◇上市家族企业整体表现优于非家族企业

　　◇深圳成为家族企业最集中与活跃的城市

　　◇职业经理人积极介入家族企业经营管理

　　◇夫妻与兄弟关系成为家族企业为数最多的家族关系

　　◇海普瑞、新和成、万邦达夺得“最佳上市家族企业”前三甲

　　2010年9月14日，《福布斯》中文版今天首次推出“中国家族企业调查”。调查范围包括沪深两市上市公司中的民营企业，深入研究这些企业的经营情况、股权结构、股东与高管人员间的家族关系、以及企业传承的相关情况等各方面信息，并依靠《福布斯》中文版丰富的读者群，通过网上问卷调查的方式收集了数百家民营非上市家族企业相关信息。

　　根据《福布斯》中文版的定义与统计，截止2010年6月底，沪深两地证券市场的上市企业一共有305家为家族企业，占民营上市企业总数的36.2%。其中有17家上市家族企业为沪深300指数企业。上市家族企业的总市值为14,657亿元，约占沪深上市企业总市值的7%。2009年它们的平均利润为1.69亿元，较之民营上市企业的整体平均利润高出14.2%。

　　调查结果显示，上市家族企业整体表现优于其它上市企业。从成长性角度来看，上市家族企业最近3年(2007-2009)加权销售增长率达到17.24%，而上市国有企业同期销售增长率仅为7.04%，上市民营企业整体也仅为8.64%。从赢利能力角度看，上市家族企业也表现突出，3年加权平均净利润率达到12.53%，而上市国企只有2.85%，而上市民营企业中的非家族企业也只有5.69%。

　　这一结果显示上市家族企业整体优于其它上市非家族企业。这和国外相关研究与报道中，对欧洲上市家族企业与美国的上市家族企业进行经营比较的情况相一致。可见家族企业无论是新兴经济体如中国、还是具有悠久商业历史的西方国家，都是有效而成功的企业模式之一。

　　调查还发现中国证券市场2004年开设的中小企业板和2009年开设的创业板，开启了中国优秀家族企业走向资本市场的浪潮。2005年~2010年间一共有188个家族企业进入资本市场，最近3年IPO的家族企业则呈逐年递增趋势。可见中小板与创业板较低的上市门槛，无疑成为众多品质优秀的民营家族企业进行融资再发展的最佳选择。但是另一方面福布斯中文网(forbeschina。com)在线问卷却显示，家族企业对股权融资方式，依然抱有失去控股权的疑虑与谨慎。

　　从上市家族企业所在地区来看，华东地区(有153家，占50%)和华南地区(有74家，占24%)的上市家族企业数量最多；以省/直辖市为单位，广东(69家)、浙江(60家)、江苏(32家)的上市家族企业数量位列前三甲。有意思的是，从单个城市看，深圳市的上市家族企业数为31家，远多于“北上广”这中国三大经济核心城市(上海18家、北京10家、广州7家)。作为拥有中小企业板与创业板的深交所所在地，深圳毫无疑问成为中国现代家族企业与资本市场对接的最佳窗口。

　　从第一代企业家的年龄分布来看，目前超过60%的第一代企业家出生在40年代与50年代，其年龄在50岁-70岁之间，接下来在60年代出生的企业家比例占24%，更年轻的企业家则不到20%。与其第一代的年龄分布相对应的是，47%的家族第二代出生于70年代，只有不足30%的人出生于60年代，而近年来被议论较多的“80后”仅占了不到20%的比例，可见“70后”其实才是当今第二代企业家的主力。

　　调查以公告中披露的控股股东与实际控制人为核心，在公司的前10大股东、前10大流通股股东以及董事、监事、高级管理人员中，以公开信息为准一一梳理、归纳是否存在和存在何种家族关系。最终我们确认了305家沪深上市家族企业的285位“家族核心人”，并以他们为核心整理出超过900位“家族关系人”，并将沪深上市家族企业中主要存在的家族关系归纳如夫妻关系、父子/母子关系、父女/母女关系、兄弟姐妹关系和姻亲关系等10种家族关系。

　　从中发现，有夫妻关系的企业数为110个、有兄弟关系的企业个数为133个，是中国上市家族企业中为数最多的两类家族关系，联系中国社会的实际情况，可以理解在众多民营企业初创期间，创业者最能够得到创业支持的，无疑就是与自己年纪相仿而且互相信任度最高的夫妻与兄弟。

　　调查还进一步发现，有一二代关系的企业合计为153个，即有父母与子女，以及儿媳、女婿等共同拥有企业并参与企业的经营管理，可见中国上市家族企业的家族内分享及传承意味较为浓厚。福布斯中文网(forbeschina。com)调查问卷的相关内容也反映了这一情况--在询问到是否希望由家族第二代继承企业时，65.8%的填表者选择“是”。

　　而在继承企业的方式上，有超过40%的第一代非上市民营企业家，做好了自己子女不亲手接管自己传承下来的家族企业的准备，转而使用职业经理人来保持企业的持续发展。仅13.7%的人选择要求子女亲自管理企业。这样的情况值得关注，可见中国民营企业家们已经准备向现代家族企业制度转变。

　　调查还发现，优秀职业经理人正在积极参与家族企业的管理。以2009年年报内容为准，通过业绩与经营效益的比较发现，我们整理的305家上市家族企业中有115家企业聘用职业经理人担任总经理、总裁或CEO职位，占总量的38%左右。我们选取了反映企业营运能力的总资产周转率、流动资产周转率，以及反映回报性的净资产报酬率3项财务指标，以2007年-2010年中报的财务数据的加权均值进行考察后显示，在净资产回报率上，聘用职业经理人的企业为3.58%，而任命家族人管理的企业为3.46%；在总资产周转率与流动资产周转率上，两者分别是0.27%与0.17%、0.46%与0.49%，可见用职业经理人的上市家族企业，业绩与经营效益总体表现略好于家族人管理的上市家族企业。

　　对于上市家族企业的研究和非上市家族企业的问卷调查均显示，大部分上市家族企业的第一代企业家们，能很好地利用他们多年奋斗发展所积累的专业经验与能力来持续营运自己的企业。对企业的认同与投入高、企业股权结构与管理层稳定性高、企业发展更具长远性这三大方面是当今中国上市家族企业享受着的“第一代创业者溢价”优势。而当企业规模日渐扩大之后，接受良好训练的职业经理人所拥有的现代化企业管理知识，无疑对企业价值的提升起着重要的帮助作用。

　　纵观调研，正如《福布斯》中文版总编周健工指出，中国民营企业，不过刚在第一代企业家手中开始壮大繁荣，远未达到“富过三代”、“家业长青”。但回看过去我们可以发现，改革开放以来，中国民营经济发展史，就是一个个家庭、家族将小作坊、小商铺发展到法人经济体乃至上市公司、跨国集团的历程。家族企业的模式，适应了民营企业早期的发展实际情况，目前中国家族企业正处于新的发展阶段，需要向现代家族企业演进。

　　此外，《福布斯》中文版还根据企业增长性指标(营业收入增长率、净利润增长率)、回报性指标(净资产回报率)、股票表现性指标(股价增长率)进行计算，并参考企业与其所属行业相关指标的差异，从305家上市家族企业中挑选出50家表现最佳的上市家族企业与10家表现最差的家族企业。海普瑞的李锂家族、新和成的胡柏藩家族、万邦达的王飘扬家族夺得“中国最佳上市家族企业”前三甲。

　　前10位的表现最好的上市家族企业中7家是新上市企业，其中一半主营领域为医疗保健。它们的平均3年净资产回报率为47%，而相对的行业均值只有14%。而在成长性方面，它们的平均营业收入年均增长率为88%，平均净利润年均增长率则为148%。而纵观前50强，净资产回报率、营业收入年均增长率与净利润年均增长率分别是33%、52%和72%，而相对应的行业净资产回报率仅为11%。

　　附表：福布斯中国最佳上市家族企业50强