理财周报上市公司重大项目实验室研究员 王薇薇/文

　　某知名投资公司合伙人、并购领域资深市场人士陆玮最近很忙，频频有创业板公司老总找上门来谈并购找项目的事情。“已经有几家(证券)代码在‘40’之前的创业板公司老总来找我们谈了。”陆玮透露。

　　这只掀开了创业板公司并购扩张的冰山一角。你想象得到，当459亿超募资金如巨洪倾泻而来时，103家创业板实际控制人的压力。

　　当然，或许还有狂喜可想而知。但按监管层的要求，上市公司每隔6个月要公布募集资金使用的情况。上述并购领域资深市场人士陆玮认为，这对创业板公司来说是挺尴尬的一件事，多出来的钱得花出去，还必须花在刀刃上。

　　超募公司都得寻找各种合理的名目为超募的钱安排出路。大部分公司选择找与主营业务相关的项目，而募集资金计划里面已经囊括了几乎所有公司能想到的项目，再去寻求项目，这不是一件简单的事。

　　在103家超募的创业板公司中，26家选择将超募资金用于扩张自己的版图，涉及的资金高达15.5亿之多。陆玮也表示，创业板公司在并购扩张这一领域已经开始活跃。

　　“公司为什么要上市？目的就是希望能做强做大，要做强做大当然就会有扩张”，当记者以投资者的身份询问并购事项时，蓝色光标证券部如此回应。

　　聪明人，则把目光放在了并购扩张上。现在，越来越多的钱多得心慌的创业板公司盯上了并购扩张。

　　扩张的方式有很多种，新设立子公司、增资子公司和收购股权，横纵向一齐上，这是26家创业板公司最普遍的3条扩张路线。

　　然而，所有的扩张都是把双刃剑，创业板也不例外。激进意味着风险，对缺乏强大管理能力和并购经验的创业板而言，并购这一步，才刚刚开始。

　　爱尔眼科、神州泰岳地毯式扩张

　　作为医院，为了扩大自己的品牌效应以及更长续的发展，爱尔眼科的扩张很正常。它把触角伸到了全国各地。先是3709万元在昆明新建医院；再是用7340万元向南充、重庆、石家庄、济南和南昌等地铺路；之后还用了5680万元收购了天津麦格眼科100%股权和郴州光明眼科90%的股权并同时对这两地增资。爱尔眼科可谓是3条扩张路线全走遍，动作范围辐射到全国各地。

　　与爱尔眼科的遍地开小花不同，神州泰岳更显豪气。神州泰岳是这26家公司中最大手笔的一个，它单是设立一个子公司就要花一个亿。今年6月1日，神州泰岳发布公告称拟用超募资金10330万元在重庆设立全资子公司，重点围绕着中国移动农村信息网，开展平台与产品的开发建设以及相关运营支撑服务工作。同时，它还准备用1080万美元收购大连华信8%的股权，看重的就是大连华信在国内和日本的外包市场都占有相当的市场份额。如此看来，神州太岳在扩张时雄心壮志，其证券部工作人员表示，“未来也不排除继续扩张的可能”。

　　吉峰农机7个月8次扩张行动

　　在26家有并购举动的公司中，扩张速度最快的当数吉峰农机。上述资深市场人士陆玮所在的投资公司就曾协助吉峰农机做过并购项目。今年，吉峰农机就曾进行了8次扩张：

　　1月，吉峰农机称将使用2405万元对吉林金桥农机增资并受让金桥农机原有股东的部分股权；

　　3月，吉峰农机拟用1110万元投资设立宁夏吉峰同德农机汽车、772万元投资设立甘肃河西吉峰农机、204万元设立四川吉峰三立、204万元设立四川吉峰联科；

　　4月，吉峰农机将用1941万元对辽宁汇丰农机城进行增资，增资完成后持有其51%的股权；同月，又再对吉林金桥农机增资720万元；

　　7月，吉峰农机公告称将使用2550万元设立四川控股子公司。

　　不仅是吉峰农机，陆玮及其投资公司目前在协同2至3家公司做并购项目，由于现在还不成熟，具体情况要等确定之后，上市公司发布了公告才能对外透露。

　　不过陆玮称，“现在部分创业板公司确实在寻找合适的并购扩张项目”。同时，他也认为并购扩张今后会成为创业板公司上市后的一个主流方向。

　　蓝色光标瞄准海外

　　还有一些公司更具野心，目标不光只是在中国内地，之前的神州泰岳收购大连华信就让人嗅到了此味道。蓝色光标同样也是。今年4月9日，蓝色光标发布公告，将与日本电通和电通公关共同投资设立控股合资子公司“电通蓝标(北京)公共关系顾问有限公司”，其中蓝色光标出资510万元，占有51%的股权，该子公司是专为在华的日企而设立。于是，日本的市场就这样开拓了。

　　该合资子公司宣称在今年5月成立。但是，蓝色光标证券部的工作人员却透露，与日本电通和电通公关的合资公司项目目前还在审批当中，因为是中外合资，程序比较复杂，还要经过商务部的批准，所以没有这么快批下来。

　　蓝色光标还在8月公布500万元设立全资子公司“上海蓝色光标互动广告有限公司”的计划，不过在可行性报告里面并没有该子公司未来的营收预测。证券部工作人员表示：“这是经过与证监局的沟通后决定的，是证监局建议不要披露。”

　　对此，招商证券投行人士郑勇也表示，上市公司不需要公布营收预测的，因为这里面也许会涉及到商业机密。

　　创业并购暗藏风险：经验不足，监管滞后

　　其实，扩张是一条布满荆棘的道路，创业板公司毕竟是弱小的，当他们脚踏上这条路的时候，就意味着他们要面对的是高风险。

　　目前的企业并购，一般就是三个要素。一是根据公司的主营业务去寻找符合它市场需求的公司；二是有市场认同的并购方案设计和安排实施；三是并购之后的整合，比如文化理念的统一等等。

　　陆玮认为，这三个要素对于一般的上市公司来说问题都不大，因为这些公司相对比较成熟，但是对于创业板公司，则具有相当的挑战性，尤其的第三点，是创业板公司从未遇到过的。

　　陆玮说：“创业板开板以来才10个月的时间，一直处于摇摆不定的状态，这让很多公司都无所适从。况且，创业板公司原来对并购没有太多的经验积累，一下子面对这么多钱肯定会手足无措。”

　　事实上，对于创业板的并购扩张，整个市场都处于不太成熟的阶段。公司本身经验不足，监管层对超募的态度是不提倡也不反对，也没有出台指导性的政策意见。

　　“总的来说，创业板公司用超募资金进行并购扩张还是有一定的风险，经验薄弱，市场不成熟，而且对于这一点，监管层显得滞后”，陆玮表示。