中金研究部发报告推荐 *ST黑化连续十三涨停
刘宝强
1月18日，*ST黑化又是一个涨停，这是它连续第十三个涨停。
18日当天，知名券商中金研究部发布一份化工报告，名字是《PTA、涤纶价格继续上涨》，资产置换后的*ST黑化，主业将是PTA，这样*ST黑化涨停之旅到底何时终止？
PTA助力
2010年7月27日，*ST黑化涨停，换手率相比普通交易日也是大涨。第二天，即7月28日，公司股票停牌，并发布公告称公司正在筹划重大事项。2010年12月31日起，*ST黑化复牌，然后开始了涨停之旅，股价和停牌前相比，已经翻番。
停牌5个多月后， *ST黑化在2010年12月31日发布公告称，公司拟以全部资产和负债与翔鹭化纤所持翔鹭石化等值股份进行置换，拟通过置换及新增股份吸收合并翔鹭石化股份有限公司，翔鹭石化主业是PTA。
PTA是一种化工原料，从原油经过一系列工序提炼而出，主要用于制造涤纶等化工产品。75% PTA用于生产涤纶，国内涤纶产量占合成纤维产量70%~85%。目前，国内70%的纺织纤维是合成纤维，因此PTA是最重要的合成纤维原料，作为石油的末端产品，同时是化纤的前端产品，中信分析师殷晓东认为，PTA是石化和化纤产业链的分水岭。
安信证券化工分析师吴莉认为，2009年以来受下游纺织服装行业景气复苏驱动，PTA价格呈震荡上行态势，进入2010年第四季度消费旺季，PTA价格展开新一轮快速上涨。
吴莉认为，受PTA价格上涨驱动，2009年以来PTA常态利润为1000元/吨。2010年10月份以来价格快速上涨，当年11月每吨PTA价格达到8500元，每吨已经有1800元/吨的利润空间。
长江证券研究部化工分析师在1月4日发布的报告中指出，PTA、涤纶在下游需求的支撑下，价差进一步改善。2011 年 PTA 产能扩张速度不及聚酯，盈利价差有望再超市场预期。
未来市场存在变数
中信化工分析师殷晓东认为，未来几年，国内化纤需求量将持续增长，国内PTA产能还不能满足国内市场增长的需求。
中金公司1月18日报告表示，PTA现货价格已经高达10550元/吨，延续上涨势头。PX现货价格在 11000元/吨的相对高位，单周涨幅 5%，对 PTA价格形成了很强的成本支撑。分析师预计随着 PX价格的高位运行以及下游涤纶短纤市场的回暖，PTA价格将延续上涨趋势。
殷晓东认为，此前因为棉花减产导致价格持续上升，推升涤纶价格，增加PTA产业链的投资价值。
但是当棉花价格出现回调时，PTA价格也将面临波动。另一方面，随着去年PTA价格走高，市场新增产能也在增加，2011年上半年国内新增PTA产能180万吨左右，下游聚酯新增产能可将其消化。但下半年后，国内PTA将新增425万吨产能，产能投放力度较大。
在产能迅速增加后，PTA价格是否能继续上涨，市场存在变数。吴莉认为，从历史走势看，PTA价格绝大部分时间运行在7000元/吨~9000元/吨的范围内。
大多数化工产品，价格周期性很强，翔鹭石化单纯生产和销售PTA，公司盈利能力和市场价格紧密相连。在2008年，翔鹭石化亏损高达62844万元之巨。
