李保华

　　市场极度萎靡之中，太原重工(600169.SH)的近期表现格外抢眼。最近8个交易日，其股价从19.85元强劲涨至最高的27.09元，涨幅超过36%，是近期涨幅和资金进出均非常凶猛的股票。

　　太原重工发力的背后，是近期重型机械制造类上市公司整体走强，太原重工自身蕴含工程装备、高铁、资产注入等热门概念，以及基金集体押宝、研究机构力推的合力。

　　机构抢筹

　　1月20日，光大证券的一份《太原重工：大事情正在进展中》的研究报告在分析列举太原重工5项利好因素的同时，推荐买入该股。

　　之前1日，太原重工一举涨停，并以净流入1.96亿元成为A股资金流入第三大的个股。此后，太原重工股价一发不可收，连续强势上行，有三个交易日振幅超过10%，近8个交易日涨幅超过36%，同期上证综指涨幅仅为1.62%。1月24日、26日该股分别以净流入1.48亿元、0.98亿元进入A股资金流入前十个股；25日、27日分别以净流出0.93亿元、0.94亿元进入A股资金流出前十个股。

　　同期，中国一重、中国重工、中国北车、中国南车、振华重工等相关个股也时有异动，屡屡进入A股资金流动前十榜单。

　　此外，研究机构对太原重工的分析，几乎一致为乐观看好。

　　1月初，东方证券发布太原重工：搭载上高铁的成长速度研究报告，维持对该股买入投资评级。此前的2010年6月、8月、10月、12月，东方证券均发布了关于太原重工的研究报告，且为买入评级。此外，2010年，国金证券、海通证券、中信证券、国元证券、天相投资、民族证券等研究机构先后给予太原重工增持或推荐评级，中金公司、长江证券给予该股“谨慎推荐”评级。

　　而基金作为机构投资者，也表现出对太原重工的浓厚兴趣。

　　今年1月4日，兴业基金公司公告表示，包括兴全趋势、兴全全球等在内的6只基金以及两款理财产品，认购太原重工非公开定向增发股份。这样倾巢而出的认购在业内颇为鲜见。

　　兴业系基金集体押宝太原重工的背后是基金等机构之间的力推，同时符合工程装备、高铁、资产注入等概念的太原重工被多家基金公司寄予了2011年最牛股的猜想。

　　东方证券分析师周凤武认为，太原重工是我国高端装备制造业的龙头企业，预期太原重工未来三年的净利润符合增长率为47.51%，其股价被严重低估。但有基金经理提示，国产的车轮轴可能会存在质量风险，未来高铁数量爆发式增长后，如何控制质量风险尤为关键。

　　“太原重工最有想象力的是它其实是个高铁相关的消费股，高速列车的轮轴基本每年要换一次，这一点很多研究员都没搞明白。而且预期集团发债后的齿轮箱项目等相关高铁资产将逐步注入上市公司。”一位深度调研过太原重工的基金经理表示。该消息没有得到太原重工方面的确认，其电话一直无人接听。

　　太原重工12月30日公告，公司以18.10元/股的价格向6名特定投资者非公开发行9314.91万股，锁定期为一年，这次发行价格比发行底价13.51元/股的价格溢价约34%。按照太原重工2010年中期的业绩折算，对应的市盈率约为18倍。

　　国泰君安一位资深投行人士认为，即使在大市比较好的情况下，增发价如此大幅高出发行底价的情况也不多见。而机构普遍认为，2011年将是震荡市场。

　　“我们不认为这个价格偏高，由于种种原因限制我们最后放弃了，最后才让兴业基金得逞。”一位对太原重工长期跟踪的私募基金负责人表示惋惜，他本人和太原重工进行过多次深入沟通。

　　据太原重工2010年12月30日公告显示，上述兴业“大军”认购了太原重工定向增发的1900万股。同时参与抢筹的还有方正证券、易方达、宏源证券、中信证券等。净资本仅为50多亿的方正证券此次认购的2000万股耗资3.62亿，按照相关规定，券商自营权益类证券合计额不得超过净资本的100%。而易方达管理的两只社保基金和易方达价值成长也认购了1800万股。

　　2010年中期，兴业基金曾联手方正证券分别认购了中科英华的1300股的增发股。而易方达价值成长对于太原重工来说则是“二进宫”。太原重工2009年报显示，易方达价值成长持有2240万股，半年后太原重工2010年半年报显示易方达价值成长一路减持后只剩510万股，在三季报中退出了前十大流通股东的行列。

　　二级市场上，鹏华基金在四季度进行了大幅加仓，华夏基金也出现在前十大流通股东名单之中。而坚守多时的博时系基金在这波上涨前的三季度大幅减仓。

　　上述关注过太原重工询价的私募基金负责人对记者表示，预期的震荡市场中资金都在寻求避风港，太原重工的估值偏低，流通盘仅为4.8亿，如果机构大规模买入肯定会造成较大的冲击成本，同时符合工程装备、高铁、资产注入等概念的太原重工激发了机构的热情也在情理之中。

　　2011年最牛股猜想

　　“去年11月份就有券商的机构销售发邮件给我推过太原重工，当时觉得也不高就买了点，后来发现不断有更多研究员在推这个股票才觉得当时可能买少了”，上述私募基金负责人说，他有几个公募基金的朋友最近也开始关注太原重工。

　　今日投资数据显示，目前共有11位分析师跟踪太原重工，其中7位建议“强力买入”，4位建议“买入”，其推荐理由最看好的基本上还是太原重工的传统重型装备项目。事实上，工程装备被几乎所有的卖方在2011年投资策略报告会中最看好的行业。近期包括中国重工在内工程装备类股票都在涨。不过，太原重工背后还有着更多的故事。

　　上述基金经理认为，除了太原重工这些大家都能看到的传统重型装备项目外，太原重工制造的高速列车的车轮轴基本是一年就要换一次，本质上，太原重工也是个高铁相关的消费股，这才是太原重工最有想象力的资产。

　　太原重工的募集资金用途显示，决定投资新建高速列车轮轴国产化项目填补国内空白，产品定位于中高端列车车轮、车轴，具有占领技术制高点的意义。本次募集资金投资项目建成后，将大大改变目前高速动车组所用轮轴完全依赖进口的局面。

　　上述私募基金负责人称，太原重工目前时速200公里的轮轴已经研制成功，正在铁道部网上运行测试，时速300公里及以上的轮轴正在研发之中。此次增发项目就是高铁轮轴的国产化研制与扩产项目预计销售规模达到20亿元。

　　太原重工2010年半年报显示，受益于铁路装备投资增加，公司车轮轴业务合计销售收入同比增长91%，达到6.1亿元，收入占比提高到12.6%，毛利率基本稳定。

　　“虽然现在车轮轴的收入占比不大，但是按照当前的增长势头将很快发展成为太原重工的主营业务收入。而且值得想象的是，太原重工集团的高铁相关资产会逐渐注入，只是时间问题，高速列车齿轮箱项目可能会第一个注入。”另外一位接触过太原重工的基金经理称。

　　另有基金经理提示，尽管国内很多高铁的车轮轴确实是国产后出口德国等欧洲国家然后再进口回来的，但是都经过了严格的质量检测。如果国产后质量检测控制不严，在大规模使用后，很容易导致像食品安全事故一样的“灭顶之灾”。

　　由于太原重工的电话无人接听，上述消息没有得到太原重工方面的确认。公开消息显示，太原重工目前主营业务收入主要由挖掘焦化设备和起重机设备等业务构成。

　　2010年底，太原重型机械集团有限公司(太重集团)发布公司债券募集说明书摘要显示，太重集团计划发行8.4亿元人民币全部用于新建高速列车齿轮箱国产化项目，该项目总投资为15亿元。

　　公开资料显示，太重集团还是国内唯一的火车轮对生产基地，品种最全的锻压设备生产基地，实力较强的风电、核电设备供应商，大型及特种铸锻件生产基地。

　　周凤武认为，太原重工是我国高端装备制造业的龙头企业，预期太原重工未来三年的净利润符合增长率为47.51%，其股价被严重低估。

　　光大证券1月20日发布的研究报告认为，公司传统业务下游以前主要是钢铁冶金等行业，受国家宏观调控影响，周期性波动很大。2008年前后，经过产业结构调整，冶金相关产品占比逐渐下降。从2010年新增订单来看，钢铁行业只占新增订单20%，公司产业结构日趋合理。另外，天津临港基地有望成为太重增长的引擎。“投资20亿元建设天津临港基地项目，预计2011年建成后收入达到100亿左右，相当于再造一个太重。产品定位高端，以总装为主，面向出口。”

　　光大证券1月20日针对太原重工的报告中所列看好因素

　　◇ 潜在催化因素：高铁列车轮轴进行台架试验；天津临港项目收获大订单◆高速列车轮轴国产化将进入试验阶段，高铁设备国产化将迎重大利好◆ 公司新增订单钢铁行业只占比20%，市场认识有偏差◆ 天津临港基地有望成为太重增长的引擎◆ 煤炭和矿山大型挖掘机、煤化工设备未来前景广阔◆ 看好公司转型升级，买入优质高端装备企业，股价还有60%空间来源：光大证券研究所

　　来源：经济观察网