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　　实习记者 李茵琳

　　本报讯 利润增长的44%靠政府补贴，数码视讯(300079)的成长性几何？日前，数码视讯发布了中期业绩快报，公司上市不到三个月，利润却猛增四成。然而亮丽的业绩却不能掩盖公司的实际盈利情况，根据记者调查，政府“输血”对本次业绩增长起到关键作用。有财务专家质疑，光靠“输血”并不能带动业绩持续增长，公司自身的“造血”能力才是支撑业绩的有力保障。

　　增长中的44%靠“输血”

　　近期，上市公司陆续发布业绩预告及快报。本报《中报淘金》系列报道也在读者中收到良好反响。

　　日前，数码视讯也发布了中期业绩快报。快报显示，今年上半年，公司的营业收入为1.36亿，利润总额7012万，比上年同期增长近40%。此外，中期预计基本每股收益0.67元，同比增长近26%。

　　对此，数码视讯一高管在接受记者采访时表示，主营产品毛利率增加及政府补贴是公司上半年利润增加的主要原因。“公司主营业务经营正常，盈利能力与上年相比有所提升，因此公司营业利润的增长幅度大于营业收入的增长幅度。”该高管解释道。

　　然而，记者发现，政策性“输血”是公司上半年业绩增长的重要因素。业绩快报透露今年上半年公司的利润总额近7012万，上年同期为5008万，比去年增加近2004万。同时，业绩快报也披露了今年上半年公司的非经常性损益较去年同期增长了882.33万元，政府补贴翻了一番。

　　据此，折算了公司利润的差值后，今年中期公司的利润增长中，有44%是依赖政策补贴的增长。

　　“公司所获政策补贴的多少，大多数是根据研发项目的进度所增减的。”该高管表示，数码视讯的主营业务为数字电视软硬件产品的研发、生产、销售及技术服务，目前正受三网融合等政策的惠及，数字电视产业厂商的研发项目也受到政策性补贴的“输血”带动。

　　不确定的指向标

　　事实上，数字电视产业的税收政策并不是一成不变的，而且公司对政策补助有越来越严重的依赖性。

　　数码视讯是国家重点支持发展的具有自主创新能力的数字电视软硬件企业，也是国家政策重点扶持的发展对象。尽管目前及可预见的将来国家仍将对具有自主创新能力的数字电视软硬件企业的技术创新及新产品开发提供支持，但受到政府补助及奖励等相关产业政策发生变化，或科研经费的投入减少、支持力度降低等因素的影响，政策指向标具有不确定性，将会一定程度上影响到公司业绩。

　　此外，公司所处行业的增值税优惠政策也存在风险。近三年来，公司收到的增值税占利润总额比例都在16%徘徊。这有很大一部分原因是来自国家对软件企业实行增值税“即征即退”优惠政策。然而，有关部门表示，该政策的有效期为2000年6月24日至2010年底。

　　“有效期届满后，公司能否持续享受软件产品增值税优惠政策，取决于国家税收政策的颁布实施。而目前，公司能否继续享受该政策的惠及，仍然是未知之数。”有行内专家对此分析道。

　　高发行价的泡沫

　　除了基本面的问题以外，高发行价这一创业板个股的“通病”也是数码视讯潜在的风险。

　　数码视讯的发行价为59.9元，而随着A股市场急速下跌，机构配售股解禁潮的到来，创业板高股价神话正在面临威胁。根据wind统计，创业板指数已经由6月17日1129点的高点跌至6月末的919点，半月内跌幅将近20%。

　　与此同时，创业板的高估值泡沫开始挤出。深交所公开数据显示，截至6月30日，整体创业板的平均市盈率为58.58倍。与今年年初的105.79倍的市盈率相比，当前创业板估值已经接近腰斩。

　　市场人士认为，近期创业板的暴跌，除了估值偏高酝酿的风险逐渐释放外，其网下配售股份解禁潮的到来也是一大主因。而数码视讯的限售股也将在本月下旬解禁。

　　与51.27元的现价相比，公司上市两个多月，数码视讯的股价下跌了近14%。“目前创业板整体估值依然偏高，解禁后肯定会有资金套现。”分析人士指出。

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