从银行三季报来看，在随后的第四季度其很难扭转净息差环比下降的趋势。此时，央行加息了。

　　本刊记者 史尧尧／文

　　4800亿元。

　　这是记者获悉的10月份银行新增贷款数额，其中四大国有商业银行为2196亿元。

　　工商银行(601398.SH，1398.HK)为711亿元、农业银行(601288.SH，1288.HK)为601亿元、建设银行？?(601939.SH，0939.HK)为490亿元、中国银行(601988.SH，3988.HK)为394亿元。

　　如此算下来，离2010财年结束还有两个月，留给中国各家商业银行的贷款余额只有一万亿元左右。

　　从上市银行三季报看，以剩下的时间和信贷额度，几乎很难扭转2010年三季度净息差环比下降的局面。

　　贷存比管理目标(75%以下)使得各家商业银行面临吸收存款的压力，对于信贷超标的银行，新业务以及机构被禁止入内、差别化存款准备金率等惩罚措施相继运用。

　　现在的高货币供应量是存量滚动的，大量的资金游荡在市场中，而不在银行里。由于通货膨胀的压力加大，央行在环比投放增量上已经开始逐步下降。

　　二、三季度的资产负债表显示，银行依靠规模增长支撑业绩增长。但，没有存款支持而信贷投放过高就会导致贷存比高于监管要求。在吸收存款乏力的情况下，只有以腾挪资产、负债的方式，勉强满足贷存比和资本新规。这也是浦发银行(600000.SH)迫切需要中移动入股的主要原因。

　　如果不能吸收足额存款，如何维持总资产的扩张？如果只是在现有货币中获取资金，再贷款而赚取息差？没有规模的支撑银行靠什么来提高业绩环比增长？

　　如果做不到，那么银行股估值将再次下移，之前20%左右的涨幅将在失望中消失。而这不是所谓“估值压至极限而必将反弹”的因果逻辑。市场只是在告诉央行，大量闲散资金、原有产业资本在市场游荡，收缩流动性势在必行。

　　如何才能提升估值，这是现在众多银行高管们时常挂在嘴边的一句话。

　　答案是内生增长，提高资本使用率、产品质量和服务质量。目前由于货币环比投放量无法体现在资产爆发增长后的资产负债表上，贷款无法派生存款，这些又谈何容易。

　　腾挪资产负债

　　除去下半年才上市的农业银行和光大银行(601818.SH)，三季度只有北京银行(601169.SH)和中信银行(601998.SH，0998.HK)的存款环比增幅低于贷款增幅。

　　这两家总行位于北京的银行的共同特点是以对公业务为主，零售业务收入占比偏低。存款的增长乏力说明贷款派生存款已经非常弱。中信银行的高层也表示，今年存款在贷款规模受限的影响下放缓属于正常。

　　连贯来看，二季度中信银行的大部分存款增长都集中在后端，很可能是“临时性”吸收的存款，以满足今年上半年末75%的贷存比要求。虽然这给中信赢得了一定时间，但也意味着如果中信要增加三季度及以后的规模，就必须留住二季度末吸收的“临时性”存款，并且实现存款的内生增长，以保持其贷存比在75%以下。

　　三季度资产负债表增长乏力的背后很可能是中信以存款的内生增长取代三季度吸收的临时性存款。

　　三季度存款增长乏力，中信银行的资产负债表增长受到抑制。瑞银证券认为其原因可能是二季度末银行吸收的“临时性”存款外流所致，这很可能抵消了三季度银行的内生存款增长。这导致中信银行的净息差升幅不大。

　　中信银行是以对公业务、息差收入为主营收入银行的缩影。

　　三季报一个显著特点是，上市银行同业负债来源出现较大变化。整体同业负债较年初增长8%，其中大银行、股份制和城商行分别较年初增长2.3%、15%和133%。其中，北京银行增长248%、宁波银行(002142.SZ)增长115%、兴业银行(601166.SH)增长95%，南京银行(601009.SH)、浦发银行和民生银行(600016.SH，1988.HK)增长都在50%左右。

　　如果将贷款派生存款与银行高息揽储使贷存比达标联系在一起来看，银行开设的众多营业网点当然希望做更多的零售业务，吸收更多的存款，而不希望花费更多的成本或者买卖自有资产来获取资金。

　　这说明资金不愿意放在银行中被负利率侵蚀，同时银行的理财产品已没有吸引力。

　　大量的资金游荡在市场中，而不在银行里。在贷存比要求的压力下，规模增速支撑业绩增长的方程已失效。

　　而资产负债的变动直接影响到银行净息差的变动。

　　上市银行三季度平均净息差约为2.43%，较二季度上升0.01%，较2009年末上升0.05%。其中，大银行由于资产收益率提升幅度大，净息差较中期提升0.03%至2.34%；股份制银行由于负债成本上升，净息差略上升0.01%至2.49%；城商行则由于低收益率的同业资产负债业务大幅扩张，导致较高净息差出现下滑，平均较年初下降0.13%至2.46%。最主要的就是，城商行生息资产收益率提升幅度低于付息负债成本率上升幅度，导致整体利差有所下降。

　　对比银行生息资产与贷款和付息负债与存款的变化可以发现，6家上市银行(北京、兴业、民生、宁波、华夏和南京)的生息资产高于贷款、付息负债高于存款，它们的息差都出现了不同程度的下降。

　　这些都是在上市银行中总资产规模较小的银行。存款的减少导致贷款的减少以致派生存款的减少。但为了保证息差上升提升业绩增长，银行又不得不进行资产、负债的腾挪。但空间已十分狭小。

　　在净息差环比上升的银行中，有工商银行、中国银行、建设银行、浦发银行、中信银行和招商银行(600036.SH，3968.HK)。

　　一样以对公贷款为主的浦发银行相关人士表示，在信贷调控背景下，议价能力提高和季度票据贴现余额的大幅下降，是净息差上升的主因。但是，记者从报表中并不能找出更多支持息差上升的数据。

　　目前，同为大张旗鼓增加中小企业贷款的民生银行和招商银行，前者的净息差是环比下降，后者是上升。民生下降的原因就是存款不足导致付息负债的压力加大。

　　加息助力再融资

　　“大型国有银行只是还不愿意与我们竞争，如果加入同一个跑道比赛，即便我们在前方很远，但是只要它一开始在跑道上跑步，就会马上超越我们。”一位股份制银行的研究员坦言。

　　的确，与大多数股份制银行和城商行净息差下降形成强烈反差的是，工、建、中三大国有商业银行的净息差都有所上升，上升的幅度都在2-3个BP之间。

　　10月20日央行加息，活期存款利率并未调整，而银行一年期以上存款占比在10%以内，虽然长端存款利率上调幅度较大，但银行资金成本并未显著上升。具体而言，此次加息提升大银行、股份制银行、城商行净息差分别为4BP、5BP和4BP对上市银行净利润正面影响在1.4%-5%。

　　在银行中间业务收入还不能支撑银行大部分收益的情况下，息差收入是衡量银行盈利多少的唯一指标。

　　在诸多业绩交流会上，银行高管都表示，随着央行加息，贷款利率将随之提高。更有银行表示，80%以上的贷款将在11月开始重新定价。

　　采购经理人指数已连续3个月上行，但实体经济是否真正过热，产业资本是否都在进行产业投资，从银行的报表中并没有看出更多的迹象。

　　但是加息至少可以保证一定资金流入银行从而降低付息负债成本，同时贷款利率上升也能提高银行的贷款收益率和净资产收益率。

　　“只有各项盈利指标提高了，才可以顺理成章地向市场融资。”一位银行行长向记者阐明当前的融资环境。