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　　每经记者 宋元东

　　昨日 (9月7日)南都电源(300068，收盘价33.18元)一纸股权激励掀起市场广泛争论。

　　市场质疑的焦点，集中在南都电源此时推出股权激励有钻空子的嫌疑。由于公司在此前的中期报告中，业绩突然同比下滑近七成，三季报也可能下滑35%~65%，而激励方案的行权条件又以2010年为基准，因此在2010年业绩极可能走低的背景下，高管顺利行权无疑将探囊取物。业内律师对此建议中小投资者，可在股东大会表决时否决这项股权激励议案。

　　中报大降 股权激励虚有其表

　　根据股权激励方案，从行权的业绩条件来看，2010年~2013年的净利润复合增长率不低于40%，即2012年的利润较2010年增长不低于100%，2013年较2010年不低于180%。由于南都电源中期业绩大降69.48%，同时公司预计2010年1~9月累计净利润比去年同期累计净利润下降35%~65%左右，于是公司股权激励的有效性遭到投资者广泛质疑。

　　一位投资者在股吧发帖称，公司2010年上半年净利润为3200万元，假设下半年遏制净利润下滑趋势，保持2009年下半年5400万元的净利润，那么全年也才8600万元。也就是说，如果2012年净利润达到17200万元，就可以行权。“这个行权标准也太低了！”上述投资者称，“要知道2009年公司净利润就已达到16079万。照此推算，三年下来的总实际增长率不足10%，复合增长率更低得可怜。”

　　“以业绩大降的2010年度为基准，股权激励实际上是虚有其表！”另一位投资者表示，不排除之前公司有故意做低业绩的可能。

　　公司回应：中期业绩未做手脚

　　针对市场的质疑，南都电源董秘王莹娇昨日向《每日经济新闻》表示，任何一家上市公司都不愿意看到业绩在上市后就变脸的情况，公司不可能故意做低中报业绩。

　　对于公司业绩为何一改上市前的高增长局面，王莹娇进一步称，在通信用铅酸蓄电池这个细分领域，A股没有可比公司，但可以与香港市场的光宇国际集团相比较，这家公司与南都电源处于同一细分行业，其中报业绩同样大幅下滑，因此南都电源中期业绩的大跌是行业原因所致。

　　但记者查询后发现，光宇国际集团2010年中期业绩同比下降33.8%，远小于南都电源近七成的下滑幅度。

　　“为了确保行权成功，高管们主观上肯定乐意见到2010年业绩大降。”河北功成律师事务所薛洪增律师向记者表示，即使该方案不违反规定，但也存在明显的瑕疵。股权激励旨在将管理者和股东的利益“捆绑”，而该股权激励将基准业绩建立在不确定的2010年基础上，高管们完全可以在规则范围内“怠工”，坐视2010年业绩“见底”。

　　知名维权律师宋一欣则表示，虽然现行管理办法没有对行权条件的基准做出明确预定，但南都电源激励方案明显有“钻空子”的嫌疑，中小股东可在股东大会表决时否决这项议案。

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