经济观察网 记者 胡中彬 实习记者 李勇最受期待的公司交出了最差的成绩单，这就是中国创业板的窘像。一百余家创业板公司的业绩陆陆续续亮相，令市场大失所望的是，一百余家公司中竟然有两成公司出现了同比下滑的尴尬境地。

　　“依据市场共识，支撑创业板高估值的是其业务及业绩的快速增长，但在创业板的首批中报中并未反映出整体高增长的局面。”中原证券研究员刘锋称。

　　截至8月底，按照整体法计算，创业板113家企业上半年业绩同比增长25.8%，低于同期主板56.9%、中小板46.8%的增幅，从当期数据中无法看出创业板高速增长的迹象。

　　只有在潮水退去时，才会知道谁一直在裸泳。在今年中期业绩中，其中，首批上市的宝德股份(300023)是“变脸”最利害的，上半年净利润下降幅度分别高达82.07%。而诸如华平股份、南都电源都大幅下滑了至少50%。

　　在去年10月首批上市的28家创业板公司中，有7家中期业绩同比下滑，除宝德股份外，汉威电子净利润下降49.78%，网宿科技净利润下滑29.97%；而新宁物流、华谊兄弟、中元华电和特锐德净利润也分别下滑了17.91%、11.71%、7.10%和5.63%。

　　首批28家公司中竟然有近三成公司业绩出现了下滑，这样集体变脸的行为很难解释为“偶然”现象。

　　事实上，刘锋对创业板公司的业绩进行了深度剖析，发现了两大怪状：一是，多属细分行业龙头的公司增长缓慢；二则是，创业板公司按照挂牌的时间顺序，出现了明显的规律，挂牌越早者业绩越难看。

　　从创业板业绩增长的分布情况来看，若将业绩增长率超过100%作为高增长标准，7家公司进入此行列，占比6%；将增长率低于0作为问题公司的标准，则22家公司进入，占比接近20%；其余公司的业绩增长率分布在0-100%之间。由此可见，创业板中的企业虽然多属细分行业龙头，前景可期，但能够真正体现为业绩快速增长的公司还是占比太少，无法支撑板块整体性高估。当然，凭借当期中报所反映的情况尚不足下定论，但已经足够动摇早先形成的市场共识。

　　而从结构性上剖析创业板的业绩情况，则无疑更能发现其中人为包装和操纵的痕迹。

　　按照上市时间将创业板公司分为三组，分别为09年上市的36家、10年上半年上市的54家、10年下半年上市的23家，三组企业的中期利润增长率呈现明显递增，分别为18%、27%、31%。

　　这意味着创业板公司按照上市挂牌的时间顺序，成长性呈现出了规律性的下滑态势，而这种“统一”的行为却很难从其他地方找到。

　　“用同样的方法统计中小板，则并未显现出如此明显落差。由此可推导出一个结论，创业板公司在上市之初业绩增速较快，之后呈现逐渐回落，甚至出现负增长。由此，投资者不得不怀疑相关公司为达成上市目标而采取透支未来业绩的做法，进而丧失对创业板的信任基础。”刘锋在其报告中称。

　　一位保荐机构人士对记者明确承认投行对业绩的“调控”，“这已经是普遍运作规律，但业绩本身也是按照财务准则进行调节的，要说原因，只能说是为了在上市前迎合监管层对创业板公司的要求。”