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　　本报记者 梁裕 深圳报道

　　随着我国电网建设进入全盛时期，巨大的商机让资本市场为之疯狂，在这样的大环境下，浩宁达(002356，SZ)的上市成功同样被众多券商所看好。据统计，早在浩宁达上市之初，近20家券商对该公司进行了调研，且几乎一致认为公司前景无可限量。然而8个月后的今天，浩宁达一份半年度报告却让众多投资者大跌眼镜，公司全线告负的业绩也使得许多券商的声音，再不是那么信心满满。

　　低价中标业绩大跌

　　半年报显示，今年上半年浩宁达实现营业收入7968.22万元，同比下滑22.71%，实现营业利润343.11万元，同比大幅下降74.8%，实现净利润369.58万元，同比下降了74.91%，实现每股收益0.05元，这样的成绩与早前的市场预期比相去甚远。在所有产品当中，作为主营产品之一的三相电能表收入下滑幅度最为严重，营业收入比上年同期减少了将近60%，而浩宁达此次业绩大幅变脸的主要原因就在于此。

　　众多分析师一致认为，此次浩宁达业绩大幅下滑的主要原因还是来自国网的同一招标。由于公司的两大主要客户分别是国家电网以及南方电网，并合计占了公司整体业绩近8成的份额，以至于半年报的成绩与早前的预期有着很大的出入。

　　此外，浩宁达证券事务代表李丽还进一步解释了另一因素：“国网的公开招标是分地区性的，并不是一次完成，由于这种因素的存在，使得公司在部分地区上并不能立即收到成效，再加上物料供给所出现的问题，使得许多交货在时间上都有所延后，以至于许多回款也就晚了，并不是公司的经营本身出现了什么问题。”

　　资料显示，今年上半年，国家电网电表招标分两次开标，先是对华东、东北等地区进行一次开标，后是对华中、东北、西北等地区进行开标。而浩宁达此次的半年报显示，东北地区、华北地区、华东地区、华中地区的销售收入与上年同期相比，均有所下滑，其中华北和华中地区下降最为严重，降幅分别达到了78.54%和78.63%，华东和东北地区较小，分别为35.87%和49.17%。不难看出，这一数字刚好与国网二次招标的先后时间吻合。

　　调查发现，国际经济的回暖加上国家电网的两次招标，使得国内电子元器件市场出现严重的供不应求现象，部分进口元器件甚至出现断货情况。这就意味着，所有的电表商不仅要在国家电网的低价中标策略面前展开价格战，同时还要应付来自原材料严重紧张的市场上的另一场价格战。这种上下游同时开战的情况使得许多电表商苦不堪言，而这一情况也并非浩宁达一家所独有。

　　价格战洗牌电表业

　　据了解，今年3月和6月，国家电网分两次在全国范围内进行了电表的集中招标。有业内人士向本报透露，目前在电表行业内，许多人均认为我国电表市场的大小厂商太多，国网这两次低价中标的目的是借助价格战方式，来对整个业内进行洗牌。而两次中标的成果也确实十分显著，许多小规模的电表商已经倒在了国网低价中标的策略面前。

　　有分析师认为，目前国家电网前两次招标中，由于采取最低价中标的原则，导致中标价格大幅下降，同时也使得大批量的电表质量无法得到保证。在这种担忧之下，从下一次招标开始，国网公司将评标原则改为二次平均价中标，众多业内人士均表示，若国网改变其低价中标的策略，则电表行业的毛利率将有着大幅度的回升。

　　数据显示，在今年国家电网前两次智能电表招标中，浩宁达共中标单相智能电表94万只，三相智能电表6.7万只，浩宁达在其中的中标量占比为5.1%和4%。在中标企业中名列第五，与宁波三星、威胜集团、科陆电子、许继集团等五家企业组成了智能电表行业的第一梯队。

　　对于浩宁达未来的发展，李丽仍表示比较有信心。此外记者还了解到，公司未来对高端电表市场看好，尤其公司所研发的短距无线自组网，是国内第一家开始研发短距无线自组网的企业。

　　就国外的发展情况来看，短距无线自组网这一细分领域在未来有着很好的发展前景，据相关测算，市场容量将达到75亿元的规模，未来三年的市场规模预计为20亿元，而国家电网也正在考虑将这一技术列入到招标项目当中。

　　Q&A

　　Q=华夏理财

　　A=证券事务代表李丽

　　Q：公司此次业绩大幅下滑的原因是什么？

　　A：由于受到国家电网今年第一次招标低价中标的政策因素影响，直接导致了产品毛利率下降。此外，国内的电表行业竞争十分激烈，在国网开标后，所有的厂家都在抢购原材料。

　　Q：浩宁达在国内电表行业中处于什么位置，对于国网招标的情况怎么看待？

　　A：浩宁达在国网第二次中标的时候在所有企业中排名是第五，是个不错的成绩。而按照我们早前对于产品毛利率的期待，是三相电能表40%左右的毛利率，单相电能表30%左右的毛利率。就第二次国网中标的情况来看，我们对于产品的毛利率还是非常满意的。

　　Q:浩宁达对于未来的电表行业市场有何看法？

　　A：未来的市场肯定是向好的。公司认为未来电表行业的高端市场发展前景可能会更为广阔，就国外的情况来看，短距无线技术在未来可能会有很大的发展空间。

　　看走眼

　　下调目标价仍喊持有

　　中银国际分析师韩玲在公司上市之初预测其2010、2011年的每股收益分别为0.99元和1.30元。目前A股上市的电力设备中相关行业公司平均市盈率为36倍，考虑到公司在行业中的地位及成长性，给予公司2010年36倍市盈率，上市后对应目标价35.64元。不过，今年8月20日，韩玲在发表的研究报告中又给予公司2011年30倍的市盈率，目标价由32.00元下调至30.00元，但仍维持“持有”评级。

　　再诊断

　　公司环境长期不利

　　东兴证券周宏宇指出，3月份去浩宁达调研时了解到，今年国家电网以低价中标模式推出了电能表招标项目，这对公司非常不利。浩宁达的主要客户是国家电网和南方电网，两者加起来占到公司8成的业绩，且国网还多过南网。

　　浩宁达在今年刚刚上市，市场份额并不高，募集资金的项目还没到位，若募投项目到位后，并且将来能够消化，也只能说肯定会比之前要好。