■新快报记者 庞倩影

　　也许在2007年《合伙企业法》修订版推出时，人们没有想到在三年后的今天，中国的PE能在混沌中越走越远，将资本雪球越滚越大。而加速历史车轮前进的马达就是2009年底创业板的粉墨登场。

　　据不完全统计，截至9月17日，创业板挂牌的120家上市公司中，共有169家PE机构投资者驻扎。排除个别无PE进驻情况，这意味着平均每家创业板上市公司中约有1.4家PE机构介入。而相关数据显示，平均每家PE或持有约500万股以上份额。

　　毋庸置疑，创业板开板点燃了PE井喷的导火索，带领整个投资界进入春秋时代，但在惊人的造福效应背后，解禁潮的来临将引入洗牌危机，战国纷争时代或在睡梦中到来。

　　超300%的投资回报率

　　资料显示，创业板动辄上百倍的市盈率令PE投资的入场价水涨船高，以目前的创业板估值作为参考，如果所投企业上市，仍可获得超过300%的投资回报率。难怪乎有人称“创业板的推出，无异于给PE行业打了兴奋剂。”

　　事实上，从首批上市28家企业的机构持股情况就可见端倪。数据显示，超过40家PE投资了23家创业板首批上市企业，按股票发行价计算，其总投资额已增值6.24倍。

　　尽管这些投资大都属于Pre-IPO型投资，而对于不同的投资时间，市场给出了不同的回报：2008年后投资的PE，收益都在5倍以内；超过10倍收益的投资，进入时间都在2007年或之前，如1999年进入的北京科技风投，持股则已增值28倍。

　　但觊觎利益的公司还是如过江之鲫。据了解，入股28家首批创业板上市公司的PE机构，持股时间成本5年以上的很少，多数是在公司上市前三年内介入，更不乏上市前夜突击入股者。

　　以首批创业板公司的PE的投资时间为例。如果以2005年以前、2005-2008年、2009年三个时间段来划分，PE投资企业中只有1家的投资在1999年，19家企业的投资出现在2005-2008年，7家企业的投资在2009年，即投资不到1年企业就实现上市，可见PE对企业的投资高峰期从2007年开始。

　　深圳交易所统计数据显示，截至2009年6月创业板报送材料之前，仍有两家投资者成功挤上首批创业板的末班车。

　　深创投手握7只股票

　　事实上，深圳市创新投资集团有限公司(深创投)不仅持有当升科技、中科电气、中青宝、鼎龙股份、三维丝、东方日升、乐视网等7只股票，而且还在2009年4月，创业板开板前夜，以约140万元闪入数字政通获得184万股。只是数字政通的二季报前十大股东名单显示，深创投并不在其中，或已退出。此外，值得一提的是，中科电气去年年报时显示深创投仅持有300万股，但今年中报时已经加码至450万股。

　　截至9月20日，记者以深创投投资当升科技初始入股价600万元对比现在市值2亿多元，放大了35倍左右；投入1440万元买入中科电气目前持股市值接近1亿元，则也收获600%。

　　计算持有的七只股份额，可知中青宝的780万股现值1.6亿元，中科电气的450万股现值9846万元，三维丝的487.98万股现值1.94亿元，乐视网的341.25万股现值1.15亿元，东方日升的926.38万股现值4.1亿元，鼎龙股份的317.93万股现值1.6亿元，当升科技的447万股现值2.1亿元，总计约合13.47亿元，较之投资成本增长40倍有余。

　　而达到上述财富，最长花费时间也只是3年多一点。上述7笔投资中，介入时间最长的是当升科技，深创投在2007年8月1日以约600万元的成本入股；而其介入中青宝、鼎龙股份、中科电气、三维丝的时间则分别为2008年2月、4月、11月和2009年2月。

　　外资PE撼不过本土PE

　　统计169家PE可知，深圳处于一马当先位置，这主要源于当地保荐机构和创投机构等具有的先天优势，为本地中小企业的发展、上市提供了较大的便利；上海也不甘示弱，有27家PE公司分散于120家创业板之中；其后是浙江、广州、厦门等地。这显示纵观PE机构的区域分布，可谓深圳、上海、浙江三地鼎立，上述三地的PE机构已占据半壁江山。

　　值得一提的是，从统计中不难看出，本土PE在数量上占据绝对优势，知名外资创投却成为“稀有动物”。屈指可数的有乐普医疗获得华平旗下Brook的投资、中元华电获得中比基金的投资等。

　　擅于研究中国创业投资暨私募股权投资领域的清科数据库的报告称，因为外资VC/PE在中国大多采取“红筹模式”，即企业实际控制人是在开曼等离岸中心设立的壳公司，由壳公司收购境内企业资产，最终达到以壳公司的名义实现境外上市的目的。其结果是外资VC/PE投资企业已经设立海外架构，想回归本土就变得十分困难。因此在创业板的项目储备上显得囊中羞涩。

　　“本土PE相比于外资PE拥有更多渠道，优先享有国内上市程序、规则、人员及监管审核机构等资源，自然更具核心优势。”有业内人士如是称。记者在统计中发现一个有趣的现象是，这些PE的注册地一般都位于投资企业的所在地，显示PE与被投资企业在地理分布上高度相关。这也在一定程度上佐证上述业内人士的“地缘论”判断。

　　PE也有失败案例

　　但并非每一家公司都得到命运之神的眷顾，如江苏省苏高新风险投资股份有限公司(苏高新)，其乃苏州恒久第三大股东，如今年苏州恒久如期挂牌的话，苏高新持有苏州恒久351.4667万股(发行后200万股转给全国社会保障基金理事会)的账面价值便达7310万元，而其入股的成本仅750万元。但这一切都随着苏州恒久在挂牌前夜的造假风波而雨打风吹去。

　　悲剧并不止这一家，数据也显示，截至今年二季度末，共有33家创业板拟上市公司的上市申请被否，1家过会资格被临时取消。

　　知名PE持股情况概貌

　　(个股上市首日至今年9月17日收盘)

　　代码简称总股本区间中报时持股数

　　(万股)涨跌幅(%)市盈率(万股)

　　无锡中科汇盈创业投资有限责任公司

　　300044赛为智能1000037.34115294.12

　　300119瑞普生物74150.0062141.06

　　深圳市同创伟业创业投资有限公司

　　300073当升科技8000-21.05115540

　　300082奥克股份162000.5265250

　　深圳市南海成长创业投资合伙企业(有限合伙)

　　300086康芝药业1000021.4761517.24

　　300094国联水产3200014.77-190300

　　深圳市达晨财信创业投资管理有限公司

　　300017网宿科技15421-36.6682392.68

　　300014亿纬锂能13200-2.1587293.93

　　300058蓝色光标1200015.7456364.5

　　300103达刚路机6535-17.9937490

　　300015爱尔眼科2670039.9588600

　　深圳市创新资本投资有限公司

　　300017网宿科技15421-36.6682628.37

　　300073当升科技8000-21.05115447

　　深圳市创新投资集团有限公司

　　300052中青宝13000-20.2565780

　　300035中科电气9225-26.9051450

　　300056三维丝52009.4698487.98

　　300104乐视网10000-17.9755341.25

　　300118东方日升17500-20.3649926.38

　　300054鼎龙股份600059.6466317.93

　　300073当升科技8000-21.05115447

　　深圳市创东方成长投资企业(有限合伙)

　　300086康芝药业1000021.4761258.62

　　300095华伍股份7700-24.5744350

　　上海领汇创业投资有限公司

　　300100双林股份93500.6530760

　　300101国腾电子69505.21140250

　　上海联创永宣创业投资企业

　　300106西部牧业11700-19.31991695.82

　　300053欧比特1000018.24881381.50

　　海通开元投资有限公司

　　300020银江股份1600031.1781300

　　300059东方财富14000-15.7488500

　　国信弘盛投资有限公司

　　300030阳普医疗7400-19.56125349.44

　　300032金龙机电14270-28.8556343

　　300034钢研高纳11777-9.0878340.23

　　300115长盈精密8600-15.3647310.04

　　数据来源：Wind资讯

　　高科技公司

　　颇受青睐

　　从行业角度分析，截至2010年第二季度，PE投资创业板的公司主要集中在信息、机械、化工、医药、电子、交运、建筑、公共事业、建筑、轻工和纺织服装。其中信息服务类公司投资案例数量最多，机械类次之，占总数的比例分别为28%、23%。