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　　本报记者 贺江兵 北京报道

　　有一只空前绝后的股票，上市41天涨幅为0，但是，炒这只股票的大户能月赚14%，这只股票就是农业银行(601288.SH；1288.HK)。

　　自8月11日至9月10日的23个交易日，除3个交易日偶有小突破外，农行A股的股价不管大盘是大起还是大落，其股价均在最低2.68元、最高2.70元之间小幅震荡。截至9日，农行A股与H股溢价高达21.2%，港股自上市以来比发行价上涨了16.9%，而A股比发行价微涨0.37%。尽管农行股整体不涨，但，还是有人在其间大赚特赚。

　　在农行穿绿鞋的一个月里，市场传闻中金公司在保发，而农行对《华夏时报》表示，由于农行没有破发，中金公司根本没有在二级市场买进农行股票。

　　究竟是谁在保发农行呢？知情人士向本报记者透露，很多大户和私募基金等机构在委托成交的系统中挂上2.68元买入，同时，在2.70元的价格上挂大单卖出。这样，假如每笔都能成交，每天自动套利0.7%左右，一个月能无风险净赚14%，由于市场波动厉害，于是，在农行股价套利成为稳赚不赔的好生意，并在大户中流传。理论上，用100万元操作农行股，一个月能净赚14万。

　　这就是造成农行股价破发不了，也难以上涨的一个重要的技术性原因。

　　二分钱困住银行三哥

　　无论从市值、信贷市场份额看，农行均排在工行和建行之后，在中国的商业银行中排第三位，但农行上市后的表现是前不见古人后不见来者：农行上市的第二天，即7月16日的走势便成了后来其走势的克隆对象，当天最高成交价2.70元，最低价2.68元。

　　自8月11日起，天量资金在2.68元买入，在2.70元大单卖出，这样的情景持续到9月9日，当日报收于每股2.69元，收盘时2.70元卖出116.08万手(1手100股)；2.69元卖出37.6万手；2.68元买入176.26万手。

　　一家私募基金公司的付先生向本报记者分析，一般来说，大户和私募套利不会做两分钱的生意，但是，农行股价最低，2分钱就有0.74%的涨跌幅，“一般认为，农行不会破发，所以，2.68元就成了买入的底部，这么认识的人越多，挂买入的资金就越多，看起来好像是机构托底，其实不一定。而卖出一般都挂2.70元，如果挂2.69元，只能赚一分钱，只能赚0.37%，略有不值，这样就造成大量的2.68元买单和2.70元的卖单。”

　　于是，这家中国第三大银行的股价就被困在了2.68元与2.70元之间。

　　做农行股两分钱生意的李女士向《华夏时报》记者介绍了操作方法，上午开市就挂上大单买入价2.68元，同时挂上大单卖出2.70元，“我该干啥干啥，机器替我赚钱，一点不耽误我的事。”据她介绍，由于2.68元买入的单子过多，“有时候挂单买入，实际买到的不到挂单的十分之一，卖单也很难成交。”

　　她介绍说，她是从其他大户那学来的，这些大户的交易费用一般低于万分之五，如果用100万的资金炒农行股，每天用2.68元买入，2.70元卖出，毛利润是0.74%，除去费用和印花税，理论上大约日赚7000元，一个月20个交易日净赚14万元。“当然，用这种方法的人多了，挂的单子就多，购买很难排上队，卖出也同样难，实际很难赚足这种无风险钱。反正，闲着也是闲着，又不耽误做别的事，挂着呗！”而实际上，很少有人在2.69元上挂买单，因此，在2.68元与2.69元之间徘徊成交的更多，更多的时候呈现一分钱行情。

　　另一家大型上市银行总经理对本报表示，护盘的不一定是国家队，农行破发与不破发毫无意义，其发行价不是很高，散户挂的单多了，力量就大了，农行早已“脱鞋”了，投行更不会在这个价位上护盘。

　　“世外桃源”行情

　　农行自7月15日在上海挂牌交易以来，基本不理会大盘怎么走，无论国际国内经济、金融形势如何变幻，甚至连在香港上市的农行H股的涨跌都丝毫不能影响农行A股走势，农行的A股似乎不是在上市交易，而是在桃花源中漫步——走一步退一步。

　　农行上市当日，上证综指报收于2424点，农行高开低走报收于2.69元，截至9月9日，上证综指报收于2656点，涨幅为9.57%，而农行按收盘价比，涨幅为0。

　　反观农行H股，H股比A股晚发一天，7月16日，香港H股报收于每股3.27港元，至9月9日，港股报收于3.74港元，涨幅为14.4%，而较3.2港元的发行价更是上涨了16.9%，而期间港股涨幅为4.5%，农行H股跑赢大盘。

　　农行H股发行价为每股3.2港元，按当时汇率计算，农行H股发行价格为每股2.784元人民币，较A股2.68元发行价格溢价3.89%。

　　到9月9日，这一溢价进一步拉大。

　　按当日外汇中间价计，农行H股收盘价折合人民币为3.26元，A股为2.69元，A股与H股的溢价扩大至21.2%。

　　终将回归基本面

　　尽管很难预测农行股何时终结“世外桃源”行情，但是，可以肯定的是，农行股迟早会回归基本面。

　　东北证券银行业分析师唐亚韫认为，相比于其他三大行而言，农行的竞争优势主要体现在：县域金融业务的较快发展使农行的成长性和盈利能力较高；股改红利的释放。

　　在唐亚韫看来，这两点也是农业银行相比四大行的最大亮点。

　　唐亚韫分析说，农行县域贷款增长较快，较上半年增长了17.9%，比全行平均的贷款增速高出了6.2个百分点，反映了县域经济具有良好的信贷需求；并且，贷款收益率较高，上半年县域经济的平均贷款收益率为5.47%，比全行的平均贷款收益率5.16%高出31个基点；而在县域，存款付息率较低，上半年县域经济的平均存款付息率为1.21%，低于全行平均的存款付息率7个基点，这说明县域经济具有明显的成本优势，而且这种优势非常稳定。

　　在上市前，市场对农行在县域能否盈利存在怀疑，但从农行上市后的首份半年报看，农行县域业务不仅不会成为其拖累，相反，必将成为其业绩增长的最大亮点。

　　农行县域经济实现净利润快速增长，2010年上半年，县域经济实现税前利润145亿，利润增速达到了81.9%，大大高于城市行25.1%的平均增速，由此可见，县域业务本期的发展远远好于城市业务，而且下一步进一步提高的空间也非常大。

　　东北证券对农行看好，表示农行县域金融业务发展良好，“目前农行的估值较低，首次给予谨慎推荐评级。”

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