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　　每经记者 王砚丹

　　今日 (7月27日)，招商地产(000024，收盘价18.52元)发布了2010年半年报。上半年公司实现营业收入69.81亿元，同比增长142.76%；归属于上市公司股东的净利润10.50亿元，同比增长115.71%；每股收益0.61元，净资产收益率6.25%。

　　业绩增长源于结算面积大增

　　得益于2009年下半年房地产销售情况良好，今年上半年招商地产结算面积大幅增加，带动收入和利润均大幅增长。

　　上半年公司主要结算项目有深圳曦城三期、上海招商南桥雅苑、上海招商雍华苑等；而其中深圳曦城三期结算金额高达20.51亿元，在公司营业收入中占比接近30%。根据有关资料，曦城三期位于深圳西部广深高速北侧宝安出口处，为大型低密度顶级纯别墅区；从半年报中的数据粗略估计，曦城三期每平方米结算平均单价超过5.3万元。

　　不过由于成本增幅较大，公司上半年房地产业务毛利率小幅下降5.19%至42.76%。

　　新增销售方面，上半年招商地产在11个城市推出了包括上海雍华府二期、苏州小石城三期等21个楼盘，销售面积28.75万平方米，签约销售金额42.30亿元；上半年共计新开工9个项目，建筑面积67万平方米。另外公司还扩充土地储备46万平方米，目前公司土地总储备超过1000万平方米。

　　下半年“现金为王”

　　值得一提的是，虽然中期业绩堪称亮丽，面对国家宏观调控政策，招商地产表示了谨慎态度，指出“目前市场进入了调控效果观察期。伴随着价格的逐步回落及销售数量的大幅下降，市场正朝着政府调控的方向发展。”

　　而面对不确定的市场环境，招商地产决定采取“现金为王”的策略，提出包括促进销售、优化库存结构、谨慎拿地等一系列措施。特别值得注意的是，招商地产还提出要“做好前瞻性融资安排，合理安排现金流，量入为出，确保财务安全，稳健经营。”

　　事实上，今年上半年招商地产已经出现了现金流吃紧的苗头。1到6月公司经营现金净流出近20亿元，而去年同期则为净流入31.46亿元。

　　B股更受机构投资者青睐

　　从半年报中可以看出，尽管二季度以来，受到宏观调控政策影响，招商地产股价一度出现暴跌，但是仍有不少机构投资者对公司表示看好，逆势加仓。6月底，富国天瑞强势地区精选混合型开放式证券投资基金持有公司2752万股A股，较一季度末增仓447万股，继续稳居公司第一大流通股东宝座。而第二大流通股东上投摩根中国优势证券投资基金为二季度新进，持股数也高达2127万股。

　　值得注意的是，由于招商地产同时还发行了B股(招商局B，代码200024)，而B股价格明显低于A股，一些机构投资者则更为青睐具有估值优势的B股，在股价下跌时大肆加码。6月底，有三家股东因持有B股数量较多而进入公司的十大流通股东；而一季度末仅有一家持有B股的机构投资者进入公司十大流通股东。目前上述三家机构投资者合计持有招商局B的数量达到2514万股，在招商局B流通股中占比接近18%。昨日，招商局B收于14.39港元，折合人民币12.56元，仅相当于A股股价的三分之二。

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