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　　本报记者 张玉香 北京报道

　　6月10日，随着37亿天量股的解禁，京东方A(000725.SZ)遭遇前所未有的抛售潮。仅在10日当天，便有约8.47亿股被卖出。在抛售压力下，6月11日，京东方股价依然表现欠佳，最低价跌至3.21元，报收于3.30元，换手率达到8.25%。

　　由于遭遇产业周期等因素，京东方连续的负债、亏损，或许此前参与增发的厦门首富柯希平、“增发股大王”刘益谦等大股东们等的就是解禁的这一天，柯刘二人所持的14亿股，在大约溢价50%后，将获利14亿元。

　　解禁日疯狂抛盘

　　6月10日，解禁当日，京东方便以日内10.23%的跌幅登上深交所当日股票跌幅的榜首。当日开盘价3.54元/股，跌至收盘时的3.49元/股，换手率达到14.92%。抛售金额约为29.57亿元，约合8.47亿股，占此次解禁总股份的23%左右。

　　其中，两机构专用席位抛售金额为10.39亿元。然而，抛盘的主力不止于此。在抛售前五位的名单中，除了两机构之外，还有三大营业部。

　　居于卖出首位的东海证券上海水城南路净卖出9.16亿元，其次是江南证券北京安立路则净卖出8.04亿元，末席的中金公司北京建国门外大街营业部亦净卖出1.98亿元。

　　“今日的高抛售主要是2009年发行时价格成本扭曲所致。”一位不愿具名的业内分析师说。2009年5月，经过中国证监会批准，京东方以每股2.40元的价格非公开发行股票50亿股，除去发行成本，实际募集资金总额约117亿多元人民币。

　　当时2.40元/股的发行价，与发行询价日(即2009年5月13日)前1个交易日京东方A股票收盘价格4.50元/股的比率为53.33%。即使按照6月10日当天的开盘价3.54元每股计算，京东方股东们每股溢价也达到50%以上。

　　按照当时的增发文件，这些资金主要投向合肥的液晶面板六代线项目。据了解，目前该项目已经封顶，7月份可出产品。

　　但是据一位知情人士透露，目前每月的折旧费用就是1.5亿。“但事实上，目前全球的趋势已经接近八代线。”上述分析师表示。

　　对此，京东方人士解释称，六代线和八代线并无主流、非主流，只是切割尺寸不同而已。

　　但是，从2004年京东方投入液晶面板业务以来，其亏损年份占多数，而液晶显示器又是一个充分竞争的行业。这些资本是因为看重京东方本身项目的质量还是借助增发进行套利，让人深思。

　　神秘的逐利者

　　在2009年增资的股东中，大致可分为四种情况，一类是具有国资背景的企业，一类是证券公司，还有柯希平及其相关联的公司。另外是一名为北京智帅咨询投资有限公司的企业。

　　在国资背景中，既包括合肥国资委的下属企业，也包括北京国资委下属的亦庄国际。“有国资背景的企业投入，主要是因为国家产业政策对电子液晶行业的支持有关。”一位分析师称。

　　这位分析师表示，实际上液晶面板产业是国家的战略性产业。“它会带动整个电子行业的发展，因此无论地方政府和国家均比较支持。”

　　在2009年发行的50亿股中，合肥国资委下属的两家企业共持有12.5亿股，限售期为36个月。而这剩余的37.5亿股则成为京东方股价继续下行的助力器。

　　这次解除限售的37.5亿股中，唯一的一位个人股东柯希平持有7亿股。柯希平作为厦门首富，曾因是紫金矿业的发起人而出名。2009年4月27日至5月5日期间，柯希平通过抛售紫金矿业套利7亿多元，其中有部分资金便用来投了京东方。

　　而京东方会不会沦为紫金矿业之后的下一个“套利奶牛”？

　　一个可循的路径是在紫金矿业2009年解除限售的过程中，柯希平个人半年内便抛售了手中持有的股份。

　　“增发股大王”刘益谦也将获得可观的收益，他以上海诺达圣信息科技有限公司的名义出资16.8亿元认购7亿股，占增发后总股份的8.45%。

　　其中，这些投资者中最为神秘的还属北京智帅投资投资咨询有限公司。这个注册于北京市房山区良乡的名不见经传的公司，竟在当初一次性拿出8亿元参与京东方的增发，实在是让人咋舌。

　　本报记者多方联系，也没能找到这个公司的任何联系方式。京东方人士则表示，公司股东的状况他们也不清楚。

　　“在房山也没听说过这么一家公司。”一位家住北京市房山区良乡的人士告诉本报记者。该人士表示，房山有点规模的企业一般都在经济技术开发区，这个企业确实没听说过。而智帅公司的注册地良乡翠柳街还尚在开工建设中。

　　套现背后的债台高筑

　　那么，股东急忙套现背后，展现的是怎样的一个公司呢？

　　京东方的债务规模却还占有相当的比重。且公司近两年一直处于亏损状态。据京东方2009年年报显示，其2009年实现净利润4968万元，扣除非经常性损益之后为亏损11.9亿元。

　　此外，京东方一直进行收购业务。“京东方现在是高负债扩张，不过这与国家政策对这个行业的支持密不可分。”一位熟悉京东方的人士告诉本报记者。2009年年年报显示，在京东方非经常性损益中，其中有政府补贴7亿元。这成为其2009年扭亏的关键。

　　据京东方内部人士介绍，目前六代线175亿的投资已经全部结束。总共投资280亿元的八代线，尚需继续融资。据该人士介绍，今年还将通过定向增发的形式募集资金100亿。“目前还在审批过程中。”该人士说。

　　“京东方可能和众多的高速公路股类似，它决不是投资一年赚30%的东西。以后还要看液晶面板行业的发展趋势， 从目前来说，这些股东抛售套利的愿望比较强烈。”上述分析师表示。