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　　“参与转债优先配售对原股东而言是确定性的稳定回报机会，不应轻易错过。”当中金公司、中信证券和国元证券等多家机构纷纷发布报告肯定中国石化(600028)可转债的投资价值，建议投资者积极参与申购甚至可能出现“抢权”行情时，中国石化却跟市场开了一个天大的玩笑。  昨日是此次中国石化发行可转债的股权登记日，但中国石化不但没有上演机构一致预期的抢权行情，反而高开低走，大幅放量杀跌，收盘大跌接近6%，出现了明显的“逃债”现象。

　　“逃权”令机构大跌眼镜

　　昨日，就在机构一致认为中国石化可能出现抢权行情的时候，中石化的一根“大阴棒”砸碎了众机构的心。

　　中国石化昨日开盘不到5分钟，股价便掉头急转直下，持续震荡下挫。在大单频繁抛售下，中国石化全天跌幅达到5.72%，收盘时报8.74元。成交量更是达到2.47亿股，创出了近期的新高。

　　“中石化这种放量大跌太不符合逻辑了，让我们都感到非常奇怪。”昨日，华安证券策略分析师张兆伟向记者表示，“据了解，大多数公募基金都还是非常看好此次可转债，几家公募基金都表示准备申购，不知怎么会出现这种严重的资金出逃情况。”

　　并不只有张兆伟对中国石化在转债发行前夜大跌感到奇怪，记者发现包括中金公司、中信证券等6家券商在近几日都发布了石化转债的投资报告，分析师大都看好此次中石化的可转债，并认为可转债可催生抢权行情。而本次抢权行情落空也让机构大跌眼镜。

　　湘财证券认为公司此次发行可转债230亿元，9.73元的转股价较可转债募集发行公告日的收盘价溢价5%左右，此价格接近自2010年下半年以来该股的最高价，相对于2011年的估值市盈率不到11倍，估值合理。

　　分析称受多重因素压制

　　据了解，计划于今日发行的中国石化230亿元可转债，是自去年8月以来亚太地区规模最大的可转债发行。

　　中金公司在分析报告中指出，只要中国石化正股跌幅不超过17%，转债就不太可能跌破面值。从此前工行、中行两只银行转债申购情况来看，保险、券商、财务公司、基金都是主要参与群体。其中，中行转债由于发行时股价下跌导致申购安全边际较低，不少机构曾放弃申购。

　　由于当前A股投资者心态仍处于矛盾，债券市场的想像力尚不足，债券新基金发行量较大。同时，从规模等各方面来看，此次石化转债与去年的工行转债具有很强的可比性，普遍的观点是各类投资者对稳定回报机会都会异常追捧。

　　然而，昨日的股权登记日，中国石化大跌，对此，长江证券高级投资顾问徐传豹分析指出，由于进入加息周期，可转债的票面利率吸引力下降；同时，中石化的转股价高于现价，其股性溢价也较低；此外，原油价格上涨幅度短期超过成品油价格上涨幅度，中石化业绩短期受一定影响。所以，周二中国石化会出现“逃权”现象。

　　同时，张兆伟表示，中石化炼油业务的盈亏平衡点大约在90美元/桶，目前国际油价大涨，所以当原油价格超过90美元/桶后，机构就会选择抛售所持有的股票。

　　成都商报记者 张冬晴 牟璇