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　　每经记者 彭海斌

　　停牌半年之久的*ST阿继(000922，前收盘价9.10元)昨日晚间公布其重组方案，与股改时大股东哈电集团承诺的方案相比，此次拟注入资产有所改变。公告显示，哈电集团更改注入资产主要是因为原计划注入的自动控制相关资产主要与哈电集团下属H股上市公司哈动股份密切相关。不过，抛开这些不谈，这次注入的资产或许更能给*ST阿继带来较好回报。

　　重组方案显示，*ST阿继以全部资产和负债作为置出资产，与佳木斯电机厂(以下简称佳电厂)持有的佳木斯电机股份有限公司(以下简称佳电股份)51.25%股权进行置换，置出资产的预估值约为1.35亿元，置入资产的51.25%的预估值约为10.76亿元，差额部分公司将以8.61元/股的价格向佳电厂非公开发行约1.09亿股股份作为对价；同时，*ST阿继以8.61元/股的价格分别向建龙集团和钧能实业非公开发行约1.14亿股股份和410万股股份作为对价，受让二者持有佳电股份47.07%和1.68%的股权；交易完成后，*ST阿继将持有佳电股份100%股权。

　　资料显示，佳电股份是特种电机的龙头企业，是国内防爆电机、起重及冶金电机、局部扇风机、屏蔽电机(电泵)的创始厂和主导厂，产品在我国人造飞船、卫星、火箭发射、核电站、核反应堆、葛洲坝、三峡、南极长城站以及军事工业等高科技领域均有应用。该公司成立于2000年，并于2008年引入战略投资者建龙集团进行了资产重组。

　　与哈电集团原拟注入资产相比，这次拟置入的佳电股份资产质地更加优良。方案显示，按照2010年9月末核算指标计算，佳电股份净资产是原拟置入资产净资产的3倍多，收入规模和净利润均超过后者的10倍。与上市电机类企业相比，佳电股份2009年净利润超过江特电机(002176，收盘价35.76元)、大洋电机(002249，收盘价31.42元)等，与卧龙电气(600580，收盘价17.85元)持平，均为2.26亿元。

　　另外，佳电股份2011年净利润达到1.57亿元，2012年为1.72亿元，2013年为1.94亿元，2014年为2.19亿元，2015年为2.28亿元。各方承诺，如实际净利润小于预测净利润，则由佳电厂、建龙集团和钧能实业按比例对上市公司进行补偿。

　　哈电集团此次变更注资承诺就是因为原拟注入资产与哈动股份密切相关。哈电集团旗下的自动控制资产主要指哈尔滨汽轮机厂有限责任公司自动控制工程分公司(以下称哈汽自控公司)，后者属于哈动股份之核心子公司哈汽公司。哈汽公司的主营业务为汽轮机生产制造，对于哈汽公司生产的汽轮机而言，需要有四个核心专业技术，即“主机、辅机、油系统、调节控制”，而调节控制技术即是哈汽自控公司所从事的业务。公告称，哈汽自控分公司是哈汽公司在汽轮机自控技术方面的唯一技术部门，专业从事哈汽公司生产的汽轮机所必需的自动化系统科研、设计等工作。公告进一步指出，“哈动股份出售该等资产，将对哈汽公司和哈动股份业务完整性和产品竞争力产生重大不利影响。”

　　强行将该部分资产从H股上市公司剥离后注入*ST阿继的难度可想而知。在原股改承诺难以履行的情况下，哈电集团才进而提出这一“优化方案”。