《投资者报》分析员 杨秀红

　　如果一家公司连实际控制人都是捏造的，那还有什么值得投资者相信？

　　江苏三友(002044.SZ)在刻意隐瞒5年内幕之后，终于在2010年3月27日发布公告，揭开了其实际控制人的真实身份。

　　江苏三友当日发布《详式权益变动报告书》显示，早在2004年6月5日，公司实际控制人已经由南通市纺织工业联社变成为自然人张璞。

　　然而，公司2005年上市时在招股书、上市公告书等资料中对这项影响到上市进程的重大变动只字未提。即便在此后5年的所有季报及年报中，江苏三友也对这一重大内幕避而未谈。

　　如此一来，该公司不仅涉嫌在2005年欺诈上市，而且随后历年的诸多报告也都构成对投资者的欺骗，涉嫌信息披露严重违规。

　　江苏三友如此胆大，并最终成功上市，不仅令人怀疑A股上市公司尤其是江苏三友所属中小板的诚信度，更是在拷问管理层的审核及监管机制。退一步讲，2005年的江苏三友根本不具备上市资格，其最终的上市也应该被视为无效。

　　按照中国证监会2003年9月发布的《进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》，发行人申请首次公开发行股票并上市，最近三年内应当在实际控制人没有发生变更和管理层没有发生重大变化的情况下，持续经营相同的业务。

　　也就是说，实际控制人已于上市前一年发生实质变更的江苏三友，当时便已不具备发行上市资格。以此判断江苏三友属于欺诈上市一点都不为过。

　　然而，谎言还不止于此。

　　在瞒天过海上市后的5年时间里，江苏三友继续编织着有关实际控制人的谎言。在此后的诸多临时报告及定期报告中，江苏三友对这一重大内幕避而未谈。这无疑构成对投资者的欺骗，涉嫌信息披露严重违规。

　　更值得玩味的是，在这一事件曝光后不久，江苏三友在二级市场上居然表现非凡，其股价从同年7月的7元左右一路上扬至11月底的17元左右，期间涨幅超过130%。

　　在江苏三友的欺瞒事件曝光后，很多投资者都愤怒不已，要求监管层严处江苏三友，有的甚至建议让其火速退市，并勒令江苏三友回购市场上所有中小投资者与机构投资者手中持有的股份，并实施注销，以此警示后来者。

　　这无疑给相关管理层带来一个棘手的问题，如何处置江苏三友这起恶劣的隐瞒事件？

　　根据《证券法》第一百八十九条的规定，发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准，且已经发行证券的，处以非法所募资金金额百分之一以上百分之五以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员处以三万元以上三十万元以下的罚款。

　　在多方压力下，2010年6月25日，也就是这一事件发生后的3个月，深交所发布了对江苏三友的处分。该处分只是对江苏三友及相关当事人做了公开谴责或通报批评。

　　相对于投资者的义愤填膺而言，深交所做出的处分显然有些不足以服民心。

　　如果再从深层次考虑，江苏三友造假上市已经对新股发审机制和保荐制度提出了严厉拷问，同时也暴露出监管层的监管不力。

　　很多投资者相信，只要当初保荐机构、发审人员尽职尽责，发现这样重大的问题是不难的。