□晨报记者 苗夏丽

　　ST股一直被认为是A股市场的“雷区”，一方面是业绩上的风险，具有很大的不确定性；一方面是资产重组方面，经常是一波三折。在股价表现上，则是大幅波动，经常让投资者有“要么上天堂，要么下地狱”的感觉。但每年年报期，正是ST板块的活跃期。在退市压力面前，更多ST公司会选择资产重组，加上一些公司基本面的变化，ST板块的掘金机会来了。

　　六成ST公司业绩增长

　　据WIND资讯统计，A股159家ST股公司中，2010年业绩实现增长或预计增长的公司大约有101家公司，占比高达63%。在业绩好转的101家ST公司中，记者发现，ST公司实现净利润增长的原因主要由以下几种：

　　一、主业增长。ST公司中，能够靠主营业务增长实现盈利的增长，这是一件难能可贵的事情，这可能意味着公司的经营拐点已经到来。而这类公司，通常是已经完成重组的公司，处于“摘星摘帽”的过渡时期，而这个时候，其投资估值往往容易被忽略。如ST科龙，1月份预告公司实现净利5.7亿元-6.31亿元，同比增长280%-320%，主要原因系公司报告期内实施重大资产重组，优质资产注入，加上非经营性利润的影响，业绩大幅提升。因此公司2009年和2010年连续2年实现盈利增长，进入2011年，有关资料显示，公司空调和冰箱的订单大幅增长，今年业绩继续保持盈利的状态。ST新太、ST三农等也都在经历ST科龙式的转型和飞跃。

　　二、政府补贴或债务收益。政府补贴向来不是稀奇事，但在ST公司，这类补贴似乎相当普遍，且金额多在千万元以上。*ST德棉相当典型，公司预计扭亏，净利润1000万-1500万元，因扭亏而幸免退市的关键是，公司去年12月份连续3次获得政府等有关补贴7841.63万元，营业外收入可观。ST公司通常债务缠身，如果有银行免息或股东免债，则上市公司可轻松缓过劲来，如*ST钛白的第二大股东豁免本公司债务1.37亿元，公司才有望实现净利1000万-1800万元。*ST宝硕、*ST大水、*ST河化、*ST金花等一批公司都从政府补贴、债务收益等实现扭亏，成功“保牌”，有幸躲过“退市”。

　　三、股权或资产处置。业绩差，上市公司只能靠“变卖家当”实现盈利，作为暂时的“避难之法”。如ST明科，去年12月公司出售包商银行2724.35万股股权，实现投资收益约8227.53万元，扭亏为盈；ST东源预计盈利2300万元，同比增长约40%，主要原因系处置非流动资产实现收益以及其他应收款坏账准备转回。

　　除了上述几种方式实现业绩增长或扭亏，部分ST公司通过转回预计负债、收回应收账款、控股子公司财务并表等方式实现业绩的暂时好转，甚至“保牌”，对此，投资者需仔细分析，以降低“雷区探宝”的风险。

　　重组机会大量浮现

　　实际上，对于ST公司，重组被认为是获得超额收益的主要方式，ST公司在“乌鸡变凤凰”的经历中，股价往往也是一飞冲天，让你的账面值获得实实在在的“大礼包”，也正是在这样的诱惑下，ST板块也才出现了“押宝”游戏。

　　据WIND资讯提供的数据，A股159家ST公司中(含暂停上市的ST公司)，有多达100家公司“披星”，2011年将是更加艰难的“保牌”年份，重组的可能性自然也大幅提高。数据显示，2010年已实现定向增发的ST公司有10家，而2010年以来提出增发预案的ST公司有大约45家，其中13家公司已获得证监会批准，27家公司的增发预案已获股东大会通过或形成董事会预案，还有5家增发方案遭否或停止实施。

　　有意向重组的公司中，ST公司本身的股权关系是否相对简单、债务关系是否相对清楚，背负的诉讼和官司如何等，是投资者判断是否值得参与的重要因素。同时潜在的“东家”背景和实力如何，拥有的资产多大；可能入驻的东家所处行业如何，是国家鼓励的还是政策打压的；这些都可能成为ST公司重组成功与否以及是否具有炒作题材的重要因素，投资者在投下重金之前需要详细思考，否则血本无归只是一念之间的事情。