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　　张建锋

　　从2010年1月4日至7月26日，上证指数从3243.76点跌至2588.68点，跌幅为20%。与此同时，新股破发的消息不绝于耳，汉王科技却意外飙涨，7月26日收盘价相对于发行价，涨幅高达145.97%，成为今年来最赚钱新股。

　　然而，在股价大幅增加的同时，机构却悄悄获利离场，而其离场的背后，是市场对汉王科技的业绩增长的担忧。

　　暴涨之后机构离场

　　2010年6月3日是汉王科技540万股首发机构配售股份解禁流通日，当日机构资金流出迹象明显。

　　当日上午，公司股价一度从前一天的159.65元收盘价涨至163.55元，但午后，公司股价还是被大量卖单压制在153.00元，跌4.17%，而当天换手率也达到了18.45%，是前一天换手率的近两倍。

　　公司当日的资金流也显示出机构出逃的痕迹。据金融界快赢专业交易软件数据显示，当日汉王科技资金净流出1.6亿元，从6月3日到7月5日，20个交易日净流出资金达10亿元。

　　而从6月3日至7月26日，汉王科技也大幅跑输大盘，期间，上证指数微涨1.4%，而公司股价大幅下跌了32.64%。

　　有市场人士表示，虽然期间公司的版权质疑等一些负面因素会对公司股价产生不利的影响，但网下限售股解禁的压力也在公司股价大幅下跌中起着“落井下石”的作用。

　　从一些基金披露的半年报中，《中国经营报》记者发现，持有汉王科技网下配售股的机构抛售颇为积极，这也间接证实了上述市场人士的说法。

　　7月12日，汉王科技跌停，次日再跌，40天内，公司从最高股价175元计缩水近半。有媒体报道，汉王科技副总裁、董秘朱德永7月13日表示，公司这两天的暴跌情况，是一些投资机构有意识、有目的故意砸盘。

　　值得关注的是，2010年3月4日，据深圳证券交易所公开交易信息显示，当日一家机构席位出现买入榜的第一位，累计净买入1.69亿元。其成本价如果以当日89.05元收盘价计算，则在公司175元最高股价时，每股最高盈利85.95元，股价几乎翻了近一倍。

　　当本报记者向朱德永致电询问此事时，其表示所谓的“机构砸盘论”并不是其原话本意，且不愿就此再发表任何评论，二级市场股票的价格高低是市场的事情，他表示不便发表意见。

　　业绩增长瓶颈

　　汉王科技于2010年3月3日在深交所上市，其主营产品为电纸书、手写产品线、OCR产品等电子产品。

　　在其上市之初，机构给其的二级市场合理价格多在40~65元之间。

　　然而，让券商大跌眼镜的是，汉王科技二级市场的股价却一飞冲天。从上市一直冲到5月24日的175元历史最高价，这要比绝大多数券商预测的股价高出两倍多。相对于其41.90元的发行价，其涨幅最高达317.66%。

　　谈及汉王科技股价大涨的原因，中投证券计算机行业分析师吕江峰对本报记者表示，电纸书行业前景较好，且公司今年业绩出乎意料的暴涨，导致市场追捧。

　　有市场分析人士指出，在汉王科技股价前期暴涨而后大跌的情况，有机构资金离场看似正常，但其离场背后的原因是投资者对汉王科技电纸书、平板电脑TouchPad等主要产品市场前景的担忧加大。

　　目前，在国内电纸书市场中，汉王科技无疑是龙头老大。据赛迪网统计，2009 年，汉王科技的电纸书系列产品占据了国内电子阅读器市场约95%的市场份额。2009年，该公司电纸书销量增长至26.63万台，实现销售收入3.9亿元，占主营业务收入比达67.10%，销售毛利率为46.89%，成为公司第一大收入和利润来源。

　　北京产业研究院研究出版的《2010~2015年中国数字出版行业投资分析及深度研究咨询报告》预计，2010年我国内地电纸书市场可能会出现爆炸式增长，销售量预计300万台左右，出货量约占全球市场的30%，销售额将达到60亿元。

　　面对如此诱人的蛋糕，越来越多的厂商意图进入国内电子阅读市场。有数据显示，目前全球大约有80多家企业正在生产或计划开发具有自主知识产权的电子阅读器，其中中国内地有41家，除汉王、翰林、易博士、纽曼等硬件制造商外，作为传统出版单位的中国出版集团和上海世纪出版集团也推出了富有自身特色的产品，目前电纸书市场正呈现出群雄角逐的态势。

　　而亚马逊、索尼、三星、联想等国际品牌都已经开始涉猎国内电纸书市场。

　　在谈及国内电纸书价格时，海通证券计算机行业分析师陈美风对本报记者表示，由于技术壁垒并不太高，同时随着生产厂家越来越多，该市场竞争肯定会越来越激烈，产品价格下降是必然的，汉王科技的产品价格下调也是必然。

　　爱建证券研究员朱志勇在接受本报记者采访时表示，汉王科技在电纸书市场上，除了面对方正等正规军的激烈竞争外，中国特有的山寨版电纸书也会对其形成较大的冲击。他进一步表示，目前，汉王科技的电纸书多在2000元左右，而山寨版的电纸书在500元左右即可买到，这对公司产品销售的冲击力也不容忽视。

　　朱志勇表示，由于技术壁垒不高，主要依靠终端销售的模式势必不能长久。虽然目前汉王科技在国内电纸书终端市场仍是龙头，但其市场份额正受到其他厂商的威胁。

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