，并最终在2009年增发成行。

　　但由于融资金额从预期的数十亿元，缩水至9亿元，让TCL集团掌门人李东生大为光火。

　　业绩不佳

　　增发屡受阻，与公司近几年的业绩表现直接相关。由于占公司半壁江山的电视领域近些年由于竞争激烈，一直成为公司无法逾越的扭亏阻碍。

　　在A股涨停的同时，TCL集团在香港上市的两家子公司TCL多媒体(1070.HK)、TCL通讯科技(2618.HK)2月28日分别下挫4.68%和3.03%，分别收于2.65港元/股和8港元/股，这与A股的受追捧形成鲜明对比。

　　公司公布的2010年年报显示，公司净利润为4.33亿元，但公司扣除非经常性损益后，为亏损2.33亿元，真正解救TCL集团于全年亏损窘境的，是来自政府合计10亿余元的补贴收入。

　　根据年报资料，TCL集团的补贴收入较2009年的2.4亿元，增加400%，其中，惠民工程节能补贴2.6亿元，科技基金1.3亿元，高世代液晶面板项目补贴4.8亿元，较2009年均有大幅提高。而新进项目高世代液晶面板的补贴款，占到全部补贴收入近一半。

　　困扰TCL集团的TCL多媒体并没有出现太多转机，2010年亏损8亿多元。

　　TCL多媒体的亏损在整个集团盈利的背景下，显得异常显眼。

　　TCL多媒体的亏损市场早有预期，该业务在2010年上半年亏损的情况下，下半年延续2010年中报的亏损趋势，2010年7月-9月，TCL多媒体实现销售收入59.66亿元，同比减少30.26%。其中彩电销售收入49.82亿元，占TCL多媒体销售收入的83.51%，同比减少31.54%；家庭网络产品(AV)销售收入8.67亿元，占TCL多媒体销售收入的14.54%，同比减少28.83%。多媒体业务在本季度亏损6.57亿港元(折合人民币5.75亿元)，1月-9月累计亏损9.91亿港元(折合人民币8.68亿元)。

　　此前TCL多媒体发布的2010年1月-6月财务数据，数据显示其上半年销售收入107.42亿元，同比增长6.98%(以港币折算同比增长7.5%)。由于公司亏损2.93亿元(以港币计3.34亿元)导致CEO于广辉引咎辞职，随后李东生信任的赵忠尧接任该职。

　　赵忠尧能够扭转TCL多媒体亏损趋势，外界一直不看好，市场认为在整个电视行业风云变幻的当口，救火队长很难胜任。

　　赵忠尧面临的是激烈的市场竞争及中国、欧洲市场清理LCD电视库存导致毛利率下降，以及业务重组费用等因素。

　　2010年第三季度，TCL多媒体决定在北美市场停止销售RCA品牌产品及策略OEM业务客户结构调整，导致公司彩电销量与2009年同期相比减少20.5%至347.6万台；其中传统显像管电视(CRT)共售出153.9万台，同比减少13.3%；液晶(LCD)电视销量193.7万台，同比减少25.4%。

　　但这样的断腕行动，在TCL集团方面看来是为下一步出发做好准备。截至9月底，公司已基本完成了对中国市场旧机型库存的清理，为四季度推出新机型，优化液晶电视产品线结构调整了布局，其中9月份LED背光电视占LCD电视总销量的比重已提升达18.9%。AV产品方面，由于全球传统DVD市场的持续低迷，公司AV产品的销量较2009年同期减少43.9%至428.9万台，但毛利率略有增长。