每经记者 牟璇

　　资本市场充满着陷阱，大股东增减持有着不同的动机。《每日经济新闻》记者通过采访了解到，公司高管个人增减持股份往往具有更强的指导性。

　　高管频频精准“点杀”

　　资料显示，不少公司高管从去年底开始选择卖出股份。回头来看，他(她)们的选择可谓十分明智。比如，智光电气(002169，收盘价17.55元)董事李永喜的减持就堪称精妙。

　　智光电气1月5日公告称，2010年11月22日公司董事李永喜通过深交所集中竞价系统减持120万股，占公司总股本0.68%，成交均价22.85元，预计套现金额约2742万元。从智光电气后来的走势来看，11月22日正是公司股价的历史高位。李永喜减持后一个月左右，公司股价遭遇“滑铁卢”，截至昨日收盘，较李永喜减持当日下跌了22%。

　　路翔股份(002192，收盘价25.09元)董事长近期也频频套现。深交所数据显示，2010年12月中旬以来，路翔股份董事长兼总经理柯荣卿连续5次通过深交所大宗交易平台减持，共减持1005万股，套现约2.79亿元。有趣的是，董事长套现后将1.5亿元借给了上市公司。尽管董事长减持是为上市公司“补充营养”，但市场并不买账。自公司董事长减持以来公司股价跌逾14%。

　　此外，广宇集团(002133，收盘价6.16元)、华胜天成(600410，收盘价14.67元)、美盈森(002303，收盘价36.11元)、芭田股份(002170，收盘价15.27元)近期均出现了高管减持的情况。

　　华泰联合证券分析师谢江指出，公司高管对公司的发展情况更加了解，更能准确地判断出当前的股价是高估还是低估。由于管制程度不同，高管买卖公司股票的行为比公司行为更加敏感，高管减持或增持对于公司股价至关重要。

　　值得注意的是，从WIND数据统计可知，1月以来高管减持数量较上两月有明显放缓。2010年11月，上市公司高管减持量达到6.39亿元。进入12月后，高管减持依旧热情高涨，全月套现量高达到8.69亿元，科陆电子(002121，收盘价24.2元)董事长饶陆华更是抛出了600万股，套现高达1.86亿元。而进入1月以来，公布减持的上市公司仅为5家，减持量也只有2.2亿元，不足11月、12月的一半。

　　此外，在度过了去年12月高管增持的冰点之后，御银股份(002177，收盘价18.6元)、健康元两家公司获得了自家高管的增持，而健康元还刚刚推出了不超过3亿元回购股票的计划。

　　股东增减持动机多样

　　一位私募人士对 《每日经济新闻》记者表示，对于股东增减持，投资者应该关注其背后的故事，在某些特殊情况下，减持有时反倒成为公司股价上涨的诱因，

　　他表示，一般情况下股东减持的动机可以分为两种，最常见的是由于自身资金问题而套现，对公司股价影响在于短期。另一种是因为股东不看好公司未来的发展而减持，虽然这种情况较少，但是对公司股价的影响更为深远。此外，有一些公司的减持行为原因比较特殊，可能涉及资产整合、控制权易主等问题，这种减持反而会成为股价上涨的发动机。

　　在谈到如何鉴别时，他表示有几个特点可以作为参考：一是看减持量，如果仅仅是为了套现的话，减持会相对较小，至少不会影响对公司的控制力；二是看公司基本面，可以通过公司业绩变化和行业状况，来分析公司股东减持的动机。

　　与减持类似，股东增持也大致可以分为争夺控制权，如津劝业、深振业(000006，收盘价7.16元)；公司价值被低估，如健康元；以及为保证增发等募资行为而刺激股价，如国电电力等三种情况。从市场表现来看，控制权争夺所引发的增持，短期内对公司股价的刺激最为强烈，一方面相关方面的增持会推高股价，另一方面，控制权一旦易主还可能引发新的重组预期。不过，这种概念股的炒作往往不具有太强的持续性，风险也是比较大的。

　　与之相比，因为价值被低估所引发的增持，往往孕育着较大的机会。近期A股市场大跌，不少基本面较好的公司也出现了较大的跌幅，一旦市场转暖，这类公司股价必然迅速回升。至于为了保障增发而刺激股价的增持，却没有太大的利好意义，像国电电力股价就跌个不停。