夏草：山下湖4.7亿珍珠存货藏玄机
夏草
据山下湖2009年报，实现营业收入2.84亿元，同比减少17.41%；实现净利润1178.44万元，同比减少68.46%；每股收益0.12元，同比减少67.57%。
笔者在此特别提醒山下湖(002173.SZ)审计师，山下湖可能存在造假情节，2009年报审计要对以前的审计推倒重来，重点关注其供应商及经销商的真实身份，并对存货作有错推定假设，查清数亿珍珠存货的真实性。
2009年，山下湖经营性现金流继续为负，存货余额再创新高，2009年期末净值高达4.7亿元，对此年报称：存货增加84606503.60 元，占期末资产总额的10.94%，主要系公司本期收购湖北淡水珍珠养殖基地项目，使得消耗性生物资产增加所致。
但这笔交易涉嫌左手倒右手的买卖，也是关联交易非关联化；2009年度该公司营业成本是2.16亿元，这4.7亿元存货按此速度至少2年才能卖完。
据年报介绍：2009年，珍珠价格触底反升，上涨幅度超过30%，理论上2009年度的毛利率同比有提高，但公司称出口均价下滑40%，毛利率下降6.42个百分点，这令人无法理解。笔者怀疑，在山下湖屡创新高的存货背后有两种可能：
第一，可能这些存货有相当部分早已出售，公司没有在账面上反映收入，形成账外资金并被大股东占用，这么高的存货非常不正常，公司按理会在价格回升时处理库存，但山下湖反其道而行之，继续囤积，令人不解。
第二，这些存货可能都为歪瓜裂枣，虽然是加权平均法，但好的都已卖出去，剩下的没人要，该公司每年收货集中在农历新年前后，2009年年末库存的4.7亿元多为以前年度收购的旧货，预计2010年一季度该公司存货余额还会再创新高，笔者怀疑该公司加权平均法背后掩盖了存货的良莠不齐，好珍珠和差珍珠成本同价导致期末存货价值被严重高估。建议监管部门继续关注该公司关联交易非关联化现象，重点核查该公司供应商、经销商与山下湖是否存在实质关联关系，并请珠宝估价师对存货作出专业鉴定。(作者系上海国家会计学院教师，著名财务专家)
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