净利增138倍 预增王安纳达业绩过山车
郑世凤
上市三年后，安纳达(002136.SZ)的主营业绩终于再次“变脸”。
此前被冠于“中报预增王”名号的安纳达发布半年报，2010年上半年安纳达营业总收入2.5亿元，同比增长126.09%；营业利润1498万元，同比增长374.23%；归属于上市公司股东的净利润1304.60万元，同比增长13772.50%；但扣除非经常性损益后，其净利润同比增长高达207321.62%。
这是目前中报业绩增长最多的公司。显然这张成绩单会让不久前经历巨亏的安纳达的管理层和投资者都松口气。
业绩过山车
用过山车来形容安纳达上市三年来的业绩表现或许并不为过。
2007年5月30日正式登陆深交所中小板的安纳达，在上市前还有着不错的成长速度，2005年和2006年其营业利润均取得超过40%的增长幅度，但公司上市后的表现却让投资者大跌眼镜。
从2007年第三季度开始，安纳达便开始了业绩变脸之旅，公司当期净利润增幅首次出现下降，而真正的业绩变脸则发生在公司上市的第二年。
安纳达2008年报显示，当期公司实现营收3.08亿元，归属于上市公司的净利润则只有-5249.16万元，同比降幅高达-516.94%。
对于骤然的业绩变脸，公司董事会给出的原因是原材料等成本价格上涨导致的毛利率下降，以及金融危机的负面影响等等。数据显示安纳达当期毛利率同比降幅达到21.94%。
受上述因素影响，安纳达的主营业务亏损一直延续到2009年中期，直到当年的第三季度，公司业绩才逐渐好转。
“2008年价格下跌，成本却在上升，基本上生产越多亏损就越大，导致大部分钛白粉生产企业都处于半停产状态，到2009年下半年才恢复到平均80%的开工率。”一位从事钛白粉销售的市场人士告诉记者。
澳大利亚TZMI公司给出的数据亦显示，2009年全球钛白粉产量仅为540万吨，比2008年下降11%，较2007年下降14%。
高增长能否延续？
相对于2009年中期不到10万元的净利润，安纳达2010年中期业绩的巨大增幅或许并不值得自豪。
尤其令前述从事钛白粉销售的人士担忧的是，随着市场行情的好转，原来缩小产出的各家公司会逐步释放全部产能，由此带来的供应量增加是否会影响到未来的钛白粉价格走势。
这种担忧正在变成现实，尽管国际钛白粉价格持续在高位运行，但是近期国内钛白粉市场却已显出颓势，尤其是锐钛型钛白粉。前述业内人士告诉记者，有些厂家正在考虑转型做金红石型钛白粉来抵挡当下锐钛型钛白粉市场的低迷。
安纳达主营产品是锐钛型钛白粉和金红石型钛白粉为主，而在2009年三季度以前，安纳达的主营产品还是以锐钛型为主，该型号产品占公司总营收的90%以上。
“金红石型钛白粉是公司主要的募投项目之一，去年下半年才开始逐步投产，所以这个型号占总营收的比例在逐步增加。”安纳达副总经理兼董秘瞿友红告诉本报记者。
令市场人士担忧的是，钛白粉行业面临的风险并非只有产品结构的问题。
据国内某券商化工行业分析师介绍，由于钛白粉行业属于高污染高耗能行业，早在2007年7月，该行业的出口退税政策便遭遇调整，原有13%的出口退税被取消，这一政策到2010年仍未改变。
受此影响，行业整体出口量大幅减少，但人民币汇率的上升却让进口钛白粉的价格逐步接近国内市场售价。
除此以外，产能过剩的阴影同样笼罩在钛白粉行业头上。
按10%-15%行业估计钛白粉市场年平均增长率，到2011年，国内钛白粉需求量将达到148-185万吨。与同期将要达到的产能230万吨相比，将会严重过剩。
相对于产能过剩的担忧，需求不振是另一个困扰整个行业的问题。
“钛白粉是化工涂料上游主要原材料之一，目前房地产行业调控愈演愈烈，如果政策一直延续，肯定会导致开工率下降，这就无疑会影响到钛白粉的市场需求。”前述券商分析人士表示。
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