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　　　编者按：A股市场自4月中旬一路下跌以来，上市公司大股东和高管集体增持行为陆续出现。值得注意的是，高管们集体性增持的热情在不断升温，出手也着实大方，增持规模动辄上百万元。虽然高管增持一般认为是看好公司未来发展，但种种迹象表明，增持的背后也有些令人寻味的地方。

　　□ 本报记者 矫 月

　　6月23日，伊泰B股公告称，自2010年5月26日，公司大股东伊泰集团已通过其全资子公司伊泰(集团)香港有限公司(伊泰香港)增持公司股份，截至2010年6月21日，伊泰香港共计增持公司股份864.7万股。

　　有分析人士称，伊泰集团此时增持伊泰B，是对公司即将发行H股的一种支持。但伊泰B股证券部门工作人士否决了这一猜测，表示增持伊泰B与发行H股一事并无关联，只是公司领导层的决定。

　　拟发H股在前 大股东增持于后

　　伊泰B股公告称，伊泰B股接到其控股股东内蒙古伊泰集团有限公司通知，伊泰集团已通过其全资子公司伊泰集团香港有限公司，于2010年5月26日-6月22日期间，通过上交所证券交易系统增持公司股份共计864万股。

　　公司称，伊泰集团拟通过伊泰香港自2010年5月26日起的未来12个月内，视市场行情继续通过上海证券交易所证券交易系统增持本公司股份，增持比例不超过公司总股本的2%。

　　数据显示，增持前，伊泰集团直接及间接持有公司股份8.53亿股，占公司总股本的58.25%；增持后，伊泰香港直接持有公司股份6140.57万股，占公司总股本的4.19%；伊泰集团持有公司股份8.61亿股，占公司总股本的58.84%。

　　巧合的是，在伊泰集团决定增持伊泰B股前不久，伊泰B股就曾发布公告称要发行H股融资用以收购集团的煤矿。因此，有分析人士认为，伊泰集团的增持行为不但显示了集团对这次发行H股抱有十足的信心，同时，集团也能从中获利。

　　据伊泰B股内部人士透露，公司上交证监会的材料已经通过审核，目前，公司正积极讨论招股说明书的制定。

　　B股融资难 伊泰转投H股

　　由于受B股融资市场一直持续低迷不振的因素制约，伊泰B股自上市以来未实施任何股本融资计划。据知情人士透露，伊泰B股一直在后悔当初为什么不选择在A股上市，以至于公司陷入无法融资的境地。当然，伊泰B股一直都很想实现在A股上市已达到融资目的，但苦于A股门槛太高不得门而入。

　　“从2004年之后，B股市场的新股IPO与再融资就销声匿迹了。”江南证券高级研究员赵侠谈到，“2000年，证监会曾经进行过B股增发A股试点。当年，沪深两市只有晨鸣 信B、振华B、海欣B、开开B9家公司增发A股。沉寂三年之后，B股市场迎来了上工股份等B股公司增发B股试点，但是之后迟迟没有下文。”

　　在B股市场低迷时期，发行了B股的公司陷入了无法再融资的窘境。尤其是纯B股公司，通过增发等方式从资本市场融资也成为了一项难题。而长期不扩容，使得B股的上市公司日益老化，质量难以提高，这自然也就发挥不了真正意义上的资金优化配置功能。

　　一直以来，关于恢复B股再融资功能的呼声不断。依据惯例，B股增发A股须报国务院批准，这使得B股再融资前景更显扑朔迷离。

　　“目前，B股的监管还基本沿袭1995年制定的《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》，有些内容显然已经不能适应当前市场的发展。”赵侠评价到，“如果允许符合条件的B股增发H股，一方面可以恢复部分公司的融资问题，另一方面在体现公平原则的基础上可以按照市场标准回购B股。”

　　据伊泰B股内部人士透露，要想在香港发行H股也不是容易的事情，要审查公司各个方面的数据，如2007年、2008年、2009年近三年的净资产收益要达到其规定的数额才算符合条件。由于公司2001年、2002年效益不好，所以公司也是一直等到近几年效益转好才符合在香港上市条件的。

　　发行H股意在解决同业竞争

　　如果伊泰B股能够在香港发行H股成功的话，将打破伊泰B股一直无法在证券市场融资的窘境。有人提出疑问：伊泰B股的目的是为了能成功在香港联合交易所主板上市才提出收购集团煤炭业务的呢？还是为了解决上市公司与集团间的同业竞争才会去香港上市的呢？

　　对此，伊泰B股证券部门工作人士表示，公司主要目的是为了解决与集团间的同业竞争问题，除去因地理位置偏远等原因无法并入上市公司的煤矿外，其中包括5个与上市公司产品相同的煤矿将与此次被上市公司收购。

　　4月26日，伊泰B股公告称，董事会近日审议通过了公司向境外投资者公开发行境外上市外资股(H股)，并于香港联合交易所主板上市的议案。此次H股发行为香港公开发行及国际配售；发行数量将不少于H股发行后公司股份总数的15%；并授予全球簿记管理人不超过上述H股发行股数15%的超额配售选择权。

　　据了解，伊泰B拟使用本次H股发行并上市所募集的资金，收购控股股东内蒙古伊泰集团有限公司的煤炭业务相关资产，本次交易完成后，伊泰集团目前在生产的、权属完善的煤矿资产及相关煤炭资产均全部进入伊泰B股。

　　伊泰B股还拟与控股股东、内蒙古伊泰投资有限责任公司签署《避免同业竞争的协议》，规定在苏家壕煤矿或红庆河煤矿的矿权权属资质办理完善或具备合规的生产条件的情况下，按合理和公平的条款和条件将上述煤矿优先出售给公司或其附属企业，公司有选择权和优先受让权。而且，伊泰投资、控股股东及其附属企业将避免经营与伊泰主营业务相同或相似的业务，从而避免产生新的同业竞争问题；而在伊泰投资、伊泰集团及其附属企业和联系人获得新的与伊泰主营业务产生或可能产生竞争的业务机会时，伊泰投资、伊泰集团将尽力促使将该业务机会按合理和公平的条款和条件首先提供给公司或其附属企业，公司有选择权和优先受让权。

　　此外，伊泰B还拟对控股75.67%的内蒙古呼准铁路有限公司增加出资，即增建呼准铁路第二线项目，项目资本金为项目总投资18.4亿元的25%，即4.6亿元，由各股东按持股比例向呼准铁路公司增资投入，其中伊泰B向该公司增资3.48亿元。

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