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　　张友

　　45分钟，重庆三峡英力化工有限公司(下称“三峡英力”)大门外没有一辆车经过，大门内没有机器的轰鸣，也没有废气的排放。只有厂区大院的野草在顽强生长。

　　“从2008年试生产成功后几乎就没有正儿八经生产过。”三峡英力的一名员工告诉记者。

　　三峡英力是上市公司渝三峡(000565.SZ)重金打造的子公司，总资产近7亿元，银行贷款近4亿元，在建设银行、中信银行等多家银行均有贷款。在停产的状态下，三峡英力2009年亏损4544万元，2010年上半年亏损2243万元，几乎已经丧失了偿还银行贷款的能力。2009年，三峡英力从渝三峡取得资金1.5亿元，以偿还贷款和资金周转。

　　三峡英力只是全国众多生产甘氨酸企业的一家。中国化工网的一份研究显示，2010年全国甘氨酸的产能过剩多达产量的1/3，过剩局面可能还要持续一段时间，面临资金困境的生产企业或许不只三峡英力一家。

　　3家银行贷款数亿

　　三峡英力建于2006年，为重庆化医集团与北京清华紫光英力华工技术公司组建，注册资本金1亿元。同年，重庆化医集团将所持三峡英力80%的股权置入上市公司渝三峡。按照规划，三峡英力要建设5万吨/年的甘氨酸生产线，并预计2007年第一季度完全投产。

　　三峡英力整个厂区占地面积达到300亩，无论是征地还是建设都需要大量资金。2007年三峡英力用于支付购建固定资产、无形资产的现金就达到26805万元。银行贷款是主要来源。

　　截至2007年12月31日，三峡英力的长期借款从200万元猛增到23679万元，贷款行主要为建设银行重庆分行长寿支行。

　　2008年3月，为保证项目竣工投产，三峡英力向招商银行重庆分行九龙坡支行申请一年期流动资金贷款人民币2000万元。同年，还向中信银行重庆分行申请一年期流动资金贷款人民币3000 万元。

　　2008年财务报告显示，三峡英力的长期借款已经从23679万元增加到28621万元，短期借款则达到8000万元。在整个贷款结构中，建设银行重庆分行长寿支行一家就多达2.9亿元。从资产负债率看，彼时三峡英力的总资产为58555万元，所有者权益为9802万元，资产负债率高达到83%。

　　无止境的“试生产”

　　2008年初，三峡英力试生产数十吨成品。但市场行情却风云突变。

　　2008年下半年，受国际金融危机的影响，草甘膦市场开始萎缩，甘氨酸需求也大幅减少。另一方面，中国甘氨酸产量已从2001年的2万多吨猛增到2008年的13万吨左右。供大于求的局面形成。

　　三峡英力从此开始了无止境的“试生产”阶段。“市场不好，肯定不能投产，根本没有市场。”一位熟悉三峡英力的人士说。

　　巨额的银行贷款开始成为三峡英力的巨大负担。仅仅是近2.9亿元的长期贷款一年的利息就高达约1566万元，8000万短期借款的利息约400万元，两项合计约2000万元。2008年末三峡英力的货币资金为489万元。简单计算，货币资金与贷款利息的缺口为1511万元。

　　没有生产、没有销售收入，也没有经营活动现金流，此缺口成为刚性“缺口”。2009年7月，渝三峡和另外一家公司对三峡英力增资5000万元，以保证其运营。为了降低成本，三峡英力辞退了大部分员工，只有极少数员工留守，进行“技改”。

　　“一家公司不可能一直靠股东增资维持，几个亿的银行贷款对于三峡英力和渝三峡都是很严峻的考验。”上述熟悉三峡英力的人士说。

　　三峡英力的资金刚性缺口也考验着银行。建设银行重庆分行为三峡英力的最大债权人，11月11日，该分行一人士表示：“我们的贷款不会有问题。”具体经办行长寿支行的人士则不愿对此发表看法。

　　三峡英力在建设银行的贷款几乎都是重庆化医集团保证。化医集团为重庆市属国有企业。2010年第三季报显示，其短期借款和一年内到期的长期负债约为8.5亿元，长期借款为116亿元，总资产309亿元，资产负债率为70%。

　　截至2009年，重庆化医集团一共为三峡英力担保了4笔贷款，金额一共为38121万元。有三笔为当年6月和8月所取得，金额分别为5000万元、3000万元、1500万元。

　　除化医集团保证外，三峡英力的短期则多由渝三峡担保，其从招商银行和中信银行取得的短期借款均为渝三峡担保。渝三峡2010年半年报显示，总资产为14亿元，短期借款和一年内到期的长期负债约0.4亿元，长期借款为4.4亿元。

　　拖累渝三峡

　　无休止的停产让三峡英力一直处于亏损状态。2009年三峡英力的亏损多达4544万元，2010年上半年为亏损2243万元。一些到期贷款也需要偿还。今年上半年，三峡英力就偿还了一笔1500万元的到期贷款。

　　在自身没有现金流的情况下，三峡英力不得不伸手向渝三峡“要钱”。渝三峡2010年半年报显示，对三峡英力的其他应收款为1.5亿元，账龄在1年以内，显然是三峡英力去年下半年拿走的资金。1.5亿元占渝三峡总资产的10%。

　　渝三峡本来寄望三峡英力提振上市公司业绩，如今却成为渝三峡的负担。

　　从资源配置看，渝三峡总资产不过14亿元，三峡英力约6.4亿元。从人事安排看，渝三峡董事长苏中俊为三峡英力董事长，渝三峡监事长万汝麟则为纪委书记，渝三峡的生产副总同时也是三峡英力的生产副总。

　　2009年，渝三峡营业利润同比下降35%，是由于三峡英力提取存货跌价准备所致，渝三峡管理费用从4376万元增加到6162万元，则是由于三峡英力管理费用增加导致。

　　三峡英力对渝三峡的负面影响在短期内也许会越来越大。

　　据有关统计数据显示，2010年我国化工、医药、食品等方面对甘氨酸的市场需求量约为32万吨，而当年甘氨酸的产能有45万吨左右，有近三分之一的产能过剩，市场供需失衡的状况将持续较长一段时间。

　　2010年10月4日，渝三峡称，“鉴于公司(三峡英力)仍然处于停产状态，经初步判断该公司资产存在一定的减值现象。公司拟聘请相关中介机构会同测算该公司的具体减值金额。”

　　由于渝三峡合并了三峡英力报表，后者计提大量减值准备必然会影响渝三峡的收益。一位不愿透露姓名的投行人士称，减值准备计提没有明确的标准，操作空间很大，不过像三峡英力这种建成后几乎就没有生产的情况实属罕见，计提比例应该不低。

　　(本报记者姚伟对此文亦有贡献)