若限售股股东急于减持，势必将对股票价格产生较大影响，创业板或许借此机会，走上价值回归之路

　　文/《财经国家周刊》记者 曲瑞雪

　　当0.25元/股的投入，获得了42元/股的产出时，套现巨额财富或许就成了最迫切的事情。近日，探路者(300005.SZ)前董秘范勇建就在其资本增值近200倍、达到千万规模时，选择了“因为个人原因”提前辞去董秘职务。

　　据《财经国家周刊》记者统计，自创业板挂牌至今，已经有5家公司的6位高管人员辞职；披露董、监、高管人员辞任情况的公司，也多达24家。

　　和范勇建一样，辞职高管们离任的理由都是“因为个人原因”，而所获账面利润也一样丰厚。

　　在业内人士看来，这些高管们的辞职，意在绕开监管层对上市公司高管套现公司股份的规定，达到提前兑现巨额财富的目的。

　　按照规定，实际控制人之外的发起人股东限售期为自公司股票上市之日起的12个月。但为了限制上市公司高管的减持，深交所还规定，身为上市公司高管的股东，每年减持公司股份数量不能超过自身持有数量的25%；在高管申报离任6个月后的12个月内，减持公司股份数量不得超过自身持有该股份总量的50%；12个月期满后，将全部解锁。

　　也就是说，如果范勇建不选择辞职，他每年减持股票不能超过25%。但在2010年6月10日他舍弃了高管身份之后，当时间进入2010年12月10日，范勇建的减持数量就可以从一年之内最高减持25%的股份提升至50%；到了2011年12月，他的减持将不再受限。

　　开创业板上市公司高管辞职先河的是梅泰诺(300038.SZ)前副总裁施文波。

　　2010年2月25日，公司正式挂牌上市之后还不到2个月，作为梅泰诺发起人股东之一的施文波便因为“个人身体原因”递交了辞职报告。

　　随后的3月份，网宿科技(300017.SZ)的董事兼总经理彭清、上海佳豪(300008.SZ)董事李彧分别辞职；4月份，南风股份(300004.SZ)董事陈俊岭递交辞职报告；6月份，在探路者董秘范勇建前后，华测检测(300012.SZ)的两位副总裁魏屹和聂鹏翔也先后辞职。

　　与数十万的年薪相比，动辄数千万甚至上亿的股权回报无疑是巨大的诱惑。

　　据统计，施文波辞职当时其所持股份市值已达6581.25万元。聂鹏翔和魏屹辞职时的持股市值均约为900万元。而彭清的持股市值则高达4662万元。据了解，彭清获取这些股份时的投入仅31万元，增值约150倍。

　　和自然人股东一样，创业板的机构股东们套现冲动也相当强烈。

　　仅6月开始的一批网下机构配售的股份解禁，已经让创业板明显承压。自6月1日起至7月30日，两个月内创业板指数下跌了1.86%，而同期深证成指则上涨了6.5%。尤其是7月份，A股市场迎来了久违的反弹行情。但在这波反弹中，创业板明显“掉队”，八成个股跑输了大盘。

　　相比之下，更令市场人士担心的，却是即将到来的原始股东中创投机构的解禁潮。

　　“因为机构网下配售股份和流通股东持股成本接近，对市场的冲击其实并不是最大的，真正对创业板带来致命打击的，将是上市一年后原始股的流通和三年后大股东股份的流通。”知名财经评论员皮海洲曾这样表示。

　　2010年的10月30日，是中国创业板满一周年的日子。11月1日，首批打包上市的28家创业板公司的12.22亿股原始股将解禁。紧随其后的第二批上市的8家创业板公司的原始股将在12月27日解禁。

　　在业内人士看来，原始股的集中解禁，对创业板而言或许是一场前所未有的危机。尤其是这批解禁股份中很多都是创投机构集中持股，不仅持股成本低，而且由于这类机构的“使命”就是“上市退出”获利，加之创业板的高估值彰显出巨大的财富效应，创投机构逢高套现冲动也更为强烈。

　　据深交所发布的数据，截至6月30日，创业板共有90家公司挂牌上市，其中59家公司在IPO前获得了风险投资，占比达65%。

　　华泰联合证券分析师刘湘宁发布的研究报告预计，11月1日解禁股票市值规模为316亿元，占市值比达到38%。

　　“所以11月开始的原始股解禁潮可能是悬在创业板头上的‘堰塞湖’。”刘湘宁分析，若限售股股东急于减持，势必将对股票价格产生较大影响，创业板或许借此机会，走上价值回归之路。