本报记者 张学光 杨卓卿 郑州 北京报道

　　在过去的一年时间当中，作为河南第一家登陆创业板的汉威电子(300007.SZ)格外纠结。

　　一方面，成功上市带来了巨额的现金，用汉威电子董秘刘瑞玲的话说：“公司可以干很多以前没能力干的事情了。”可另一方面，郑州当地劳动力成本的急剧增长，让正在扩张期的汉威电子在销售费用和管理费用上居高不下。最终的结果是，主营业务利润的下降幅度远远超过了主营业务收入的降幅。

　　用工成本激增

　　9月16日，《华夏时报》记者在位于郑州高新技术开发区的汉威电子采访时注意到，整个办公区域显得格外宽敞。而事实上，公司在上市后的每一个变化，都会成为导致公司在管理费用上产生巨幅波动的诱因。

　　刘瑞玲指着对面的一栋办公楼告诉本报记者，去年6月份公司刚刚从旧办公楼搬到现在的新办公楼，这栋新建的办公楼所产生的折旧费用相对于旧办公楼要高出不少，这自然也会体现在公司的管理费用增长上。

　　记者在进入汉威电子采访之前，先行对公司的厂区进行了探访。在公司厂区东北角的位置，拉着一条巨大的红色横幅，内容是招收产业工人，而在公司的门口，同样也贴着一张招工简章。

　　刘瑞玲告诉记者，现在公司处于一个产业扩张期，对于产业工人的招收一直在进行。“当然，现在工人不好招。”刘瑞玲也承认，由于郑州当地电子产业日益壮大，大批东南沿海的电子设备厂家先后迁入郑州当地，这直接导致了像汉威电子这样的当地电子企业在用工成本上费用激增。“以前每月工资1200元就能招到工人，但现在最少也需要1800元了。”

　　投入成“哑铃型结构”

　　根据汉威电子已经发布的半年报数据，公司在上半年的主营业务收入下降了3.6%，而公司的主营业务利润的下降幅度却高达77.6%。即使是有营业外收入的贡献，汉威电子在净利润上的降幅也高达49.78%，这一数字在整个创业板100多家上市公司当中位列倒数第四。

　　面对公司主营利润的下降，刘瑞玲解释说：“出于公司在销售数据上的保密，我们不可能把每个产品的利润率都公布出来，只能是把几个产品线放在一起，而这种产品结构的调整自然会导致主营业务利润的波动。”

　　而根据记者进一步了解，这种产品结构调整导致的主营业务利润下降，最直白的解释就是高利润率的产品收入占比在下降，而低利润率的产品销售占比在上升。其中，类似工业便携产品等高利润率的产品占主营收入从去年的34%下降到今年的19%，而低利润率的民用气体报警器及商用酒精产品等销售收入占主营收入比由上年的22%上升到今年的28%。

　　事实上，导致汉威电子在上半年主营业务利润产生大幅波动、产品结构调整的原因仅仅是其次，主要的原因则来自于公司在上市后管理费用和销售费用的急剧增长。

　　根据半年报数据显示，占到公司上半年期间费用比重最大的销售费用和管理费用分别上涨了86.18%和58.58%。在这两笔费用上的剧增，直接导致了公司在上半年期间费用激增了45.49%。

　　以至于为什么是在这两项费用上产生波动，刘瑞玲给出记者一个形象的解释是，公司现在在投入的比重上是一个哑铃型的结构，一个是销售，一个是研发，而这两个环节上的投入直接导致的就是销售费用和管理费用上的增长。

　　而至于为什么会产生如此巨幅的波动，同时兼任公司财务负责人的刘瑞玲认为是有原因的。“公司在上市之前的规模太小，各项投入规模也小，相对于去年同期的各项投入，今年上半年公司的任何一笔投入都会产生增长率上的大幅波动。”

　　按照刘瑞玲的解释，公司在募投资金当中有专门的一项内容是2577万元用于客户销售服务网络的建设，目前，这笔资金实际已经投入了300多万元，虽然这笔钱不是很多，可是公司去年上半年在整体销售投入上也才600多万元，因此，这300多万元的投入对于销售费用的增长影响巨大。

　　一年后见效果

　　记者在采访过程当中注意到一个问题，尽管公司上半年在销售费用上激增了86.18%，可是这笔费用的投入却并没有在公司的营业收入上体现出来。也就是说，公司的销售部门尽管在上半年花掉了公司的大笔费用，可是却没有给公司带来相应的业绩提升，这其中的原因是什么呢？

　　对于这一质疑，刘瑞玲给出的解释是，这其中主要问题来自于公司上市之后在营销模式上的创新。“以前我们的销售人员就是卖产品，说白了，无非就是请客户吃饭，签完订单就没事儿了。”在刘瑞玲看来，公司之所以在募投项目中增加全国销售服务网络建设的一项内容，就是要在销售上进行改变，通过对客户提供便捷有效的服务来促进公司客户的稳定。“将此前的‘公司找客户’转变到‘客户找公司’。”

　　“既然是销售费用上的投入，总应该有一个产出效应吧，公司在这一方面会有一个时间上的预期吗？”记者进一步追问。

　　“最少也需要一年到一年半的时间吧！”刘瑞玲想了想说道。

　　Q&A

　　Q=华夏理财

　　A=汉威电子董秘刘瑞玲

　　Q：我们注意到，公司在经营成本的上涨上，有一个很重要的原因是用工成本的上涨，那么从公司的角度而言这种成本的涨幅有多大？

　　A：这种成本的影响当然是很大的。随着现在大批外来电子企业的迁入，我们当地的普工工资水平已经提升到每个月1800-2000元了，而且他们还主要是招收一些熟练工，因此我们不能不提工资啊，此外，公司熟练工人人员的稳定也可以确保产品品质的稳定，这对于我们这样靠产品质量为生的企业是很重要的。

　　Q：公司在销售模式上进行创新，又将如何保证未来确实能够给公司带来实际的效益？

　　A：我们现在在铺点上主要是那些有持续客户的地区，我们只要给客户做好服务，客户在需要服务的时候就一定会想起我们。对于我们而言，上市以后由于声誉的提升可能会在签订单的时候有帮助，但是归根到底还是需要这种在服务上的细节支持。与此同时，通过与客户之间进行服务上的沟通，也可以更加明确客户的需求，进而推动公司的研发能力。

　　Q：公司在募投项目上现在的投入相对较小，原因是什么呢？

　　A：这个内容我们在公告中也说明了，主要是公司在上市后又在募投地块旁边新近购入了一个地块，我们需要对这个项目进行重新规划，还需要重新的政府审批。土建工程现在已经开始开工了，估计今年上冻之前能够把地面部分完成。当然，我们在部分设备的购置上也在同步跟进，以求尽可能缩短施工周期。整体预计应该是在明年底之前能够完工。

　　看走眼

　　看错趋势因没调研

　　2010年3月5日，山西证券电子元器件制造业分析师王田发布报告认为汉威电子作为气体传感器行业的龙头企业，将在国家大力发展传感网，实施“感知中国”战略的历史性机遇中实现快速发展，因此看好公司长期的发展潜力。预测汉威电子2010年、2011年的每股收益为1.09元和1.48元，对应的动态市盈率为42倍和31倍，并首次给予公司“增持”评级。预计2010年股价合理区间在30.75-74.80元。

　　接下来的情况让人大跌眼镜，公司一季度净利润大幅下降41.17%。而中报显示，上半年归属于普通股股东的净利润同比下降49.78%，扣除非经常性损益后的每股收益仅为0.03元，大幅下滑82%。9月17日，汉威电子报收于20.56元。

　　王田向记者表示：“当时并没有去公司调研，看好该股的主要原因在于看好传感器这个行业，而该股又是行业龙头。2009年上半年公司有个偶发性大订单让业绩比较好看，上市的新股很多都是挑业绩最好的那几年，上市变脸的情况并不少见。”

　　再诊断

　　投资者回避为宜

　　山西证券电子元器件制造业分析师王田认为，对汉威电子上市之后的情况没有再继续关注，不太清楚具体情况。在博览会上看过一些公司产品，觉得还可以，在同行中算不错的，但与国外产品有一定差距。

　　美联融通资产管理有限公司投资经理汪立家指出，公司技术方面还没有爆出什么问题，但公司中报意外的大大低于预期及毛利率下降引起投资者对公司经营情况的质疑，投资者操作上应以回避为宜。