中石化抢权变逃权登记日主力闪撤
每经记者 张冬晴 牟璇
“参与转债优先配售对原股东而言是确定性的稳定回报机会，不应轻易错过。”当中金公司、中信证券和国元证券等多家机构纷纷发布报告肯定中国石化 (600028，收盘价8.74元)可转债的投资价值，并建议投资者积极参与申购时，中国石化似乎跟市场开了一个大大的玩笑。
昨日(2月22日)是此次发行可转债的股权登记日，中国石化非但没有上演机构一致预期的抢权行情，反而高开低走，大幅放量2.47亿股，收盘大跌接近6%，出现了明显的“逃权”现象！这究竟是为什么呢？
抢权变“逃权”机构大跌眼镜
就在机构一致看好并建议投资者申购中石化可转债时，昨日中国石化的一根大阴棒砸碎了众机构的心。
昨日中国石化小幅高开，但开盘不到5分钟，股价便掉头急转一路向下，持续震荡下挫。在大单不断的抛售下，中国石化昨天跌幅达5.72%，成交量更是达到2.47亿股，创出了近三个月以来的新高。
“中国石化出现这种放量大跌的情况太不符合逻辑了，让我们感到非常奇怪。”昨日，华安证券策略分析师张兆伟向《每日经济新闻》记者表示，“据了解，大多数公募基金都非常看好此次中国石化发行可转债，多家公募基金都表示准备申购，不知道怎么会出现这种资金严重出逃的情况。”
与此次中国石化放量杀跌相反的是，去年中旬中行可转债曾引发了一波抢权行情。中行可转债股权登记日为2010年6月1日，中行的抢权效应在5月31日便有所显现，当日股指大跌，中行却逆市上涨1.95%，是唯一上涨的银行股。
对中国石化在转债发行前夜大跌感到不解的，可能不只是张兆伟。记者发现包括中金公司、中信证券等6家券商在近几日都发布了中国石化转债的投资报告，分析师大都看好此次中国石化的可转债，并认为可转债可能催生抢权行情，但现实是本次抢权行情落空，这让机构大跌眼镜。
湘财证券认为公司此次发行可转债230亿元，除控股股东外的A股股东按照每股3.314元比例有限配售，配售比例高于工行转债，好于预期。9.73元的转股价较可转债募集发行公告日的收盘价溢价5%左右，此价格几乎是2010年下半年以来公司股价最高价，相对于2011年的估值不到11倍市盈率，估值合理。
中信证券也在报告里指出，行业盈利情况良好，公司业绩稳定增长支持股价上行，可转债将引发抢权行情。同时，中金公司、东吴证券等机构也都认为该转债对投资者吸引力较大，转债打新和炒新行情可期。
走势离奇 多重因素压制
据了解，计划于今日发行的中国石化230亿元可转债，是去年8月以来亚太地区规模最大的可转债发行。此前，工商银行于去年8月底发行了250亿元A股可转债，曾经冻结资金超过5600亿元。由于此次发行的石化转债条件更为优厚，预计冻结资金规模甚至可能超过工行转债所创下的纪录。
中金公司在分析报告中指出，只要中国石化正股跌幅不超过17%，转债就不太可能跌破面值。从此前工行、中行等两只银行转债申购情况来看，保险、券商、财务公司、基金是主要参与群体。其中，中行转债由于发行时正股下跌导致申购安全边际较低，不少机构曾放弃申购。
此次石化转债与去年的工行转债具有更强的可比性，比较普遍的观点是各类投资者对稳定回报机会都会追捧。
然而，在昨日的股权登记日，中国石化却大幅下跌。对此，长江证券高级投资顾问徐传豹分析指出，由于进入加息周期，可转债的票面利率吸引力下降；同时，中石化的转股价高于现价，其股价溢价也较低，所以，周二中石化出现“逃权”。
