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　　夏欣

　　西南证券董事长翁振杰被检举“受贿涉黑”，把名不经传的益民基金推到风口浪尖。翁振杰的另一个职务是益民基金董事长。有媒体报道，翁振杰本人近期就“涉黑”回应称，其目前依然正常履职。《中国经营报》记者也注意到，在益民基金的网站上，翁振杰的照片依然如常。

　　“我们公司一切正常运转。”1月20日，益民基金市场总监傅博告诉记者。

　　然而，就在前一天，记者看到的却是另外一番情景。1月19日，当记者抵达位于北京庄胜广场中央办公楼南翼13层益民基金总部时，还不到下午五点钟，13层整层都已经空无一人。两天前，益民基金新任总经理雷学军刚刚履新。常言道，新官上任三把火，记者面对的却是空空荡荡的办公室、紧锁的大门。

　　错失良机

　　2010年12月1日，益民公告原经理离任，此时距祖煜上任只有17个月。三年期合同未满，董事会却缘何提前解约？

　　从根儿上论，祖煜是翁振杰亲自选的人，不过却不是翁的嫡系。祖煜离职的真实原因记者无从证实，祖煜本人也守口如瓶地称是“个人原因。”

　　再往前追溯，祖煜的前任是刘义鹏。刘义鹏的黯然离去，纯属是股东变更的牺牲品。2008年年底，益民基金完成了股权转让。转让的结果是，重庆国际信托有限责任公司(下称“重庆国投”)持股比例最大(30%)，因此，身为重庆国投首席执行官，翁振杰成功入主董事会，就职益民基金董事长。彼时，刘义鹏与基金公司签订的三年任职合同正好到期。因此，刘义鹏的下课在外人看来似乎是顺理成章之事。

　　与此相类似的是，同一年，博时、大成、鹏华、融通基金公司等股权转让之后，董事会成员、经营层也集体换血。

　　然而，当时刘义鹏的离开还是让业界深感意外。刘义鹏是从证监会出来的，其从业经历涉及多个金融证券领域，而且具有丰富的人脉，是基金业不可多得的将才。

　　时年43 岁的刘义鹏，曾任全国人大财经委证券投资基金法起草小组成员。具有金融、法律、证券、基金监管等领域工作经验，而且，曾经在人大常委会、证监会等多个监督部门有长达18年的从业经验，并担当要职。

　　而且，刘义鹏也算是益民基金元老。从公司2005年12月成立之时即任总经理，与他搭档的副总宋瑞分管投研，“刘宋配”曾使益民基金在2007年脱颖而出。刘义鹏任职期间，恰恰是益民基金投研业绩的鼎盛时期。

　　有相当一部分基民至今仍记得其当年的辉煌。2007年，益民红利凭借近乎翻倍的业绩，进入偏股型基金半年收益的前十；2007年第三季度，基金规模一度曾达到157.3亿元。而截至2010年年末，其规模与2007年相比，锐减了85.86亿元。而在2007年规模比益民基金少25%的华商基金却在2011年大幅领先于益民，前者规模是益民的2.5倍。

　　本可以在股权变更之后，乘胜追击，获得更大的发展。然而，益民基金却错失良机。

　　业内人士对记者分析道：“即使是合同期满，董事会也可以续签，最终(刘义鹏)被换掉，估计还是基金公司管理层与股东方、董事会三方博弈的结果。”

　　股权变更的结果是：刘义鹏下课，宋瑞被边缘，核心人员流失得很厉害，员工信心涣散。2007年业绩最好的时候的那批人几乎走光了。

　　内部治理混乱

　　在规模就是金钱，基金公司拼命做规模的时候，益民基金却放弃了这个权利。2008年5月至今，两年多时间里没有再发一只基金。

　　多数人都猜测，益民基金无缘发行新基金，是由于股权变更的原因。其实，另有隐情。按照证监会规定，公司高级管理人员没有到位之前不允许发新产品。而在2009年祖煜到任之后，益民基金却卷入了一场乌龙事件。

　　2009年10月23日，益民基金旗下的益民多利债券基金因买入托管人招商银行股票60000股，被证监会北京监管局处罚，于2010年3月起责令整改。

　　根据相关规定，基金管理人不得买入托管人股票。透过这件小事，暴露出来的是益民基金公司治理结构上的混乱不堪。

　　外界也一直传言称，益民基金董事会与管理层之间不合、摩擦频生，虽然无从证实，但这也并非完全是捕风捉影。

　　益民基金内部人士李伟(化名)告诉记者：“(摩擦)主要是对不同事件的处理方式方法上不一致，不过大家的初衷是好的，都希望把工作做好。”

　　2009年7月底，祖煜正式加盟益民基金，他随即招募了市场总监傅博，并挖来中欧基金的刘杰文担任投资总监。上任后，祖煜的主要精力都放在投研方面，并重新组建投委会、梳理投资流程。

　　在投研上，益民基金采用的是高集权体制，投委会权限非常大，基金经理的权限很小，这极大限制了基金经理的能动性。

　　“基金经理没法有自己的判断，坚持自己的风格，反而变成市场上的‘大散户’!”李伟质疑。

　　2010年在市场快速轮动时，没有一个板块能够永远领先。但是，作为基金经理，应该以中长期业绩为主，而不是在永远追赶风格轮动的市场热点。

　　“就像长跑与短跑，如果坚持自己的理念，短期业绩也许会有波动，但中长期来看，还是有持续性的。”不过，从益民的实际情况观察，其业绩短期有波动，长期也没有持续性。

　　一位业内人士把益民的问题归结为，经营层管理理念以及体制的问题——没有认识到投资的复杂性与风险。

　　李伟告诉记者，在公司感觉特别“难做，不是市场难做，而是决策机制造成基金经理的作用难以发挥，因此常常感到力不从心”。

　　近两年，为了提升公司内部投研能力与业绩水平，很多基金公司在对研究员的考核体制中，大幅提升研究员对基金经理支持力度的考核比例。“强调研究员对基金经理与净值的实际贡献，相应地，在对研究员的考核中，减小了研究员摸拟组合的考核比例。”“因为在基金公司，投资应该是最强势最重要的。相对于基金经理，研究员是卖方。”

　　然而，益民基金的考核方式却与基金业“主流”趋势相悖，又恢复了对研究员模拟组合的考核方式，“而且占比较大”。模拟组合的优势是定量化，但劣势在于研究员需要投入大量精力构建和调整组合，反而没有足够的精力为投资服务。

　　“其结果就是使研究员与基金经理构成竞争关系，研究员发现了好股票，也不和你说，两个人根本不一条心。”

　　“正确的流程也可以导致不正确的结果，建设性也成破坏性了。”李伟表示惋惜。

　　闪电分红引导持续营销

　　记者获悉，益民基金投资总监刘杰文“也有自己的安排”。估计不久也将离职。刘杰文是原总经理祖煜从中欧基金挖过来的，是投资决策委员会执行委员之一。不过，在刘杰文任投资总监期间，益民基金的业绩一直不太好。

　　自2007年巅峰期过后，益民基金的业绩一落万丈，旗下四只基金几乎处于行业垫底水平。

　　上任后，雷学军积极招聘投研人员、提升客服质量。“主要是想提高业绩，去年业绩不太好，今年希望这一情况得到改善。”傅博还告诉记者，“目前基金规模比较稳定，没有不正常的赎回。”

　　记者注意到，1月21日，益民多利债券刚刚发布了第二次分红预告，每份基金分红0.061元。分红后，益民多利债券净值回归到一元。业内人士猜测，益民希望以此方式加强基金的持续营销。

　　事实上，分红前，益民多利债券是益民基金旗下唯一 一只净值在一元以上的基金。截至2011年1月20日，成立于2006年11月21日的益民红利成长基金净值只有0.5778元/份，累计净值为1.6257元/份。

　　除了持续营销，益民多利分红也意在起一石二鸟之策。如果规模上不去，益民多利基金或许将面临清盘的危险。截至2010年9月30日，益民多利的份额是5839.5万份，如果以其1月20日的净值0.9999元/份计算，其资产规模为5838万元，勉强超过证监会规模的资产净值不低于5000万元的下线。

　　益民2010年发布第三季度季报时称，公司整改已经于去年5月底完成，中国证监会北京监管局也进行了现场验收工作。因此，益民基金新产品发行有望获批。据说，其新产品已经报送证监会审核。

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