政府意欲资源整合，企业都想做强做大；高管利益关系复杂，岂容他人来分伯仲

　　理财周报见习记者 陆冰瑶/文

　　讲故事：话说武家有三兄弟，老大鄂武商，老二武汉中百，老三武汉中商。从2003年开始，这三兄弟开始计划要合家。但是到底怎么分配财产，谁当家，这一磨就磨了4年。

　　2007年，为了搞定这事儿，政府隆重给他们找了一个后爸——武商联，欲以父之名，收缴财产，统一调度，展开重组。

　　又3年过去了，武商联基本灰心，政府也搞不定。三兄弟是如何各不相谋的呢？

　　一个信誓旦旦承诺的破灭

　　“不好说……目前没有动作……不能兑现，阻碍太多……哪些阻碍？……你下午再打过来吧。” 武商联集团办公室人士面对理财周报记者的询问时说。下午之后，电话一直忙音。

　　2007年5月16日，武汉商联(集团)股份有限公司正式挂牌成立。其后，武商联成为鄂武商、武汉中百、武汉中商三家上市公司的第一大股东，当年销售规模超过238亿元。原鄂武商董事长王冬生出任武商联集团董事长，武汉中百董事长汪爱群兼武商联总经理，武汉中商董事长严规方兼任武商联监事会主席。

　　武汉市市长李宪生当时雄心勃勃：“希望武汉商联集团利用此次挂牌契机，争取三年内实现整体上市。”

　　一晃三年过去，三年整合期限已到，武商联却对重组一事绝口不提。

　　武汉中商相关人员对重组事项的态度也显得很被动，“2007年武商联公布了收购报告书以后，已经走完了股权转让的流程。但是后期怎么做，我们至今没有下达的任何指示。我们现在更加专注于自己项目的经营管理。”

　　理财周报记者致电鄂武商相关人员，询问相关重组事项时，对方没有给出任何回应。而武汉中百的回应则更直接，“我们没有重组”。

　　“基本不可能了，除非武汉中百的再融资被证监会否掉。”一位所属地为武汉的大型机构人士说。

　　这是个听上去有些奇怪的逻辑，但现实的确如此。武汉中百近来在大小路演场合都只提自己的发展规划、商业模式，而近期公告的配股再融资，分析人士认为，这基本表明武汉中百现在铁了心单干了。

　　“政府出面都搞不定他们”

　　而实际上，重组一事，一开始就似乎注定了失败的结局。

　　“是政府不愿意看到他们同业竞争，想做大做强的是政府，当时是武汉一个副市长在推动这个事情，三家公司其实不愿意的。”上述人士说。

　　至于为何不愿意，分析人士向理财周报提供的看法，最主要是涉及到的高管利益关系太复杂，政府出面也不能理清；其次，是每个公司的市场和定位问题。

　　当时，武汉中百在连锁超市方面显现出王者之相；鄂武商在百货业经营上拔得头筹，占据武汉大型百货零售市场四分之一的市场份额；而武汉中商涉足销品贸易、百货购物中心店、平价超市大卖场以及药业连锁专卖店，构成了一个多业态但是不够明显的商业格局。

　　这就不难理解，武商联成立之初，曾经对三家上市公司在经营业态上做严格限定的规定了。鄂武商定位在中高端百货和购物中心，武汉中百致力于超市连锁，武汉中商则专注于连锁百货。但是实际的情况总是和理想有差距，各家为了追求利润最大化，同业竞争问题日益突出。

　　在划归给武汉中百的超市业务上，三家公司都在同时竞争，而原本计划属于武汉中商的连锁百货，武汉中百也涉足。仅在南湖商区，三家公司经营的超市类店铺就在五家以上。

　　武商联无法处理局面的时候，新的变动出炉。

　　2009年6月，武汉中商的帅旗交到了时任武商联董事、副总经理的郝建之手。之后五天，鄂武商、武汉中百和武汉中商同时发布公告，称公司大股东武汉商联将资本公积转增股本3089.65万股无偿划拨给武汉国资委持有，股权结构调整后武汉国资委直接持有武商联5.82%股权。此外，武商联大股东武汉国资公司将其对武商联的股东权交给武汉国资委。

　　当时业内人士解析，这暗示着武汉国资委已经从幕后走到了前台，这更有利于直接参与推动三家公司的资产整合。

　　“但是目前来看，郝建的政策越来越倾向于谋求单独发展，而非像之前领导那样执著于重组。”上述人士说。

　　各不相谋，自寻出路

　　2009年10月21日和12月4日，武商联集团先后两次减持约276万股和252万股公司股票。三次减持后，武商联集团持股比例由此前的45.8%变更为41.99%。2010年3月，武汉中商发布公告，称公司第一大股东武商联集团减持约430万股公司股票，占总股本的1.71%。

　　市场普遍猜测，武商联要对武汉中商以卖壳处理，但事实和人们开了一个完全相反的玩笑。

　　理财周报从不止一位资本界人士处获悉，武商联确实曾经有一段时间考虑将武汉中商卖壳重组。当时，与武汉中百的超市经营相比，武汉中商超市做得很一般，而百货、购物中心却又赶不上鄂武商。

　　“但武商联连续减持武汉中商，用意并不是要卖股权，而是回笼资金参与武汉中百的配股，就是此次再融资。”上海一位知情人士说。

　　而继武汉中百公告再融资，2010年7月7日武汉中商也发布了《武汉中商集团有限公司重大资产重组事项进展公告》，似乎意图另谋出路。

　　这意味着，兄弟之间开始放开手脚各行其是。“卖壳现在是不可能了。”上述机构人士说。