普通投资者入股Pre-IPO项目面临的最大阻碍恰恰是投资无门。对资本市场深谙其道的上市公司高管而言，资金和人脉都不是问题，于是，高管精准投资的案例逐渐浮现。

　　文/博乐

　　PE投资，向来是财富金字塔尖上的资本游戏。在普通投资者削尖脑袋寻求入股Pre-IPO项目的时候，在资本市场浸润多时的上市公司高管，在尝到财富增值甜头的同时，正通过精心编织的资源网络寻觅下一个“金矿”。在近期冲击上市的公司中，就闪现了多名浙江上市公司高管的身影，显示其“生财有道”的“掘金术”。

　　一本万利的“逐利游戏”

　　创业板公司的高市盈率，在不断演绎创富神话的同时，也助推了创投行业的蒸蒸日上。入股Pre-IPO项目，上市后一夜暴富，成为津津乐道且人人憧憬的美梦。

　　在民资充裕的江浙地区，数百万元的投资门槛显然难不倒投资者。普通投资者入股Pre-IPO项目面临的最大阻碍恰恰是投资无门。对资本市场深谙其道的上市公司高管而言，资金和人脉都不是问题，于是，高管精准投资的案例逐渐浮现。

　　9月21日，国内最大的户外休闲家具及用品ODM制造商浙江永强(002489)开始招股。该公司的股东名单中，出现一个似曾相识的人物——浙江医药董秘俞祝军。

　　资料显示，2007年5月15日，为改善公司治理结构，浙江永强决定对部分中高级管理人员进行激励并引进外部股东。其中，俞祝军出资235.08万元受让了94.03万元出资额。股份制改造后，俞祝军持有浙江永强110万股股份。2010年2月，以2009年末总股本为基数，浙江永强向全体股东每10 股派发现金股利2元(含税)；同时向全体股东每10股以资本公积金转增5股。如此一来，俞祝军就收回22万元红利，持股数增至165万股，持股成本仅1.3元/股。

　　俞祝军在浙江医药担任董秘的年薪为35.84万元，但并没有直接持股。按中小板平均发行市盈率推算，俞祝军投资浙江永强“一役”预计可获账面浮盈在六千万元以上。上市1年的锁定期过后，俞祝军的股份就可减持套现。

　　高管“以小博大”、“剑走偏锋”的投资案例，还发生在与浙江永强同步招股的浙江金固股份(002488)身上。招股书显示，2009年11月23日，金固股份股东大会通过决议，同意按每股3.08元的价格引进外部投资人。其中，杨富金斥资338.8万元增资110万股。以10月29日收盘价26.23元/股计算，突击入股的杨富金账面回报约为2885.3万元。杨富金实为创业板公司银江股份的董秘。

　　浙江龙盛董事长阮水龙之子、公司第三大股东阮伟兴则在浙江哈尔斯身上扑了空。8月13日，浙江哈尔斯真空器皿惨遭证监会发审委否决，上市梦暂时破灭。招股材料显示，2008年8月设立股份公司前夕，哈尔斯仅有的两名股东吕强及其妻子金美儿决定对外转让股权，其中唯一的财务投资者便是阮伟兴，其耗资680万元“吞”下300万股，一举成为第二大股东，持股成本为2.3元/股。

　　不过，阮伟兴的该项投资并未就此灰飞烟灭。根据哈尔斯2010 年临时股东大会决议，公司以截至2009年12月31日总股本为基数，分配现金股利1140万元，阮伟兴因此已收回约110万元的投资成本。另外，从过往经验看，若哈尔斯不存在致命“硬伤”，可在IPO审核被否6个月后，重新递交上市申请。由于被否公司可针对证监会的反馈意见“对症下药”，二度上会的公司过会几率非常之高。

　　隐秘的投资“关系圈”

　　PE/VC投资之所以被称为塔尖上的财富游戏，资金的多寡并非决定性因素，投资门路才是决胜的关键因素。

　　细心人士不难发现，前述浙江永强、金固股份的案例中，成功入股的高管均是上市公司董秘。为什么？业内人士表示，董秘在公司上市过程中起着重要的“穿针引线”的作用，与监管部门、投资者，尤其是保荐券商沟通甚密，从中了解到券商手头的项目，自然有“近水楼台先得月”的优势。

　　资料显示，和杨富金有关的两家公司——银江股份(300020)和金固股份的保荐机构均是海通证券。更为巧合的是，金固股份的项目保荐人之一正是银江股份的协办人赵慧怡，而银江股份的主保荐人肖磊，则成为了浙江金固股份项目的首席联系人。

　　显然，与手握拟上市项目资源的券商“交好”，是上市公司高管得以“灵市面”，并通过其参与投资的重要途径。

　　此外，浙江上市公司高管所投资的对象均是浙江企业，显示出独特的地缘特征。相对而言，同属一地的企业相互了解更多，投资风险更小，也有更多的“中间人”可以牵线搭桥。

　　值得一提的是，新近的上市公司出现上下游合作伙伴入股的现象。比如，6月10日上市的棕榈园林(002431)，其客户栖霞建设、滨江控股分别持有870万股、230万股股份；7月8日上市的金刚玻璃(300093)，股东南玻集团是其重要客户。该现象在高管投资时同样存在。比如，哈尔斯主要以生产不锈钢制品为主，同时生产机械设备和仪表。浙江龙盛(600352)则以销售染料及助剂、化工产品为主，此外还销售机械设备、仪器仪表及零配件。或许正是由于同业竞争“知根知底”，阮伟兴才选择投资入股哈尔斯。

　　“对上市公司高管来说，选择一个熟悉的同行业上下游企业，或者是当地熟悉的公司，让他们更有安全感。”

　　业内人士分析说，如果投资人跟拟投资的公司管理层比较熟悉，还能以优惠价获得股权。对于被投资对象而言，拉拢客户企业的高管入股，可以获得更大的合作空间，双方关系将更为巩固。

　　在PE投资的庞杂的利益链条中，左右逢源的创投机构亦是重要一环。比如，2009年11月23日，浙江金永信创投董事长杨增荣在金固股份冲刺上市的关键时刻，以每股3.08元的价格认购270万股，总投资额为831.6万元，位列发行前第七大股东。而早在2007年12月17日，杨增荣夫妇以每股3元购入560万股银江股份，其中杨增荣282万股、李涛278万股。凑巧的是，银江股份和金固股份的保荐人均为海通证券，且海通证券直投子公司海通开元还在2009年3月受让杨增荣所持的银江股份75万股。

　　此外，银江股份董秘杨富金，与杨增荣入股金固股份的时间相同。显然，在金固股份的案例中，券商、创投与高管三方实现了共赢。