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　　《投资者报》记者 赖智慧

　　尽管多年来都在亏损与保牌之间挣扎，但京东方A(000725.SH)又一次抓住了政府补贴这根救命稻草。2009年，京东方A获得政府补贴多达7亿元，在2009年获得政府补助的全部A股上市公司中排名第七。

　　对于此次靠政府补贴实现扭亏，公司证券事务部人员对《投资者报》记者解释称，除获取政府补贴外，公司为应对金融危机也采取了优化产品结构、降成本、降费用等措施来降低亏损，同时参与北京兆维科技股份有限公司发行股份购买资产项目，并受让北京松下彩色显像管有限公司部分股权等。

　　这已不是京东方第一次获得政府补贴，2008年公司也获得补贴6089万元。京东方公共关系总监张宇对此表示，作为国家支持的基础性、战略性产业，液晶行业需长期投资后才有稳定回报。“如日本夏普、韩国三星、LG等，发展之初也连续亏损多年，最后都靠国家产业资金支持渡过难关。”

　　问题在于，屡次获得巨额政府补贴且大手笔再融资后，历年亏损的京东方何时才能走出“差钱—亏损—再融资—补贴”的怪圈呢？

　　靠7亿元补贴勉强盈利

　　京东方是我国目前唯一拥有自主知识产权的液晶面板制造商，公司前身为北京电子管厂，原系电子工业部直属企业，上世纪80年代划拨至北京市。现任董事长王东升1993年临危受命出任厂长，担纲拯救连续7年亏损且濒临于破产的北京电子管厂，同年带领员工集资创立京东方科技集团股份有限公司，1997年在深圳B股上市，后于2000年在深圳增发A股。

　　但上市以来，京东方的亏损境况并未实质好转。尤其是自2004年进军液晶面板业务后更是连年亏损。2005年、2006年分别亏损15.9亿元、17.7亿元，一度戴上ST帽；2007年由于市场转暖，加上股权出让和政府补贴，全年盈利6.9亿元；但是，2008年再度亏损8.07亿元。

　　2009年如果不是靠着7亿元的政府补贴，公司业绩仍是亏损，而且必将再次戴上刚摘不久的ST帽。

　　去年前三季度，公司累计亏损就达7.57亿元，同比下滑8倍。因此，在去年10月底京东方发布公告称，2009年度将出现经营性亏损，预计亏损高达10亿元，但今年1月14日，公司却修改了这一业绩预告，预期2009年度净利润为2000万至1.2亿元，仅两个月时间，便实现了10余亿元的盈亏“逆转”，主要靠的就是这7亿元的政府补贴。

　　这7亿元补贴是从何得来？

　　《投资者报》记者了解到，京东方共获得7项补贴，其中最大一笔补贴是3.2亿元的京东方光电液晶显示器件项目政府贴息，由北京市经济技术开发区财政局补贴2亿元，北京市经济和信息化委员会补贴1.2亿元。京东方分别于2009年12月16日和2009年12月29日获取。

　　另一笔补助是合肥新站综合开发试验区管委会补贴给公司的2.6亿元自主创新科研经费，用于京东方子公司合肥京东方完成TFT-LCD显示屏相关产品设计开发，公司于2009年12月2日及2009年12月25日分别收到1.4亿和1.2亿元，并将其确认为营业外收入。

　　第三笔补贴是成都高新技术产业开发区管委会作为成都光电研发经费补贴给成都京东方光电科技有限公司的5000万元；其余两笔分别是，科技部对公司大尺寸高清HDTV用TFT-LCD技术开发的课题补助1900万元，工信部对公司“TFT-LCD GOA 工艺技术研发及产业化”课题补助1200万元。

　　另外，公司还收到北京经济技术开发区财政局拨付的产业扶持资金1000万元，加上公司其它补贴2800万元，总共获得7亿元政府补贴。值得注意的是，这些补贴大多都在去年最后两个月划拨给公司，并确认为营业外收入，补贴扭亏的意思非常明显，政府和公司的配合也天衣无缝。

　　与大额补贴相成巨大反差的是，京东方2009年的利润总额少得可怜，仅为-0.82亿元，通过剔除少数股东权益1.15亿元的亏损，才勉强实现4968万元的盈利。

　　十年再融资280亿

　　除了靠大额政府补弥补亏损外，京东方还多次从二级市场大手笔再融资。据《投资者报》记者统计，自2000年上市以来，京东方10年间共增发了5次之多，募资额度逾280亿元。其中包括：2004年B股再融资20亿港元，2006年建5代线募资18亿元，2008年建4.5代线募资22亿元，2009年建6代线募资120亿元，目前建8代线拟募资100亿元。

　　但公司分红却异常吝啬，京东方A十年来仅有过三次派现， 2001年末期每10股分红0.5元，2003年末期每10股分红0.1元，2004年末期每10股分红0.2元。而且这仅有的三次派现总金额仅0.665亿元，这一数字还不到其再融资金额的千分之三。与此同时，公司的账面亏损金额至2008年底已经达到23亿元。

　　京东方到底为什么常差钱呢？原因在于液晶面板的行业尴尬。

　　液晶行业是典型的高投资、高技术、高风险的“三高产业”。行业数据显示，以月产能6万张基板的液晶生产线为例，4代线投资要75亿元，5代线要100亿元，6代线要200亿元，8代线要300亿元。如此高的资金投入，足以让多数公司却步。

　　在日韩等境外产业巨头在华掀起的投产热潮，作为中国内地液晶显示器领军企业的京东方，不得已携着巨额政府补贴和市场再融资加入这场 “赛跑”，也因此步入“差钱—亏损—再融资—补贴”的怪圈。

　　面对巨额投资和现金流的捉襟见肘，京东方选择了与地方政府合作的方式。对于地方政府而言，拿出巨额资金与外资企业合作，一旦失败意味着巨大风险，而与本土企业合作风险相对较小，有本土先天优势的京东方因此成为各地方政府追捧对象。

　　据知情人士介绍，公司建6代线项目时，在确定与合肥合作前，武汉、深圳和成都等地方政府均与京东方有过接触和深入谈判，而去年大规模增发时，也上演了一场北京、合肥、成都三地国资争夺战。

　　新项目前景盈利难

　　一边是大笔花钱的现实，一边是产业强国的使命，京东方何时才自力更生实现主业盈利？记者早前就“第6代液晶面板TFT-LCD技术能否改变京东方命运”采访公司时，公司公共关系总监张宇的回答并不肯定：“公司花大力投资肯定是看好这个项目的，但最终结果如何还要看行业周期性变化。”对于此次将投资的第8代线项目，前景依然不容乐观。

　　市场调研机构DisplaySearch报告显示，9年来，全球七大液晶面板制造商中，仅三星、LG、友达、奇美和夏普5家整体盈利，而在过去的一年中，后三家都亏损。在国内，三家专业的TFT－LCD厂商，京东方、龙腾光电、深天马业绩均不稳定，多名业内分析人士表示，“面板行业仍处于冰河期”。

　　本来，随着2009年以来的经济复苏，液晶面板需求有所提升，在“2009中国平板显示会议”上，也有专家预测，2011-2012年中国将成为全球最大的液晶电视市场，但今年初，工信部要求坚决抑制产能过剩和重复建设，引导平板玻璃工业可持续发展，严控新增产能。这被不少人士视作工信部亮出的黄牌，限制面板投资的信号。从这个角度看，没有大额的政府补贴，京东方近年仍难走出困境。