万家乐二股东出逃 神秘资金高位接盘
21世纪经济报道 晓晴 广州报道
即便是在公司第二大股东佛山市顺德区陈村镇信达实业发展有限公司(信达实业)连续不断的巨量减持下，二级市场的万家乐(000533.SZ)依然维持了其强势整理的态势，这与同期大盘震荡下行的趋势形成了鲜明的对比。
万家乐公告显示，2010年4月30 日，公司第一大股东广州汇顺投资有限公司持有的1.02亿股和信达实业持有的9910.19万股分别解除限售可在二级市场上流通，此次可上市流通股数占公司总股本的比例分别为14.7%和14.35%。
然而，目前看来，限售股解禁并没有对万家乐二级市场股价形成太大的冲击。自从2010年5 月25日起，信达实业连续三次高位抛出的2500万股解禁限售股无一例外均被神秘资金高位接盘，其间，万家乐二级市场股价是波澜不惊。如2010年5月 25日，信达实业首次集中竞价交易减持1000万股当天，万家乐收盘12.05元，全天微涨0.08%。
据本报记者对深交所盘后大宗交易数据进行统计得知，信达实业连续三次减持的套现金额高达28239.6万元。从交易价格上看，5月25日、6月10日和11日分别为11.2元、11.36 元和11.36元，分别较当日收盘价12.05元、12.15元和12.11元折让0.85元、0.79元和0.75元。
神秘资金高位接盘
交易纪录显示，在万家乐涉及的15笔大宗交易中，卖方营业部均为广发证券顺德容桂证券营业部。而买方营业部主力则位于国泰君安武汉紫阳东路证券营业部。该营业部高位接盘的资金高达14282.9万元，合计买入1260万股。
其中，5月25日、6月 10日和6月11日三天分别买入190万股、570万股和500万股，成交金额分别为2128万元、6475.2万元、5679.6万元。
除了国泰君安武汉紫阳东路证券营业部，在信达实业5月25日和6月10日分别减持的1000万股公司股票当中，中信建投上海市北京西路证券营业部也两次上榜，分别以11.20元和11.36元接下了322.00万股和430.00万股的筹码，成交金额分别为3606.40万元和4884.80万元。
此外，海通证券天津长江道证券营业部和兰州西津西路证券营业部也分别买入了300.00万股和188.00万股，分别耗资3360.00万元和 2105.60万元。
有券商研究人员认为，在万家乐股价处于强势整理的背景下，大举接盘的神秘资金不像是小散所为，或来自于机构资金所为。
而机构看好万家乐的理由或可以从其今年一季度季报中流通股东名单中得到侧面印证。
万家乐一季报显示，包括易方达旗下的4只公募基金和新价值旗下的3只阳光私募产品包揽了公司前10大流通股东的7个席位。
其中，易方达积极成长、易方达策略成长2号、易方达策略成长和易方达科讯，分别持有该股609.5万股、585.84万股、550.35万股和480.02万股，分别占流通股比例的0.88%、0.85%、0.8%和0.69%，分列万家乐前10大流通股东的第3位、第5位、第6位和第9位。此前，易方达科讯去年四季度就已经进入了万家乐的前10大流通股东名单，截至去年四季度末，易方达科讯持有万家乐308.92万股，占流通股比例的0.54%，位列该股第7大流通股东。
与此同时，私募大佬罗伟广掌舵的新价值投资也开始大举杀入。截至3月31日，新价值成长一期、新价值4号和新价值2号分别持有万家乐600.46万股、523.44万股和406.86万股，分别占流通股比例的0.87%、0.76%和0.59%，位居万家乐前10大流通股东的第4位、第8位和第10位。
经营步入上升通道
江南证券研究员魏静称，在历经了2008年、2009年两年的收入下降后，如今万家乐经营逐渐步入上升通道。公司2010年第一季度实现营业收入 5.9556亿元，同比上升0.81%。
“公司基本面的改变或许是机构资金看好的原因之一。”国信证券分析师皮家银指出，特别是公司与阿海珐合资后有利于公司主营输配电业务突破瓶颈。其中公司以顺特电气的净资出资 50%，阿海珐公司以现金出资 50%。按照合资合同，外方的7.45 亿元资金将在今年6月前到账。
“合资公司投入正式运作后，公司的干式变压器产品将一改近三年来的收入下降趋势，预计年增长率将在20%。” 皮家银认为。
截至目前，作为公司主要盈利来源的干式变压器占据了公司营业收入的35.7%，毛利率为 34.0%。
广发证券研究员惠毓伦则表示，根据顺特电气与阿海珐签定的合资合同，只有在顺特电气完成变更注入合资公司资产后，阿海珐才注入7.45亿元现金。如果合资事项未能如期完成的话，将影响到合资公司战略发展布署，进而影响公司今后几年的业绩表现。
此外，如果因为市场需求缩减或资金短缺等因素影响，导致公司产能扩张低于预期的话，也将很大程度影响公司盈利能力的提升。
此前，由于历史遗留原因导致的公司财务，使得公司在燃气具业务上投资较少。皮家银称，顺特电气合资之后，公司的燃气具业务将有望获得大量现金流支持。燃气具业务将进入发展快车道，净利率也可能会有大幅提升。
“随着国内城镇化率的提高、住宅销售面积的增加以及热水器普及率的提升，预计2010年日用电器业务的销售表现将承袭2009年的增长趋势，有望保持20%以上的成长速度。”皮家银表示。
值得一提的是，2010年1月30日，公司与三新控股签署协议，以286万元受让其持有的广东新曜光电20%的股权。股权转让后，公司将持有新曜光电25%的股权。
皮家银指出，目前，新曜光电在国内开发和设计第三代高聚光型(HCPV)太阳能发电系统的方面处于领先地位。该公司在核心部件的散热控制拥有技术壁垒，目前公司已完成10mm电池模块的工艺改进和优化，封装测试和模块批量生产工艺也基本完成。
“随着HCPV发电成本优势的逐渐显现，以及对HCPV发展前景的预期乐观，公司的此项技术有望获得市场的进一步认同，从而提升公司的溢价水平。”侯文涛认为。
不过，前述券商研究人士指出，尽管短期内有机构资金看好公司，但由于公司此次解禁股数量巨大，从二股东的减持力度来看，公司股价短期内仍将面临较大的抛售压力。
截至6月17日，万家乐收报11.56元，跌4.54%，但与之前的大宗交易价格相比，仍有盈利空间。
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