晓晴

　　汹涌而来的新股破发潮已蔓延到定向增发市场。

　　据本报记者统计，自去年12月至今，在沪深两市已完成定向增发的43家上市公司中，包括江中药业(600750.SH)、华能国际(600011.SH)在内的12家上市公司已跌破定向增发价格，占比接近三成，为27.9%。

　　截至1月26日收盘，较定向增发价格跌幅最大的为江中药业，达16.89%。截至当天收盘，江中药业以29.92元报收，全天跌2.64%，与36元/股定向增发价格相比，下跌了6.08元。天士力以11.2%跌幅居其次。该股当天收报33.39元，较37.60元/股的定向增发价格也跌去4.21元。

　　此外，在今年1月公告宣布定向增发的21家上市公司中，另有华意压缩(000404.SZ)、广钢股份(600894.SH)和天富热电(600509.SH)三家上市公司也快速跌破了定向增发预案中的增发价。

　　截至当天收盘，华意压缩、广钢股份和天富热电分别收报7.17元、6.33元和9.64元，较定向增发预案中的7.85元、7.14元和10.5元分别下挫8.66%、11.34%和8.19%。

　　破发蔓延

　　本报记者注意到，在前述12家跌破定向增发价的上市公司当中，沪市上市公司成为了“重灾区”。包括瑞贝卡(600439.SH)、凌云股份(600480.SH)、天士力、国电南自、华能国际、华鲁恒升(600426.SH)、江中药业、京能热电(600578.SH)在内，共计有8家上市公司跌破前期定向增发价。

　　此前华能国际于2010年12月28日公告称，已完成非公开发行股票，募集资金103.80亿元人民币，其中发行A股股票募集资金83.55亿元，定向增发H股股票募集资金23.65亿港元(折合人民币20.25亿元)。

　　除华能集团认购5亿股外，其余9名投资者合计认购10亿股，限售期12个月，包括建银国际、大成基金等机构投资者，其中认购股份最多的为建银国际，达2.51亿股。

　　不过，大股东自掏腰包也没能阻止公司破发。刚刚进入新年的第二个交易日，华能国际便跌破了5.57元的定向增发价格，此后便一路下行。截至当天收盘，华能国际收报5.38元，较定向增发价下跌3.41%。

　　而1月10日才刊登重大资产置换及向特定对象发行股份购买资产公告的广钢股份也旋即跌破了重组预案中7.14元/股的定向增发价格。主要在于广钢股份重组遭遇了投资者用脚投票。

　　此外，去年12月31日刚提出定向增发的昆百大A(000560.SZ)也难逃破发的命运。公司拟向西南商业大厦股份有限公司发行股份购买其所持有的昆明新西南商贸有限公司100%的股权，发行价格为10.47元/股，但是定向增发方案出台之后，公司股价便快速下探，截至26日收盘，其股价已跌至8.89元，跌幅达15.09%。

　　同样，时代科技(000611.SZ)、九鼎新材(002201.SZ)等也是董事会提出定向增发方案还没等股东大会通过，便陷入破发泥潭。

　　机构买套

　　破发潮快速反应蔓延到定向增发市场是机构参与者始料未及的。有券商研究人员称，相比新股定价而言，定向增发价格较二级市场股价均有一定程度的折价。不过，由于公司被机构看好，较发行底价溢价增发的案例也是存在的。

　　一个突出的现象就是，此前被机构追捧的医药上市公司定向增发近期却让其大吃苦头。如江中药业。去年9月，在江中药业控股股东江中集团改制取得实质进展之后，公司于年末也顺利完成了定向增发工作。无一例外，公司定向增发工作得到了基金等机构投资者的热捧。

　　其定向增发发行上市公告表明，包括华商策略精选、华商产业升级、华商收益增强在内的华商系三只基金集体出动，分别耗资14400万元、1080万元和1080万元认购了400万股、30万股和30万股；易方达基金旗下中行增发添利1号资产管理计划和管理的全国社保基金五零二组合也分别花费720万元和7200万元认购了20万股和200万股；中信证券出资7920万元认购了220万股；国元证券旗下安徽国元创投有限责任公司耗资1703.52万元认购47.32万股。

　　截至1月26日，江中药业16.89%的跌幅背后，带给机构投资者的浮亏已接近亿元，达9286.11万元。

　　同样，参与天士力定向增发的机构投资者日子也好不到哪里去。

　　资料显示，在参与定向增发的7家认购对象中，出现了比尔及梅林达—盖茨基金会、国泰基金、易方达基金和东方资产的身影，上述四家机构分别耗资7976.09万元12408万元11656万元11280万元分别认购了212.13万股330万股310万股300万股、此外张建斌、上海昊益实业有限公司、林淑芳各认购了600万股、650万股、440万股。

　　截至26日收盘，上述7家投资者的持股浮亏已达11956.37万元。

　　此外，定增大户江苏瑞华投资发展有限公司还出现在瑞贝卡、珠海中富和国电南自等破发公司的定向增发名单上，分别花费15860万元、14200万元和11550万元认购了1300万股、2000万股和500万股。法人股大王刘益谦旗下的天平汽车保险股份有限公司也参与了凌云股份、珠海中富和国电南自的定向增发，耗资12400万元、4970万元、9420万元认购了800万股、700万股和400万股。