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　　□ 本报记者 庄少文

　　备受瞩目的深发展临时股东大会将于今日召开。如整合方案获大会通过，中国平安综合金融梦想将照进现实，成为深发展的控股股东，为“平深恋”的进一步发展扫清障碍。

　　针对复牌后深发展颇为平淡的股价表现会否对投票率产生影响，分析人士指，近期银行股大幅下跌，拖累了深发展的走势，但平安入主对于深发展长远发展有利，通过与平安银行稳步“叠加”， 深发展将迎来重要的外延式增长契机。通过充分发挥交叉销售和协同效应的优势，在激烈的银行业发展中占据先机。

　　受两大因素拖累

　　深发展复牌表现平淡

　　昨日，深发展A下跌0.25%，以复牌后新低16.22元收盘，复牌至今累计跌超过7%。但相比银行板块整体走势，深发展受整合因素影响，表现略强。

　　分析人士称，复牌以来深发展的股价表现主要受制于近期银行板块的大幅下跌。据了解，8月上市银行中报业绩抢眼，行业净利润同比增长31%，但银行板块却在震荡中下滑，9月2日深发展复牌后，恰逢8月宏观经济数据低迷、金融板块再次进入“冷冻期”，银行业更是遭遇大行再融资压力、拨备率指标或纳入监管体系、巴塞尔协议或设更高门槛、央行或非对称加息等利空传言的持续升级。在逐渐升级的不确定政策中，深发展复牌遭遇被下跌的可能性完全覆盖了“逆势上扬”的动力。

　　其次，深发展近期公布的中期业绩相对平淡。根据公司2010年中报数据，较年初相比，报告期末该行净利30亿，总资产规模增长6%，至6244亿元；存款总额增11%至5060亿元，贷款总额增长4%。业绩表现仅处于行业内中等水平。

　　虽股价表现相对平淡，市场人士仍看好深发展前景。据估算，平安银行注入深发展后，合并银行今年的净利润有望达到约77.8亿元；2011年营业收入将达到约289.6亿元，合并后的净利润将达到约95.5亿元。

　　厚积薄发

　　平安银行估值合理

　　针对平安银行资产注入深发展的交易估值这一舆论热议的话题，业内分析师普遍表示，平安银行1.8倍左右市净率相对合理，一定程度上反映了近年来平安集团在银行板块的巨大投入及平安银行未来的发展潜力。

　　据了解，按照公司披露的重组方案，对平安银行预估值为291亿，考虑到平安银行中期股东权益为153.29亿，此次对平安银行的收购按照市净率的角度来看，约为1.9倍PB，低于当前上市银行平均水平2.05倍，更低于城商行平均2.39倍的PB水平。另外，如果从总资产、净资产、营业收入、净利润等多项指标对比，平安银行占深发展的比例均显著高于其换股比例19%。分析人士指，平安银行在零售业务和信用卡业务方面特色明显，而且随着其零售业务投入期过后成本收入比将会逐渐回落。尽管过去3年平安银行增速低于其他城商行，但是平安银行未来增长的基础已经奠定，利润回升值得期待。

　　近年来平安集团在银行领域投入大量资源，在深耕细作下，平安银行一直保持较高的增长速度，目前已具备较强的收益能力、市场开拓能力，以及良好的管理团队和体制。资料显示，从2006年到2010年6月，平安银行客户存款快速增长，复合增长率达到26.8%；贷款业务的复合增长率，则达到29.5%。

　　与14家上市银行相比，平安银行资产质量最佳，不良贷款率仅为0.45%；拨备覆盖率也远远超过监管的要求，达到156.8%；此外，平安银行依托集团优势，有效利用全国庞大的客户资源，通过交叉销售，业务发展能力得以持续增强。

　　平安银行上半年新增公司业务存款中，交叉销售贡献占比由2009年的10.4%提升至22.0%；新增零售存款中，交叉销售贡献占比由2009年的5.2%提升至17%；信用卡新发卡109.7万张，其中61.9%来自于交叉销售，目前信用卡累计发卡已近500万张。

　　多方看好

　　深发展股东大会或无悬念

　　深发展股东大会召开在即，据一位接近深发展的消息人士透露，目前多数机构投资者较为认同整合方案，届时投赞成票的意向料将居多。

　　上述人士认为，考虑到平安银行较高的资本充足率水平，两者合并后对深发展在满足的资本充足率监管要求下积极开展业务创新和新网点设置具有积极作用。同时，深发展将有望获得中国平安客户资源方面的业务支持，有利于深发展零售银行业务和中小企业信贷业务的发展。平安方面同样受益匪浅，其在银行领域的短板将得以弥补，综合金融战略得以进一步落地。高盛方面将中国平安的目标价上调9%，由82.1元升至89.5元。

　　高盛指出，中国平安的销售团队训练及生产力均优于同业，产品结构多元化以及拥有较多中高端客户，推动其2010 年上半年每股盈利按年劲增44%。因此，该行将其2010 年及2011 年的预测内涵价值分别上调5%及6%，预测资产净值亦分别上调7%及9%。

　　另一方面，股权转让后，深发展将进一步对平安银行进行整合，这势必涉及到深发展小股东及平安银行小股东的利益。

　　针对此，平安总经理张子欣前期表示，未来将与小股东们展开讨论，一定会在法律、法规的框架内解决，并会合法合规、符合市场的交易习惯。深发展行长理查德。杰克逊则表示，两行整合，加上平安集团的优势，绝对可以给新银行带来很多新价值。这次整合对包括深发展的股东和平安银行小股东在内的所有股东来说是利好消息。