主持人：计渝

　　计渝：继续我们的《ST股沙里淘金》系列节目，前两天播出的ST股要么通过卖资产，要么通过重组，好歹在今年年底的时候，有一定的净利润就可以避免退市了，但是今天我们要关注的是*ST股，这些上市公司已经连续两年零三个季度都已经亏损，2010年很快就要过去了，如果这些上市公司在今年最后这一段时间里面不能够实现扭亏为盈，很可能会被暂停上市。今天，我们首先看看已经连续两年零三个季度亏损，多次重组无果，游走在退市边缘的*ST国发，一起来看看记者从广西北海发回的报道。

　　*ST国发：游走在退市边缘

　　北海国发曾是国内唯一一家从事海洋生物资源综合开发和加工的上市公司，主营业务是生产珍珠系列产品和海洋生物农药，海洋生物资源开发的概念，曾让公司股票在2003年上市之初受到市场热捧，然而短短几年，公司却沦落到披星戴帽的命运，记者来到广西北海市，首先来到北海市几家药店，对*ST国发珍珠粉的销售情况进行调查，*ST国发的主打产品是珍珠粉和珍珠末，可是这两大产品的销量，最近几年却一直在逐年下滑。

　　记者：这两种药现在卖的怎么样？

　　广西北海市某药店工作人员：现在这个月以来的话，销售的就比较差一些。

　　记者：去年和前年的销量怎么样？

　　广西北海市某药店工作人员：去年和前年销量，我们基本上，我们这个店像珍珠末一个月大概50多，60盒这样的，然后珍珠层粉就是20盒，30盒这样。

　　记者：最近几年销量是逐年增加，还是逐年减少？

　　广西北海市某药店工作人员：应该是减少。

　　记者：记者随后来到北海市最大的一家珍珠销售点南珠宫，这个南珠宫在经营业绩不好的时候，曾隶属于*ST国发，可是现在盈利能力增强了，却与上市公司脱离了关系。

　　王丽(广西北海南珠宫珍珠首饰制造有限公司运营总监)：现在我们南珠宫不属于上市公司，是独立经营的民营企业。

　　记者：那咱们的销售情况，是在上市的时候好，还是现在好？

　　王丽：现在比上市之前要好一些，我们总店从前几年的三四百万，以每年20%，30%递增，增长了现在的600万左右，再加上我们下属其他几个省市的分店，一共加起来我们南珠宫总的营业额已经差不多一千万左右。

　　*ST国发另一大主营业务是生产海洋生物农药，记者上周末来到北海市工业园区，看到一个占地有百余亩的厂区，用简易建筑材料，直接搭建成了一组钢架结构板房，这就是*ST国发另一重要生产厂区农药生产基地，厂区内空荡荡，没有机器的轰鸣声，没有一个人上班，大门口的保安告诉记者，即便是在周一到周五，上班的人也并不多。

　　记者：有多少人在这上班？

　　北海国发海洋生物产业股份有限公司保安：加保安有二十一二个。

　　记者：加保安二十二个，包括您在内？

　　保安：对。

　　记者：那真正生产的人可能就十几个了？

　　保安：十七八个。

　　记者：这些工人能满负荷生产吗？十八个人？

　　保安：我不知道。

　　记者：上班的时候，这些机器都全部开起来吗？

　　保安：有时候开，有的时候不开。

　　*ST国发是一家以生产珍珠系列产品和海洋生物农药为主业的上市公司，但翻阅*ST国发最近一年公开信息，找不到任何与此相关的文字，扑面而来的全是诉讼和给银行还债，而公司在亏损的泥潭中，也越陷越深，2008年，*ST国发亏损17319万元，2009年，再度亏损14296万元，2010年前三季度，继续亏损2502万元，其实早在2007年，北海国发的管理层就谋划企业转型，寻找新的利润增长点，当年北海国发收购广西国发生物能源有限公司100%股权，购买价格为6821万元，收购后，北海国发又公告对其增资5000万元，并为其提供3100万元贷款担保，可是这个耗资巨大的燃料乙醇新项目，最终以失败而告终。

　　王世全(北海国发海洋生物产业股份游侠公司原董事长)：我就想转型，从海洋生物转到生物能，想公司做一个战略转型，没有转成功，损失很大，所以就把公司资金搞得接不上口了，所以这个转型，增发也没增发起来。

　　主业不振，投资亏损，转型失败，*ST国发不仅没有盈利，还背上了沉重的债务，作为一家总股本只有2.79亿元的小公司，*ST国发及控股子公司在2009年高峰时期，累计有5.58银行贷款逾期没有还清，新任董事长潘立斌，进入北海国发后，主要贡献是用一年多的时间，基本偿还银行贷款，这一点在北海市银监局得到了证实。

　　何文俊(北海市证监局局长)：北海国发原来也出现一些经营不佳的状况，使银行的贷款形成了不良，当时就有5个多亿，针对这些情况，我们采取变卖部分资产来归还银行贷款，将一些闲置的固定资产进行变卖，所以现在北海国发的贷款，不良贷款都基本还清。

　　根据北海市产业发展规划，北海市政府希望*ST国发新董事长能做大做强海洋生物医药产业，可是一年多过去了，*ST国发在海洋生物医药产业方面并没有实质性的进展，截至目前，*ST国发已经连续亏损两年零三个季度，在退市的边缘游走。

　　计渝：看完刚才我们记者在北海地区，对于*ST国发这家公司实地的采访，我们再回到今天演播室现场，我们来和今天来到北京演播室做客的嘉宾，西南证券的场外交易市场部总经理周到先生进行交流，周到先生你好。

　　周到：你好。

　　计渝：欢迎来到演播室，我们注意到*ST国发亏损时间比较长，这家公司亏损这么多年造成的原因，我们刚才在片中记者也向大家介绍了，他们亏损的原因，在目前你所*ST这一类上市公司中，是不是具有普遍性？

　　周到：有一定的普遍性，比如说ST国发原来的主业，就是做珍珠这一块，和其他的一些ST公司比，它有一个共同特点，进入这个产业的门槛其实不是太高的，现在我们讲到经济的发展，发展的转型等等，很大程度上我们是依赖于高新技术产业的，给公司带来的，高新技术成果给公司带来的利润，而珍珠这个行业，一般我们是把它划在传统产业里面。到目前为止，那些ST公司主要还是产生在传统产业中，这个比较多。

　　计渝：没有技术核心竞争能力，在行业竞争中间，竞争对手可能比较多，市场难以控制，这点可能是造成他们目前处在生产经营困境之中一个难点所在？

　　周到：对，所以觉得这个是它的普遍性。当然ST国发有一些特殊性，我看了它也有一个新兴产业，比如说海洋生物农药，这个概念本来是挺好的，但是它可能在具体的经营过程中，它在开拓市场方面，它不是太成功，后来它可能还转移到海洋生物的能源，这一块概念也是非常好，这里面，就有一个把科技成果转化为市场能够接受的产品的问题，如果这一点能做好，它本来是一个比较好的公司，可能在这上面它还没有完全的衔接上，造成了目前出现了巨亏的情形。

　　计渝：一个公司来说，特别是对一个上市公司来说，不仅头上顶上概念的光环，另外还要把脚踏实地的把这个概念，变成你实实在在的创造效益的产品出来？开拓市场出来？

　　周到：对。

　　计渝：对于*ST国发重组我们看到，它是这些年总是在重组，可是每一次总是失败，这一系列的经验，对于*ST国发这家上市公司来说，未来的前景会带来怎么样的影响？

　　周到：我觉得首先是看它的目前壳，背负的包袱有多大，如果它能轻装上阵，它靠自身的重组也行，或者借助外力，让其他企业借这个壳都是行的，如果它这个包袱依然较为沉重，依靠自身的力量要重组就非常困难，同样，如果是借助外力来重组，它也面临一个新入主的企业必须是实力非常大，能够承担起这个重组的责任，有这个力量来克服这些困难。

　　计渝：好，从目前来看，我们记者对*ST国发这家公司实地采访情况来看，可能这家公司未来发展前景还是困难重重，好，谢谢刚才周到先生给我们带来的点评，稍候我们休息一下，回到节目中间来，我们继续关注ST公司退市风险，究竟谁最大，一会再见。

　　计渝：ST公司是冒险者的乐园，是以大搏大的专属地，如果它们被借壳重组，你的投入将会翻几番，如果他们退市，你的投入会大幅缩水，甚至一文不值，我们对A股市场上171家ST公司进行投资风险梳理，发现有6家*ST公司，已经连续两年零三个季度亏损了，并且预告，2010年全年将会再度出现亏损，这就存在这家公司要退市的风险了，具体情况，一起来了解一下。

　　*ST公司退市风险谁最大

　　根据交易所的规定，上市公司连续两年业绩亏损，将被冠名ST，三年亏损，将面临退市风险，因此我们通过万德资讯对2008年，2009年连续两年亏损，今年前三季度业绩继续亏损，并预告2010年将继续亏损的公司进行了筛选，最终有6家*ST股入选，包括*ST金城，*ST钛白，*ST豫能，*ST久发，*ST海鸟A和*ST东碳等，这6家公司成为最有可能被暂停上市的股票，其中*ST金城续亏最多，达3亿2000万元，*ST钛白续亏9500万元到1亿元，*ST豫能续亏8000万元，其他三家公司尚未公告亏损数额，此外还有*ST源发，*ST山焦，*ST沪科等38家*ST公司，已经连续两年零三个季度亏损，虽然没有进行业绩预告，但如果年底无法通过卖资产，债务重组，政府补贴等手段扭亏，同样面临退市的风险。

　　计渝：刚才我们大家一起梳理了一下，目前在*ST板块中间，哪些公司真实面临退市的风险，这点有些什么样的确定性因素在里面起作用？我们继续和周到先生交流一下。周先生，你如何甄别目前可能会暂停上市的*ST公司？我们注意到，有一些公司已经长时间，两年零三个季度处在亏损的边缘，你对这些公司未来前景怎么样？

　　周到：如果因为亏损而暂停上市，我们是可以说，要去甄别它是比较容易的，因为它是有公告的，如果是连亏两年三季度，继续预亏的，一般来说它就是铁板钉钉就得暂停上市。如果说亏了两年零三季度，它预告全年能扭亏为盈的，它就不用暂停上市。这个我觉得是比较容易鉴别的，但是，还有一情况，或者说还有其他的情况它也是可以暂停上市的。比如我现在告诉大家，我已经连续亏损两年零九个月了，然后我由于某种原因，我现在不预告了，或者这个公司比较烂就不预告了，这种被暂停上市，甚至终止上市的案例是有的，它不是因为连续亏损的原因，就是我信息披露没有达到交易所要求，它就被暂停上市。

　　计渝：从目前我们在市场中，这些*ST上市公司，有没有类似的情况？

　　周到：目前我们还看不出，但是这里面风险非常大，*ST公司人去楼空。

　　计渝：突然就被终止上市？

　　周到：那就突然被暂停，突然被终止了，这是一种情况，还有一些其他的原因，也可能导致被突然的暂停上市，比如说因为债务的原因，被宣告破产，它就不需要什么时间了，你公司也没有了，自然就终止上市了。所以这些因素我觉得如果它不是一家ST公司，出现这种情况的概率那是非常非常小的，但是ST公司，它可能董事会，经营者就抻不下去了，没办法支撑这个局面，就有这种情况出现。

　　计渝：有可能做鸟兽散了，这个时候对于股市里投资者来说这个风险就是巨大的。

　　周到：对，这些我们在股票上市的办法里面全部是写清楚的，有好多种情形都是需要暂停上市，乃至终止上市的。

　　计渝：这些对于现在股市里的投资者就要千万要小心，在投资和买卖*ST，特别是*ST这些个股的时候，务必要甄别清楚，它们目前的轻盈情况究竟是什么样的状态，有没有一种可能，就是*ST公司，现在到年底了，我突然宣布要重组，我要引进战略投资者等等一系列的问题，有可能安然渡过这样一个难关呢？

　　周到：这个可能性也是有的。

　　计渝：它这种方式或者手段，是一个什么样的方法？

　　周到：我觉得首先取决于实际控制人的实力，这个是非常重要的，我这个壳不行了，我实际控制人如果有其他好的资产，还是可以把它置换出来的，如果实际控制人这方面能力也比较弱，它可能就是寄希望于当地政府。

　　计渝：给予补贴，给予支持。

　　周到：对，甚至把它的资产置换出去，通过政府的干预，把优质的资产注入进来，我觉得，政府在处理这种事情上，它可能也会去权衡一下，我花了这么大的代价把壳给救活了，值不值？值的话，政府会介入重组，如果他觉得你这个窟窿实在太大了，我不如让优质资产直接申请上市，他可能这个壳就派不上用场了。

　　计渝：除了这些今年面临退市的公司之外，在A股市场的舞台上有这样一个群体，几乎现在已经被投资者淡忘了，就是因此连续三年亏损，而被暂停或者被终止上市的公司，他们似乎早已在市场中销声匿迹，通过我们现在电脑键盘，已经找不到这些公司的股票代码了，我们的记者就通过万德资讯梳理了一下，目前两市共有46家这样的公司是被暂停或者终止上市的，一起来了解一下。

　　46家公司已被暂停或终止上市

　　根据中国证监会发布的《亏损上市公司退市办法》，公司出现最近三年连续亏损的情形，证券交易所应自公司公布年度报告之日起，10个工作日内，做出暂停其股票上市的决定，1998年9月这是中国股市让许多人毕生难忘的日子，深圳证券交易所宣布，ST苏三山，由于出现三年连续亏损被停止股票交易，这是中国股市第一只因为三年连续亏损而被暂停上市的股票。2001年4月，上海证券交易所决定，不给予水仙暂停上市宽限期，随后宣布水仙退市，水仙成为中国证券市场第一只被摘牌的股票，2010年4月，ST张铜，成为中小板暂停上市第一股，据万德资讯统计，目前两市一共有46家公司暂停上市或终止上市，这其中包括PT金田，PT南洋，PT中浩，PT粤金曼，PT水仙等老牌公司，还包括ST张铜这样的中小板新公司，一般而言，从主板退下来的股票分为两种，一种是刚刚退下来的，这种股票往往是暂停上市，如扭亏半年内，还可以回到主板，另一种是终止上市的，很多公司都退到了三板市场，几乎已经完全淡出投资者的视野。8

　　计渝：通过刚才这个短片，我们了解到目前已经暂停或者终止上市公司的情况，这些公司目前的情况怎么样？下一步市场会出现怎样的变化？我们继续和周先生做一个交流，周到先生，我们刚才了解到，暂停上市和现在有一些公司处于暂停上市和终止上市，这两者之间区别究竟在什么地方？

　　周到：暂停上市还是留在交易所，终止上市是离开了交易所，这是它的根本区别，暂停上市公司它可以恢复上市。

　　计渝：它恢复上市的条件是什么？

　　周到：只要符合上市条件它就可以恢复上市了，终止上市呢，它是不能恢复上市的，它只能重新上市，这是有区别的，重新上市你得去走IPO程序，这个难度是非常大的，恢复上市不需要走IPO程序，它只要达到上市条件，而不需要达到首发条件。

　　计渝：重新上市条件主要有哪些标准？

　　周到：重新上市，如果是终止上市公司重新上市，它就和现在主板，中小板，创业板这三个板块首次公开发行一样，门槛是非常高的，比如现在创业板上市公司，一般来说，上市前一年的净利润都达到了3000万左右，这个是重新上市，这些公司已经终止上市的公司，它根本就不可能达到这个标准了。

　　计渝：如果是暂停上市，从暂停上市到恢复上市，这中间的条件是怎么样？

　　周到：这个条件，比如你只要不是连亏三年，连亏三年以后你不是被暂停上市吗？你扭亏为盈了，而且是依靠主营业务扭亏为盈，就可以恢复上市，这个门槛相对宽松一些，比如我利润并不高，我有几百万净利润，也能恢复上市，并不需要有几千万净利润。

　　计渝：另外一个，这个暂停的时间有多长？

　　周到：暂停的时间现在不长，如果你在半年之内不能扭亏为盈。

　　计渝：就从暂停上市转成了终止上市？

　　周到：对，我们现在的要求可能是比较紧的，但是从这几年情况看，那些暂停上市公司它可能会打“太极拳”。

　　计渝：怎么叫会打“太极拳”？

　　周到：比如说我们的退市高峰是在2004年，2009年，2010年，2004年的时候，一年当中有19家公司退市，终止上市了，2009年到2010年，两年当中只有一家公司，大部分暂停上市公司它搞了一些微利，但是这些微利，使它间断了亏损，但是凭这些微利，又不能符合恢复上市的条件，这样就是，有一批公司它可能暂停上市已经两年，三年，继续在暂停上市。

　　计渝：它只要保证在暂停上市这个时间，这半年时间内，它始终保持一个微利的状态，就可以延续维持这样的资本？

　　周到：比如说暂停上市半年，一年都是微利的，它就间断了亏损，间断亏损以后我继续亏，就从头开始算，就不是连亏三年，所以大部分暂停上市公司，现在处于这么一个阶段，可能已经暂停上市两三年了，我记得有一家公司，暂停上市将近五年才恢复上市，从我们终止上市这年只有一家公司情况看，目前这种打“太极拳”的情况还是比较普遍的，所以我想2010年如果有连续亏损三年了，到2011年它被暂停上市了，这批公司会不会学前面老大哥的榜样？

　　计渝：继续打“太极拳”？

　　周到：这也是有可能，当然我们现在正在对暂停上市和终止上市的条款在研究，可能要做调整，调整以后，暂停上市到终止上市，它的制度要求会不会更加严格？如果更加严格的话，投资人持有这些股票风险会进一步加大。

　　计渝：我们关注到一点，您是场外交易市场部，我们说三板市场目前情况究竟怎么样？

　　周到：说到三板，它里面分两个层次，三板的官方名称叫替办股份转让系统，我们今天讨论的ST这一块，它主要是到老三板去的，在老三板里面这些公司，它现在面临的问题，最普遍的现象几年不披露信息都有，进了三板以后，就不披露信息了。

　　计渝：完全变成销声匿迹了？

　　周到：可能人找不到了，你和公司联系，联系不上了，它当然披露不了业绩，这样的公司，它在退市公司里面，它是占了大部分的，这个风险就非常大，你在那里转让股票，买来买去，就是你们股民自己在。

　　计渝：点对点的自我交易了。

　　周到：自我交易，它没有一个企业在运作支撑着你这个股票了，这个风险是非常大的。还有一块，代办股份转让系统里面，就是新三板市场，这个市场是2006年开始形成的，它目前全部是国家级高新技术产业开发去里面的创新型企业，这批企业它的前景是非常好的，是和老三板的挂牌公司是完全不一样的，它是不可同日而语的，到了2011年，我们新三板市场要向全国扩容，现在它只能是机构投资者买卖，到了明年个人投资者也允许买卖，也可以介入，只要持有深交所的股票帐户就可以，这一块我想投资者如果多关注一点，从老三板的股票里面退出来，去介入新三板的股票，他的投资价值就完全不一样了。

　　计渝：应该用两个不同的眼光来来看待都称之为三板市场的一个市场，老三板市场我们看到的是那些已经完全没有了投资价值的，高风险的，一些巨额亏损的，长期亏损的上市公司的情况，新三板市场，你刚才介绍了，对有高新技术产业背景的这些上市公司，这些公司他们在三板市场进行股权的交易，这点值得大家来观察。

　　周到：对，你像新三板市场，比如我们这几年它转板上市也不少，久其软件是从新三板转到中小板上市的，最近世纪瑞尔也转到创业板上市，前面还有一家，这些公司它的成长性非常好。

　　计渝：这点值得投资者在新三板市场中间去观察一下，去寻找一些有投资价值的上市公司的标的，也许有一天，这些公司随着成长性不断的提高，可能会迅速的转到主板市场，创业板市场，中小板市场进行上市，大家的股权投资可能会增值许多，好，今天《ST股沙里淘金》系列节目就到这里，稍候请大家收看的是《整点看财经》。